Anfang letzten Jahres hatte Diego Della Valle, einer der Giganten der italienischen Wirtschaft, mit seiner Familie auf seinem Anwesen aus dem 17. Jahrhundert ein wichtiges Thema zu besprechen: ihre Vision für die Zukunft von Tod’s, dem Luxusschuh- und Taschenhersteller, der vor mehr als einem Jahr von seinem Großvater gegründet wurde Vor einem Jahrhundert.
Nachdem ein Versuch, die Gruppe privat zu machen, gescheitert war, wollten er und sein jüngerer Bruder Andrea mit ihren Kindern in der Villa in der hügeligen italienischen Region Marken über ihr Engagement bei der Führung des Unternehmens sprechen, das für seine Ledertaschen und Wildleder-Slipper berühmt ist.
Bei mehreren Sonntagsmittagessen wurden sie durch die Reaktionen von Diegos ältestem Sohn Filippo, 26, der in der Marketingabteilung von Tod’s arbeitet, und Andreas Sohn Leonardo, 24, der bei Schiaparelli, einer der anderen Marken, arbeitet, beruhigt. Laut einem Insider entschieden sie schließlich auch, dass sie einen Partner brauchten, um die Leistung der Gruppe wiederzubeleben.
Dieser Partner ist jetzt in Form der von LVMH unterstützten Private-Equity-Firma L Catterton und eines Deals eingetroffen, der den Vorhang für Tod’s mehr als zwei Jahrzehnte als börsennotiertes Unternehmen an der Mailänder Börse fallen lässt.
Gemäß dem am vergangenen Wochenende angekündigten Vorschlag behält die Familie Della Valle ihre Mehrheit, reduziert jedoch ihren Anteil von 64 auf 54 Prozent, während L. Catterton einen Anteil von 36 Prozent an Tod’s übernimmt und LVMH seinen Anteil von 10 Prozent behält. Der Deal bewertet Tod’s inklusive Schulden mit rund 2 Milliarden Euro.
Im Mittelpunkt steht Diego Della Valle, eine der extravagantesten und freimütigsten Persönlichkeiten der italienischen Wirtschaft und seit 2000 Geschäftsführer und Vorsitzender des Familienunternehmens.
Früher war er Investor bei NTV, Italiens privatem Eisenbahnbetreiber. Weitere frühere Investitionen umfassen die Sport-, Banken-, Medien- und Designbranche.
Er ist für seine eleganten Seidenkrawatten und sein offenes Auftreten bekannt, stolz darauf, Italiener zu sein, und scheut sich nicht davor, andere italienische Familienunternehmen offen dafür zu kritisieren, dass sie ihren Hauptsitz ins Ausland verlegen und Arbeitsplätze vor Ort streichen. Der Hauptsitz von Tod’s befindet sich weiterhin in der kleinen Stadt Casette D’Ete und es war der erste italienische Luxuskonzern, der in seinem Heimatland an die Börse ging, wobei Gucci New York für seinen Börsengang ausgewählt hatte.
Della Valle ist jedoch zuversichtlich, dass das in Connecticut ansässige Unternehmen L Catterton die Attraktivität von Tod’s steigern und es dem Unternehmen ermöglichen wird, sich auf Investitionen in Marketing und Forschung und Entwicklung zu konzentrieren, sagte er der Financial Times.
„Dieser Deal wird der Gruppe helfen, sich durch Investitionen weiterzuentwickeln und sich neuen Herausforderungen zu stellen“, sagte Della Valle in einer Erklärung nach Bekanntgabe der Delisting-Pläne. „Ich denke, das ist strategisch die beste Wahl.“
Obwohl der Umsatz von Tod’s, zu dessen Marken das Schuhlabel Roger Vivier sowie die Bekleidungs- und Accessoire-Labels Schiaparelli, Fay und Hogan gehören, im vergangenen Jahr um 11,9 Prozent auf 1,13 Milliarden Euro stieg, blieb der Aktienkurs hartnäckig niedrig. Mit rund 43 Euro pro Aktie liegt die Aktie rund 9 Prozent unter ihrem Börsenpreis im Jahr 2000.
Analysten haben argumentiert, dass sich Verbesserungen im Produktangebot und bei den Erträgen von Tod’s nicht im Aktienkurs widergespiegelt haben und dass es für kleine Luxuskonzerne schwierig ist, als börsennotierte Unternehmen den Turnaround zu schaffen.
L Catterton – 1989 gegründet, aber 2016 in seiner jetzigen Form durch eine Partnerschaft zwischen einer Private-Equity-Gesellschaft, dem französischen Luxuskonzern LVMH und dem Familieninvestitionsvehikel des Gründers Bernard Arnault gegründet – verfügt über Restrukturierungserfahrung und ist auf Verbrauchermarken spezialisiert.
Die Gruppe kann auf eine Reihe profitabler Exits zurückblicken – wie zum Beispiel den Börsengang des deutschen Sandalenherstellers Birkenstock im Jahr 2023 im Wert von 8,6 Milliarden US-Dollar – und Tod’s hat gutes Potenzial, sich zu einer weiteren Erfolgsgeschichte zu entwickeln, sagen Analysten.
Della Valle und Arnault sind seit mehr als zwei Jahrzehnten befreundet und der Deal mit Tod’s vertieft die ohnehin schon starke Verbindung zwischen den beiden in einer Zeit, in der die Umsätze und der Aktienkurs von LVMH rasant voranschreiten. LVMH ist ein langfristiger Investor bei Tod’s und beteiligte sich erstmals im Jahr 2000, während Della Valle seit 2002 im Vorstand des weltgrößten Luxuskonzerns sitzt. Der Italiener war 2021 Gast bei der Hochzeit von Alexandre Arnault in Venedig während der LVMH-Chef im Sommerhaus von Della Valle auf der Insel Capri Urlaub gemacht hat.
Der Deal mit L Catterton hat Spekulationen unter Brancheninsidern und Analysten wiederbelebt, dass LVMH schließlich Tod’s kaufen könnte und damit seinen Bestand an Bekleidungsmarken erweitern könnte, zu denen auch Christian Dior und Céline gehören.
„Es könnte als ein gesehen werden Vorspeise zu einem künftigen Verkauf an die Franzosen zu einem höheren Preis, als sie jetzt erhalten hätten“, sagte ein Analyst, der nicht namentlich genannt werden wollte.
Doch Della Valle, die sich immer weigerte, die Kontrolle abzugeben, wehrte sich gegen den Vorschlag. „Ich bin an solche Spekulationen gewöhnt. . . Aber es macht keinen Sinn, da wir die Gruppe direkt an LVMH hätten verkaufen können, wenn wir das gewollt hätten“, sagte er.
Der in Paris ansässige Mischkonzern Kering besitzt Marken wie Gucci, Loro Piana und Bottega Veneta, während LVMH 2011 Bulgari kaufte. Die Frage der Nachfolge ist in italienischen, familiengeführten Luxusunternehmen ein wiederkehrendes Thema.
Ein hochrangiger italienischer Luxusmanager meinte, es wäre enttäuschend, wenn „ausgerechnet Della Valle“ am Ende an die Franzosen verkaufen würde – und verwies auf das 1 Prozent des Gewinns von Tod’s, das er jährlich an lokale Gemeinden in den Marken spendet, und seine Auftritte im italienischen Fernsehen, in denen er dafür wirbt Vorteile einer Rückgabe an Arbeitnehmer und benachteiligte Gruppen – obwohl sie hinzufügten, dass kleinere Luxuskonzerne in einer von Konglomeraten dominierten Branche „zu kämpfen“ hätten.
Anders als im Jahr 2022, als die Familie Della Valle ein Delisting versuchte, indem sie Minderheitsaktionären 40 Euro pro Aktie anbot, aber die erforderliche 90-Prozent-Schwelle nicht erreichte, wird der aktuelle Versuch voraussichtlich erfolgreich sein.
Wenn die an der Transaktion beteiligten Parteien nicht die 90-Prozent-Beteiligungsschwelle erreichen können, die zum Delistieren des Unternehmens erforderlich ist, wird L. Catterton die Gruppe privatisieren, indem sie sie in das Vehikel fusioniert, mit dem sie das Angebot gestartet hat, für das kein Eigentum erforderlich ist Schwellenwert, muss jedoch einer Aktionärsabstimmung unterzogen werden.
Dies würde wahrscheinlich durchgehen, da der gemeinsame Anteil von Della Valles und LVMH in Höhe von 64 Prozent ausreichen würde, um die Anforderung des italienischen Rechts zu erfüllen, dass bei einer solchen Abstimmung mindestens 50 Prozent des Aktienkapitals vertreten sein müssen und mindestens zwei Drittel Unterstützung erhalten von diesem.
Bernstein-Analyst Luca Solca sagte, dass die Partnerschaft mit L. Catterton vorerst „es ermöglichen würde [Tod’s] viele der Vorteile zu nutzen, die die Zugehörigkeit zu einem Konglomerat wie LVMH bieten könnte, ohne jedoch auf die Möglichkeit zu verzichten, unabhängig Werte zu schaffen.“
Della Valle fügte hinzu: „Von unseren neuen Partnern werden wir profitieren. . . Es erleichtert mir die Verantwortung gegenüber meiner Familie, meinen Arbeitern und unserer gesamten Gruppe, die tatsächlich eine italienische Gruppe ist.“
Zusätzliche Berichterstattung von Adrienne Klasa