Hedgefonds und andere Teile des Schattenbankensystems sollten nach den Umwälzungen bei US-Staatsanleihen im letzten Monat einer genaueren Prüfung unterzogen werden, sagte die oberste Marktaufsichtsbehörde des Landes und spiegelte Bedenken wider, dass spekulative Anleger ein Risiko für die Finanzstabilität darstellen.
Gary Gensler, Vorsitzender der Securities and Exchange Commission, sagte der Financial Times, dass die Zähmung von Risiken durch spekulative Fonds und andere sogenannte Nichtbanken-Finanzinstitute jetzt „wichtiger denn je“ sei.
Er fügte hinzu, er wünsche sich ein besseres Verständnis dafür, wie Wetten von solchen Vermögensverwaltern – oft stark gehebelt – auf alle Anlageklassen und die Realwirtschaft übergreifen können.
Genslers Kommentare signalisieren die Entschlossenheit der Regulierungsbehörden, Risiken außerhalb des Bankensektors anzugehen, nachdem eine britische Staatsanleihenkrise im vergangenen Jahr zum Sturz der Regierung von Liz Truss beigetragen hatte, und was der SEC-Vorsitzende als „einmalige“ Rallye im März bezeichnete Schatzkammern.
„Wir haben gerade Mitte März erlebt, dass sich die Renditen von Staatsanleihen innerhalb von drei Tagen deutlicher bewegt haben als in 35 Jahren“, sagte er und bezog sich auf die Rally, die durch den Zusammenbruch der Silicon Valley Bank ausgelöst wurde. „Wenn Sie das haben, ist es als Kapitalmarktregulierer angebracht, mit den Leuten zu sprechen und zu sehen, ob dieses Risiko . . . breitet sich aus.“
Neben der Anbahnung solcher Kontakte kann die SEC auch vorschlagen, die Marktteilnehmer zu einer verstärkten Offenlegung ihrer Aktivitäten zu zwingen.
Aber die Aufsichtsbehörden haben sich in den letzten zehn Jahren auf die Banken konzentriert, die dazu beigetragen haben, die Finanzkrise von 2008 auszulösen, und Hedgefonds weitgehend in Ruhe gelassen – selbst nach dem Zusammenbruch von Archegos, dem Family Office im Stil von Hedgefonds, im Jahr 2021.
In der Zwischenzeit hat sich das von Hedgefonds verwaltete Vermögen weltweit seit 2009 auf 4,8 Billionen US-Dollar mehr als vervierfacht, so der Datenanbieter BarclayHedge.
Mehrere schwere Makro-Hedgefonds erlitten jedoch Milliarden von Dollar Papierverluste als Anleger nach dem Scheitern der SVB in Anleihen einstiegen.
Ein Anstieg der Anleihenkurse entwickelte sich schnell zur größten Rally seit 1987, als Hedge-Fonds Wetten gegen Treasuries glattstellten, die ihnen im vergangenen Jahr ansehnliche Gewinne eingebracht hatten.
„Ein paar Neuigkeiten wurden von der „Spekulationsgemeinschaft“ enorm verstärkt“, sagte Sushil Wadhwani, ein ehemaliger Zentralbanker und Chief Investment Officer bei PGIM Wadhwani, einem Vermögensverwalter, diese Woche auf einer Veranstaltung.
Ein Hedgefonds-Manager teilte der FT mit, dass er und mehrere Kollegen nun Anfragen von Aufsichtsbehörden erhalten hätten, die Informationen zu den Positionen ihrer Institutionen in Treasuries einholen würden – einem entscheidenden Markt, der die Preise für globale Vermögenspreise bestimmt. Gensler lehnte es ab, sich zu konkreten Anfragen an Unternehmen zu äußern.
Ein anderer Hedgefonds-Manager sagte, dass die von Schattenbanken aufgebaute Hebelwirkung im Mittelpunkt der jüngsten Gespräche gestanden habe. Sie sagten, die Regulierungsbehörde sammle diesbezüglich „Marktinformationen“, anstatt konkrete Bedenken zu äußern.
Gensler fügte hinzu, dass die Behörden nicht von den Risiken abgelenkt werden sollten, die Nichtbanken durch das Scheitern von Kreditgebern wie SVB und Credit Suisse darstellen – eine Botschaft, die von anderen globalen Aufsichtsbehörden auf der Frühjahrstagung des IWF in Washington wiederholt wurde.
Er sagte, er habe Hedgefonds zuvor als Risiko für die Finanzstabilität identifiziert und fügte hinzu, dass die Aufsicht der SEC zusammen mit anderen Aufsichtsbehörden über Bankkredite an Hedgefonds „ein wirklich wichtiger Schwerpunkt nicht nur unserer, sondern auch anderer Aufsichtsbehörden sei [the banking sector]“.
Die SEC stehe in direktem Kontakt mit Marktteilnehmern und habe Quartalsberichte von Hedgefonds sowie Informationen von Banken erhalten, sagte Gensler.
Die US-Regulierungsbehörde hat Vorschläge unterbreitet, um ihr in Zeiten von Marktstress Zugang zu mehr Echtzeitdaten zu verschaffen. Letztes Jahr schlug es auch Leitlinien vor, die von Hedgefonds verlangen würden, es sofort zu informieren, wenn sie große Anlegerabhebungen oder große Verluste haben.
Auch Klaas Knot, Vorsitzender des Financial Stability Board, einer internationalen Allianz von Regulierungsbehörden, betonte vergangene Woche den Fokus auf Schattenbanken.
Der Drang geht über Hedgefonds hinaus, da andere Nichtbankinstitute die Marktvolatilität verschärfen können. Die letztjährige Krise der britischen Staatsanleihen wurde von spezialisierten Anlegern ausgelöst, die Pensionsfonds bedienen.
Gensler sagte, die jüngsten Zuflüsse hätten auch die Argumente für eine strengere Regulierung von Geldmarktfonds gestärkt, die von Anlegern angehäuft wurden, um sich vor dem Chaos im Bankensektor zu schützen.
Zusätzliche Berichterstattung von Harriet Agnew