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Blackstone hat sich abgekühlt, als er sich an einem gemeinsamen Übernahmeangebot für das Augenoptikunternehmen Bausch + Lomb beteiligte und damit eines der größten Leveraged Buyouts im Gesundheitswesen in diesem Jahr gefährdet, so Personen, die mit den Gesprächen vertraut sind.
Die Private-Equity-Gruppe hat sich im Oktober mit dem Investor TPG zusammengetan, um ein Angebot für Bausch + Lomb zu prüfen. Doch Blackstone habe sich anschließend gegen die übertriebenen Preisvorstellungen des Verkäufers gewehrt, hieß es.
Ein Auktionsprozess für Bausch + Lomb, das Kontaktlinsen, Medikamente gegen trockene Augen und chirurgische Geräte für die Augenheilkunde verkauft, begann Anfang des Jahres, als die hoch verschuldete Muttergesellschaft Bausch Health versuchte, ihre Schulden zu tilgen.
Zwei Personen, die den Gesprächen nahe standen, sagten, dass Blackstone wahrscheinlich aus dem Konsortium aussteigen würde, was die Chancen auf einen Deal verringern würde. Die Gespräche seien noch im Gange und ein Deal könne noch abgeschlossen werden, wenn Bausch + Lomb bereit sei, einen niedrigeren Preis zu akzeptieren oder wenn TPG eine andere Private-Equity-Gruppe als Partner für den Deal finde, fügten die Personen hinzu.
Erst Ende letzter Woche fanden Verhandlungen zwischen Bausch + Lomb und dem Konsortium statt. Die Aktien von Bausch + Lomb standen am Dienstagnachmittag bei knapp über 20 US-Dollar, was einem Unternehmenswert inklusive Schulden von mehr als 11 Milliarden US-Dollar entspricht. Der Aktienkurs von Bausch + Lomb ist um 30 Prozent gestiegen, seit die Financial Times im September erstmals berichtete, dass das Unternehmen Goldman Sachs mit der Durchführung eines Verkaufsprozesses beauftragt habe.
Der Vorstand von Bausch + Lomb – dem der Hedgefonds-Titan John Paulson und ein Vertreter des aktivistischen Investors Carl Icahn angehören, die beide Großaktionäre von Bausch Health sind – hatte auf ein Angebot mit einem beträchtlichen Aufschlag von 20 US-Dollar pro Aktie gehofft, um einen Deal über die Grenze zu bringen , aber das Konsortium aus TPG und Blackstone lehnte es ab, einen so hohen Preis anzubieten.
Das Unternehmen wird von CEO Brent Saunders geleitet, einem bekannten Dealmaker, der den 63-Milliarden-Dollar-Verkauf des Botox-Herstellers Allergan an den Pharmakonzern AbbVie vorangetrieben hat und ein enger Verbündeter von Icahn ist.
TPG besitzt bereits ein Augenheilkundeunternehmen – BVI Medical – und bei der Due-Diligence-Prüfung stellten sich Fragen, wie es erfolgreich mit Bausch + Lomb kombiniert werden könnte.
Etwa 88 Prozent von Bausch + Lomb sind im Besitz von Bausch Health, das mit einem Schuldenberg von 21 Milliarden US-Dollar und einem schwächelnden Aktienkurs zu kämpfen hat, der noch aus der Zeit stammt, als es noch unter dem Namen Valeant bekannt war. Valeant geriet wegen Unregelmäßigkeiten bei der Buchhaltung und einer kostspieligen Übernahmeserie unter Druck von Investoren.
Bausch Health hat versucht, Bausch + Lomb als börsennotiertes Unternehmen auszugliedern, doch der Prozess scheiterte, da die Gläubiger von Bausch Health, darunter Apollo Global Management, Elliott Management und GoldenTree Asset Management, sich Sorgen über die Auswirkungen machten, die dies auf die Bilanz der Muttergesellschaft haben würde.
Blackstone, TPG und Bausch + Lomb lehnten eine Stellungnahme ab.
Bausch + Lomb habe vier Quartale lang ein Umsatzwachstum von rund 20 Prozent gegenüber dem Vorjahr verbucht, und das Management sei zuversichtlich, dass es auch dann weiter florieren könne, wenn ein Deal scheitern sollte, sagten zwei Personen. Analysten gehen davon aus, dass das Augenpflegeunternehmen in diesem Jahr bei einem Umsatz von 4,7 Milliarden US-Dollar einen Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen in Höhe von 872 Millionen US-Dollar erwirtschaften wird.
Bausch Health sieht sich unterdessen mit Sorgen über Schulden in Höhe von 10 Milliarden US-Dollar konfrontiert, die vor Ende 2027 fällig werden sollen – wobei die höchste Priorität ein festverzinsliches Darlehen in Höhe von 2,4 Milliarden US-Dollar hat, das im nächsten Jahr fällig wird.