Anleger setzen auf einen längeren Zeitraum mit höheren Zinssätzen, da sie beginnen, die Botschaft von Beamten der US-Notenbank zu akzeptieren, dass angesichts eines widerstandsfähigen Arbeitsmarkts mehr Zeit benötigt wird, um die Inflation abzukühlen.
Die Preisbildung am Terminmarkt zeigt, dass die Anleger im Juli mit Zinsspitzen von knapp über 5 Prozent rechnen, mit nur einer Zinssenkung bis zum Jahresende. Noch letzte Woche hatten sie mit einem Höchststand von rund 5 Prozent im Mai und zwei Zinssenkungen bis Ende 2023 gerechnet.
Die Verschiebung erfolgte nach einem Blockbuster-Beschäftigungsbericht, der zeigte, dass der Arbeitsmarkt im Januar um eine halbe Million Stellen gestiegen ist.
Anleger setzen seit Monaten darauf, dass eine rasche Verlangsamung der Inflation es der Fed ermöglichen würde, die Zinssätze bereits im vierten Quartal dieses Jahres zu senken, obwohl die Zentralbankbeamten darauf bestehen, dass sie dies nicht planen.
Einige Marktbeobachter, darunter Morgan Stanley, hatten gewettet, dass die Erhöhung der Fed um 0,25 Prozentpunkte am 1. Februar ihre letzte sein würde.
Aber diese Erwartungen haben sich kürzlich verschlechtert, da die Wetten der Anleger darauf, wo die Inflation in einem Jahr sein wird, gestiegen sind – laut Refinitiv-Daten von etwa 2,4 Prozent vor dem Stellenbericht auf 3,9 Prozent am Freitag.
Die Verschiebung der Zinserwartungen bringt die Anleger näher an die offiziellen Prognosen der Fed heran, die im Dezember veröffentlicht wurden, obwohl sie die Erwartung der Zentralbank, die Zinsen nicht bis mindestens 2024 zu senken, immer noch unterschätzen.
Diese Woche versuchte eine Reihe hochrangiger US-Geldpolitiker, die Botschaft der Fed zu bekräftigen, indem sie darauf bestanden, dass sie kein schnelles Ende ihrer geldpolitischen Straffung erwarteten.
Christopher Waller, ein Gouverneur der Fed, sagte am Mittwoch: „Einige glauben, dass die Inflation dieses Jahr ziemlich schnell zurückgehen wird. Das wäre ein willkommenes Ergebnis. Aber ich sehe keine Signale für diesen schnellen Rückgang in den Wirtschaftsdaten, und ich bin bereit für einen längeren Kampf, um die Inflation auf unser Ziel zu senken.“
Ebenfalls am Mittwoch sagte John Williams, Präsident der New Yorker Fed: „Wir müssen an einer ausreichend restriktiven Politik festhalten. Das müssen wir noch ein paar Jahre aufrechterhalten, um sicherzustellen, dass wir die Inflation auf 2 Prozent bringen.“
Aber obwohl die Märkte jetzt besser auf die Prognosen der Fed ausgerichtet sind, befürchten einige Ökonomen, dass die Zentralbank keine ausreichend klaren Leitlinien für ihren geldpolitischen Kurs gibt.
Nach der letzten FOMC-Sitzung schlug Jay Powell, der Vorsitzende der Fed, einen zurückhaltenderen Ton an – bevor er zu einer Position zurückkehrte, die diese Woche restriktiver zu sein schien.
„Ich denke, die Fed geht ein großes Risiko ein, indem sie die Erzählung nicht diktiert“, sagte Gregory Daco, Chefökonom bei EY Parthenon. „Die Fed setzt sich schnellen und signifikanten Marktbewegungen aus.“
Die Veröffentlichung des Verbraucherpreisindex für Januar am Dienstag wird der jüngste Test für die Entschlossenheit der Fed sein, da sie wichtige Beweise dafür liefern wird, ob sich das Tempo des Preiswachstums verlangsamt.
Im Dezember stieg die Gesamtinflation mit einer Jahresrate von 6,5 Prozent oder 5,7 Prozent auf Kernbasis, wobei die volatilen Lebensmittel- und Energiekosten herausgerechnet werden. Der jährliche CPI erreichte im Juni letzten Jahres einen Höchststand von 9,1 Prozent.
Revisionen der am Freitag veröffentlichten CPI-Daten für 2022 verstärkten die Bedenken der Ökonomen, dass die Inflation nicht so schnell zurückging, wie sie gehofft hatten.
„Wir gehen weiterhin davon aus, dass die Daten für die Fed in einer Reihe von Kennzahlen in die richtige Richtung gehen, aber in einem möglicherweise langsameren Tempo und auf einem etwas höheren Niveau, als es vor einigen Monaten der Fall zu sein schien“, sagte Peter Williams von ISI Evercore .
„Der Markt wird unserer Meinung nach wahrscheinlich und sollte weiterhin eine Preisanpassung in Richtung höher vornehmen [rates] angesichts der Verschiebung der Daten, die wir gesehen haben, länger.“
Ökonomen und Fed-Vertreter sind besonders besorgt darüber, dass sich die Inflation im Dienstleistungssektor als hartnäckiger erweisen wird als die Inflation im Güterbereich.
„Es wird wahrscheinlich holprig“, sagte Powell diese Woche über den „disinflationären Prozess“ in einem Interview mit David Rubenstein, dem Gründer von Carlyle, der Private-Equity-Gruppe.
„Wenn die Daten weiterhin stärker eintreffen würden als von uns prognostiziert und wir zu dem Schluss kämen, dass wir die Zinsen stärker anheben müssten, als in den Märkten eingepreist ist oder als wir bei unserer letzten Gruppenprognose im Dezember notiert haben, dann würden wir das mit Sicherheit tun tun Sie das“, sagte Powell. „Wir würden die Zinsen sicherlich weiter erhöhen.“