China senkte am Dienstag unerwartet den Leitzins und kündigte Steuererleichterungen für Unternehmen an, da das schwächere Kreditwachstum weitere Anzeichen dafür war, dass die Erholung nach der Corona-Krise in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt an Fahrt verliert.
Die People’s Bank of China senkte den 7-Tage-Reverse-Repo-Satz, der zur Steuerung der kurzfristigen Liquidität im Bankensystem verwendet wird. Analysten sagten, dass dies ein Zeichen dafür sei, dass umfangreichere geldpolitische Lockerungs- und Konjunkturmaßnahmen bevorstehen.
Nach der Zinssenkung veröffentlichte die Regierung Zahlen zum Kreditwachstum für Mai, die laut Analysten deutlich hinter den Prognosen zurückblieben, da ein schwacher Immobilienmarkt die Verbraucherstimmung belastete.
Chinas Wirtschaft erlebte im ersten Quartal nach der Aufhebung der drakonischen Covid-Kontrollen ein Comeback, geriet jedoch in den letzten Wochen ins Stocken, da sich das Exportwachstum verlangsamte und der Immobilienmarkt Schwierigkeiten hatte, aus einer langen Flaute wieder herauszukommen.
Während der Dienstleistungssektor stark ist und Restaurants und andere Unternehmen wiedereröffnet werden, ist die Fabrikaktivität schwach und die Bautätigkeit wurde durch den Abschwung am Immobilienmarkt eingeschränkt.
Die Regierung versuchte am Dienstag Abhilfe zu schaffen, indem sie den 7-Tage-Reverse-Repo-Satz um 10 Basispunkte auf 1,9 Prozent senkte, um „eine einigermaßen ausreichende Liquidität im Bankensystem aufrechtzuerhalten“.
Es war die erste Senkung des Zinssatzes seit neun Monaten, der die Kosten für die Kreditvergabe mit siebentägiger Laufzeit durch die Zentralbank festlegt. Eine Senkung des Zinssatzes senkt die Kosten für kurzfristige Kredite und erhöht die Liquidität im chinesischen Finanzsystem.
Am Dienstag kündigte die Regierung außerdem 22 Maßnahmen an, um die Kosten für Unternehmen in diesem Jahr zu senken, darunter Steuererleichterungen und Maßnahmen zur Senkung der Zinssätze und zur Lenkung von Krediten in bestimmte Sektoren.
Analysten gehen davon aus, dass die Senkung des Reverse-Repo-Zinssatzes eine Senkung der anderen Leitzinsen der PBoC ankündigen könnte – des mittelfristigen Kreditfazilitätssatzes (MLF) und des Referenzzinssatzes für Kredite (LPR).
„Wir gehen davon aus, dass in den nächsten Tagen weitere geldpolitische Lockerungsmaßnahmen angekündigt werden, darunter MLF-Zins- und LPR-Senkungen“, sagte Goldman Sachs in einer Mitteilung.
Die neuen Bankkredite beliefen sich im Mai auf 1,36 Billionen RMB (190 Milliarden US-Dollar) und blieben damit deutlich hinter der Prognose einer Reuters-Analystenumfrage von 1,6 Billionen RMB zurück.
Wenn die Regierung eine Erholung der Kreditnachfrage anregen wollte, bräuchte sie aggressivere Zinssenkungen, sagte Julian Evans-Pritchard, Leiter der China-Wirtschaft bei Capital Economics.
Aber Peking zögerte, dem Beispiel der Zentralbanken in den Industrieländern zu folgen, die während der Pandemie die Geldpolitik aggressiv lockerten, um danach rasch eine Straffung vornehmen zu müssen.
„Natürlich lässt sich die Kreditnachfrage durch Zinssenkungen ankurbeln, aber 10 Basispunkte reichen nicht aus, um große Auswirkungen auf die Kreditnachfrage zu haben“, sagte Evans-Pritchard.
Da die Nachfrage nach Krediten gering ist, argumentieren viele Analysten, dass eine Lockerung der Geldpolitik allein kaum zur Ankurbelung der Wirtschaft beitragen wird.
Wesentlichere Schritte könnten die Bereitstellung zusätzlicher Hilfe für Entwickler bei der Fertigstellung unvollendeter Immobilienprojekte sein.
Während Chinas Verbraucher auf großen Ersparnissen sitzen und die Immobilienpreise im historischen Vergleich erschwinglich sind, fehlen vielen Entwicklern die Mittel, um Projekte nach einem längeren Abschwung abzuschließen.
„Das Hauptproblem besteht darin, dass die Haushalte nicht darauf vertrauen können, dass die Entwickler die von ihnen gekauften Einheiten liefern. Darauf sollten sich die Bemühungen der Regierung konzentrieren“, sagte Evans-Pritchard.