Gestern sprach der Vorsitzende der SEC, Gary Gensler, auf der Jahrestagung der ISDA in Chicago. Das Hauptthema waren die Pläne der Regulierungsbehörde, den Treasury-Markt zu überarbeiten, aber er konnte es sich nicht verkneifen, sich über die Dummheit der Schuldenobergrenze lustig zu machen.
Gensler betonte, dass die Befürchtungen, dass es zu einem Zahlungsausfall kommen könnte, sich auf den Märkten ausbreiteten, und warnte davor, dass es sich um ein katastrophales Ereignis handeln könnte, wenn es tatsächlich dazu käme. Von dem vorbereitete Bemerkungen:
Obwohl wir bei der SEC keine direkte Rolle in diesen Diskussionen spielen, hat das Ergebnis direkte Auswirkungen auf jeden Teil unserer Mission: Anleger zu schützen, Kapitalbildung zu erleichtern und faire, geordnete und effiziente Märkte aufrechtzuerhalten.
Wir haben bereits Auswirkungen auf die Preisgestaltung und Liquidität kurzfristiger Schatzwechsel festgestellt und achten weiterhin auf weitere Erschütterungen.
Sollte das US-Finanzministerium als Emittent tatsächlich ausfallen, hätte dies sehr erhebliche, schwer vorhersehbare und wahrscheinlich dauerhafte Auswirkungen auf Anleger, Emittenten und Märkte gleichermaßen.
Mit einem Wort: Es würde die Cyclone-Achterbahn auf der Weltausstellung 1933 in Chicago wie eine Kinderfahrt aussehen lassen.
(Genau genommen, Gary, ist das mehr als ein Wort.)
Für Leser, die über den Cyclone-Hinweis verwirrt sind: Der Grund dafür ist, dass der SEC-Vorsitzende sich darüber lustig gemacht hat, wie Präsident Franklin Roosevelt am selben Tag, an dem er die Weltausstellung in Chicago eröffnete, den Securities Act von 1933 unterzeichnete und ihn als Beginn eines „Jahrhunderts noch größerer Fortschritte“ ankündigte “.
Für das, was es wert ist, sind die Ängste vor einem Zahlungsausfall wahrscheinlich etwas übertrieben. Das Weiße Haus wird wahrscheinlich der Rückzahlung von Schulden Priorität einräumen und, auch wenn es zu einem Unfall kommen könnte, einfach alle anderen Zahlungen kürzen und die Republikaner die politischen Folgen der unbezahlten Soldaten, Polizisten, alten Leute usw. tragen lassen.
Das Risiko ist daher wahrscheinlich eher wirtschaftlicher als finanzieller Natur. Wenn es eine Rezession auslöst (und sofortige und massive Kürzungen der Staatsausgaben würden mit ziemlicher Sicherheit ausreichen), könnte es sogar zu einer Rally der Staatsanleihen führen.
Allerdings sind die Märkte eindeutig besorgt. Die einjährigen Credit Default Swaps in den USA sind mittlerweile auf fast 150 Basispunkte gestiegen und haben damit die Höchstwerte überschritten, die bei früheren Auseinandersetzungen um die Schuldenobergrenze zu beobachten waren.
Wie auch immer, über das Debakel um die Schuldenobergrenze hinaus kommentieren die Rede ist ein ziemlich guter Überblick über all die Dinge, die die SEC mit dem 24-Billionen-Dollar-Staatsanleihenmarkt machen will (nach eigener Meinung streichen, wie gut diese Reformen sind).
Dabei geht es vor allem um die Ausweitung des zentralen Clearings in USTs, die Registrierung aller relevanten Händler, die Regulierung einer Vielzahl neuer Handelsplattformen und die Förderung größerer Transparenz beim Handel mit US-Staatsanleihen. Es ist ein Thema, das Alphaville ist. . . interessiert. Wir denken, dass Sie das auch sein sollten.