Eins runter und eins zu gehen.
Gespräche mit politischen Entscheidungsträgern, die an den Jahrestagungen des IWF und der Weltbank teilnahmen, machten deutlich, mit welcher Mischung aus Belustigung, Angst und Wut viele auf das Vereinigte Königreich blicken. Kwasi Kwartengs „Mini“-Budget war die falsche Politik (nicht finanzierte Steuersenkungen) zur falschen Zeit (eine globale Krise). Liz Truss teilte seine Torheit mehr als. Sie könnte als Aushängeschild überleben. Aber ihr fehlt das Urteilsvermögen, das von einer Premierministerin verlangt wird. Sie soll auch gehen. Abgeordnete, nicht Parteimitglieder, sollten dann den neuen Vorsitzenden und Premierminister wählen. Es sollen Neuwahlen folgen.
Das Vertrauen in die Rationalität und Selbstdisziplin der britischen Politik wurde beschädigt, ebenso wie das Vertrauen in die Bereitschaft des Landes, sein Wort zu halten, durch den Wunsch beschädigt wurde, das vor drei Jahren so triumphal erzielte Abkommen über Nordirland zu brechen. Um dieses Vertrauen zurückzugewinnen, wird eine Rückkehr zum Status quo ante nicht ausreichen. Jeremy Hunt, der neue Kanzler, weiß, dass er nicht entlassen werden kann. Er muss jetzt alles tun, was nötig ist.
Ein Grund, warum eine bloße Umkehr unzureichend sein wird, ist, dass die Zinssätze gestiegen sind, was die Kosten des Schuldendienstes erhöhen wird. Ein Teil davon war auf die Entwicklungen in der Welt zurückzuführen, vor allem auf die Notwendigkeit, den Anstieg der Inflation zu bekämpfen. Aber es gibt auch die Auswirkungen des britischen Schocks, der am 23. September durch Kwartengs „Mini“-Budget ausgelöst wurde. Es wäre optimistisch zu hoffen, dass dies einfach aus den Köpfen der Menschen verschwindet.
Die sicherste Strategie wäre, eine glaubwürdige Prognose von mittelfristig sinkenden Schuldenquoten zum Bruttoinlandsprodukt vorzulegen – glaubwürdig also gegenüber der Haushaltsverantwortung. Diese Prognose darf sich weder auf unbestimmte Kürzungen der Ausgaben seit Jahren noch auf unglaubwürdige Beschleunigungen des Wirtschaftswachstums stützen. Diesmal muss die Kanzlerin auf Fantasien verzichten.
Es wäre eine gute Idee, ein weniger teures Energiepaket als das von Kwarteng zu produzieren. Aber dieses Paket ist zumindest im Prinzip einmalig. Wichtiger ist, die dauerhaften Steuersenkungen im „Mini“-Budget rückgängig zu machen. Eine Rücknahme der Senkung des höheren Einkommensteuer- und Körperschaftsteuersatzes wird nicht ausreichen. Das Institut für Finanzwissenschaft deutet darauf hin, dass das dauerhafte Haushaltsloch vor diesen Umkehrungen etwa 2,5 Prozent des BIP betrug. Bei etwa 1,75 Prozent des BIP ist eine weitere Straffung erforderlich (etwas mehr als 40 Mrd. GBP pro Jahr). Das ist das Mindeste, was Hunt tun muss, um seine Glaubwürdigkeit wiederherzustellen. Er könnte feststellen, dass er mehr tun muss.
Die große Frage ist, wie man eine solche Verschärfung durchführt. Die Kanzlerin hat bereits angedeutet, dass die Steuern steigen und die Ausgaben gekürzt werden müssen. Es liegt auf der Hand, dass der größere Teil dieser Anpassung über Steuern erfolgen muss. Es wird äußerst schwierig sein, große Ausgabenkürzungen durch das Parlament zu bekommen, zumal eine hohe Inflation den realen Wert der Ausgaben der Ressorts erheblich verringern wird. Tatsächlich werden aus diesem Grund Erhöhungen der nominalen Ausgaben erforderlich sein.
Mitten in der Lebenshaltungskostenkrise wird es sicher unmöglich sein, große reale Leistungskürzungen zu rechtfertigen. Die großen öffentlichen Dienste müssen aufrechterhalten werden: Tatsächlich steht der NHS bereits unter enormem Druck. Angesichts des Ukraine-Krieges will die Regierung zu Recht mehr für die Verteidigung ausgeben. Eine Regierung, die das Wachstum aufrechterhalten will, muss die öffentlichen Investitionen erhöhen, nicht kürzen. Auch die Zinskosten werden sicherlich steigen. Last but not least wäre eine Kürzung der Hilfe unverantwortlich, wenn man bedenkt, wie Covid und der Krieg die Ärmsten der Welt getroffen haben.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass eine weitere Sparrunde sowohl unmöglich als auch unerwünscht ist. Wenn die Regierung nicht bereit ist, alle vorgenommenen Steuersenkungen wieder einzuführen, muss sie andere Steuern finden, die an ihre Stelle treten. Die Vermögensbesteuerung könnte eine Rolle spielen. Das könnte auch eine CO2-Steuer sein. Es ist auch falsch, dass höhere Steuern die Wirtschaft töten müssen. Entscheidend ist, wie Steuern erhoben und wofür sie ausgegeben werden.
Die Bank of England muss ebenfalls zeigen, dass sie sich nicht durch das Fehlverhalten der Regierung der Geldpolitik aufzwingen lässt. Deshalb wurde es schließlich unabhängig gemacht. Die Inflation ist zu hoch. Hier muss die Politik jetzt ansetzen. Wenn, wie sie glaubt, die Pensionsfonds jetzt halbwegs sicher sind, muss sie aufhören, den Gilts-Markt zu unterstützen. Das sollte helfen, die Gedanken in der Schatzkammer zu konzentrieren.
Die Brexit-Revolutionäre haben das Land zunehmend unter ihre Kontrolle gebracht. Mit Truss als Premierminister müssen sie geglaubt haben, einen endgültigen Sieg errungen zu haben. Aber stattdessen hatten sie es übertrieben. Die Märkte haben sich geweigert, ihre Fantasien zu finanzieren, und Meinungsumfragen zeigen, dass die einfachen Leute genug haben. Vielleicht bricht das kalte Wasser der wirtschaftlichen und politischen Realität endlich das Brexit-Fieber Großbritanniens.
Folgen Sie Martin Wolf mit meinFT und weiter Twitter