Ökonomen warnen davor, dass die stärkste Phase der Schaffung von Arbeitsplätzen in der jüngeren Geschichte nicht mehr lange aufrechterhalten werden kann, da die US-Notenbank zunehmend ermutigt wird, drastische Maßnahmen zu ergreifen, um die Wirtschaft abzukühlen und die hohe Inflation auszurotten.
Die größte Volkswirtschaft der Welt hat im Juni weitere 372.000 Arbeitsplätze geschaffen und damit die Erwartungen der Ökonomen um mehr als 100.000 übertroffen und die Widerstandsfähigkeit der US-Erholung von den Tiefen der Coronavirus-Pandemie unterstrichen.
Aber da die Federal Reserve die energischste Kampagne zur Straffung der Geldpolitik seit den 1980er Jahren vorbereitet – und dazu neigt, noch aggressiver zu werden, wenn die Daten dies rechtfertigen – werden sich diese Gewinne wahrscheinlich erheblich verlangsamen.
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„Sie können nicht für immer 372.000 Arbeitsplätze pro Monat schaffen, weil Sie die Zahl der Arbeitskräfte extrem einschränken werden“, sagte Eric Winograd, Direktor der Wirtschaftsforschung für entwickelte Märkte bei AllianceBernstein. Er schätzt, dass ein „nachhaltigeres“ Tempo bei durchschnittlich 100.000 Stellen pro Monat liegt.
„Darunter wird die Erwerbsbevölkerung schwächer. Darüber hinaus wird es enger“, sagte er.
Während des größten Teils der Erholung von der Pandemie war der Arbeitskräftemangel das größte „bindende Hindernis“ auf dem Arbeitsmarkt – so Stephen Stanley, Chefökonom bei Amherst Pierpont – und hat einen der angespanntesten Arbeitsmärkte der Geschichte hervorgebracht. Während er davon ausgeht, dass diese Dynamik das Beschäftigungswachstum weiterhin belasten wird, werden die Maßnahmen der Fed zur Drosselung der Arbeitskräftenachfrage ebenfalls bald Wirkung zeigen.
„Es gibt jetzt gute und schlechte Nachrichten in jeder starken Aktivitätszahl“, sagte Andrew Hollenhorst, Chefökonom der USA bei Citigroup.
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„Die gute Nachricht ist, dass Sie weiter von einer Rezession entfernt sind. . . Aber die schlechte Nachricht ist, dass es mehr Dynamik in der Wirtschaft und mehr Inflationsdruck in der Wirtschaft gibt, und es könnte für die Fed so viel schwieriger sein, die Dinge zu bremsen.“
Fed-Vertreter haben ihre Rhetorik über die Anstrengungen, die sie zu unternehmen bereit sind, bereits verschärft, um sicherzustellen, dass sich die Inflation nicht festsetzt – etwas, das sie jetzt als „erhebliches Risiko“ für die US-Wirtschaft ansehen, so das Protokoll ihrer Sitzung im Juni.
Unter den führenden politischen Entscheidungsträgern bildet sich ein Konsens über eine zweite Zinserhöhung um 0,75 Prozentpunkte in Folge am Ende des Monats, nach der ersten seit 1994 im Juni. Damit würde das Zielband des Leitzinssatzes auf 2,25 Prozent bis 2,50 Prozent angehoben.
Bis zum Jahresende wollen die Beamten den Leitzins auf ein Niveau anheben, das die Wirtschaft leicht bremst – geschätzte 3,5 Prozent.
Inwieweit der Arbeitsmarkt dadurch geschädigt wird, ist umstritten. Die politischen Entscheidungsträger erkennen jetzt an, dass ein gewisser wirtschaftlicher Schmerz notwendig sein und weniger schädlich sein könnte als eine Situation, in der die Inflation viel länger auf hohem Niveau verharrt.
Trotz dieser Zugeständnisse behaupten viele Beamte immer noch, dass der Stellenabbau angesichts der historischen Enge des Arbeitsmarktes und der fast rekordverdächtigen Zahl von Stellenangeboten nicht übermäßig sein muss, was bedeuten könnte, dass Arbeitgeber sich dafür entscheiden, offene Stellen zu kürzen, anstatt sie zu entlassen Mitarbeiter. Die meisten Beamten erwarten, dass die Arbeitslosenquote bis 2024 auf 4,1 Prozent steigen wird – eine Prognose, die viele Ökonomen immer noch als „Wunschdenken“ betrachten.
„Die Frage, ob es eine Rezession geben wird, ist jetzt fast irrelevant“, sagte Sonal Desai, Chief Investment Officer für festverzinsliche Wertpapiere bei Franklin Templeton.
„Die Realität ist, dass wir eine Verlangsamung brauchen werden. Wir müssen sehen, dass der Lohndruck nachlässt. Wir müssen sehen, dass etwas von dem Schaum auf dem Arbeitsmarkt nachlässt.“
Zusätzliche Berichterstattung von Kate Duguid in New York