Die Weltwirtschaft wird von der Inflation gebeutelt und kämpft mit dem Wachstum. Aber die Situation lässt sich vielleicht am besten durch einen Datenpunkt zusammenfassen: die Anzahl und Vielfalt der politischen Änderungen, die diese Woche von Zentralbanken auf der ganzen Welt angekündigt wurden.
Die Federal Reserve machte den schlagkräftigsten Schritt. Die Beamten erwarten nun, dass sich die Kerninflation – ein Maß, das die volatilsten Posten ausschließt – in diesem Jahr bei 4,3 Prozent einpendeln wird. Dies ist ein wesentlicher Grund dafür, warum sie am Mittwoch einen Anstieg der Zinssätze um 0,75 Prozentpunkte bekannt gab; die größte seit fast 30 Jahren. Gleichzeitig beginnt sie damit, ihre Vermögensbestände abzubauen – eine weitere Form der Straffung. Die Fed möchte, dass die Leute sehen, dass sie immer noch einen inneren Paul Volcker hat.
Der Fed-Vorsitzende der 1980er-Jahre unterzog die US-Wirtschaft einer extrem restriktiven Geldpolitik, um das inflationäre Erbe der 1970er-Jahre zu beenden. Der derzeitige Vorsitzende Jay Powell und seine Kollegen präsentierten diese Woche Prognosen, die zeigen, dass sie bereit sind, die Wirtschaft zu bremsen und die Arbeitslosigkeit zu erhöhen. Er klang bedrückt über die Aussicht auf eine „sanfte Landung“.
Aber bei aller Herabstufung der Prognosen ist es wichtig, den Untergang der Fed im Kontext zu halten. Die Kurssetzer prognostizieren immer noch ein einigermaßen harmloses Szenario. Sie glauben, dass das Wachstum anhalten wird, und die pessimistischste Prognose ist eine Arbeitslosenquote von 4,5 Prozent.
Die Bank of England würde alles für ein so glückliches Ergebnis tun. Diese Woche erhöhte sie die Zinsen um nur 0,25 Prozentpunkte, obwohl die Inflation voraussichtlich 11 Prozent erreichen wird. Aber die BoE rechnet ohnehin mit einer wirtschaftlichen Stagnation, muss also nicht so stark auf die Bremse treten wie die Fed.
Die Europäische Zentralbank lässt derweil Kapitel aus ihren Geschichtsbüchern über die Krise der Eurozone aufleben. Die Anleger sind nervöser angesichts der hochverschuldeten Regierungen der Eurozone, was dazu führt, dass einige Staaten in der Währungsunion plötzlich mit höheren Kreditkosten konfrontiert sind. Die EZB berief eine Dringlichkeitssitzung ein, um Maßnahmen zur Bewältigung dieser „Fragmentierung“ anzukündigen und das Finanzsystem ihrer Karawane von Ländern zusammenzuhalten.
All dies war für die Anleger schwer nachzuvollziehen. Globale Aktien sind insgesamt aufgrund von Ängsten vor höheren Kreditkosten und einer Rezession im Minus, obwohl es einige Lichtblicke gab. Die Fed-Entscheidung führte tatsächlich zu einem Anstieg der Aktienkurse, wobei der S&P 500 am Mittwoch um 1,5 Prozent zulegte, hauptsächlich weil Powell sagte, dass die Fed in Zukunft möglicherweise geringere Erhöhungen vornehmen werde. Dank einer unerwarteten Zinserhöhung der Schweizer Zentralbank fiel er am Donnerstag jedoch um das Doppelte.
Das Gesamtbild, das sich durch diese Entscheidungen zieht, ist, dass eine Stagnation wahrscheinlicher erscheint als letzte Woche. Dies war eine Woche plötzlicher Bewegungen der Zentralbanker – und nach einer langen Zeit, in der sie durchaus als zu langsam kritisiert werden konnten. Die Änderungen in dieser Woche sind dennoch zu begrüßen.
Dies ist im Grunde eine harte Zeit, um die Arbeit zu erledigen. Der Krieg in der Ukraine treibt weiterhin die Inflation an und belastet gleichzeitig das Wachstum. Covid-bedingte Lockdowns in China könnten sich weiterhin auf die Lieferketten auswirken. Die Weltwirtschaft sieht sich einem schnelllebigen Angebotsdruck gegenüber, und die Zentralbanker stecken mit einem sich langsam entwickelnden Werkzeugkasten auf der Nachfrageseite fest. Zudem ist die Unsicherheit ungewöhnlich hoch. Niemand hat Einfluss darauf, wie stark dieser einzigartige Inflationsdruck sein wird, noch die Auswirkungen auf Wachstum, Handel, Arbeitsplätze und Einkommen.
Die plötzlichen Einbrüche der Zentralbanken in dieser Woche waren eine Reaktion auf wirklich neue Wirtschaftsinformationen: höher als erwartete Verbraucherpreise, einige schnell steigende Anleiherenditen der Eurozone und ein Anstieg der US-Inflationserwartungen. Die Strategien der Wirtschaftspolitiker sollten datenabhängig sein, nicht dogmatisch. Und das bedeutet, dass sich in einem Moment, in dem die Daten in Bewegung bleiben, auch ihre Richtlinien ändern. Erwarten Sie Turbulenzen voraus.