Das Glück begünstigt die Tapferen, so eine Krypto-Börse, crypto.com, in einem Werbespot, der von Basketball-Star LeBron James moderiert wird. Es war Teil eines Krypto-Werbeblitzes während des Super Bowl im Februar, als die Branche auf von Prominenten unterstützte Segmente spritzte, die mehr als 200 Millionen Zuschauer erreichen würden. Krypto ist wirklich im Mainstream angekommen. Vier Monate später ebenfalls hohe Verluste, da der Krieg in der Ukraine, die schleichende Inflation und allgemeine Marktängste die Tiergeister gezähmt haben.
Allein in dieser Woche stoppte eine große Krypto-Börse, Binance, kurzzeitig Bitcoin-Abhebungen, und Celsius, eine Kreditplattform, blockierte Rücknahmen. Unterdessen kündigte crypto.com, vielleicht nicht ganz so mutig, Stellenstreichungen an, ebenso wie Coinbase, ein börsennotierter Rivale. Der Wert von Bitcoin ist von seinem November-Hoch von 68.000 $ vorübergehend unter seinen „realisierten Preis“ von 20.000 $ gefallen – was bedeutet, dass der durchschnittliche Käufer Geld verloren hat.
Für viele war es eine harte Lektion, die sie lernen mussten. Für einige war die Lektion lebensverändernd. In Südkorea wurde seit dem Zusammenbruch einer sogenannten algorithmischen Stablecoin, terraUSD, im vergangenen Monat zusätzliche Polizei entsandt, um die Mapo-Brücke in Seoul zu patrouillieren, ein bekannter Selbstmordort. Aber es ist keine neue Lektion: Angst und Gier sind starke Motivatoren, und selbst Vermögenswerte mit geringem Eigenwert werden bei ausreichender Nachfrage im Preis steigen, seien es Tulpenzwiebeln oder Kryptowährungen. Oder, wie Bill Gates es diese Woche ausdrückte: Kryptowährungen basieren „zu 100 Prozent auf der größeren Narrentheorie“.
Für andere, einschließlich großer Makroinvestoren, die sich in Krypto eingekauft haben, ist die Tatsache, dass es sich um eine spekulative, hochvolatile Wette handelt, der springende Punkt. Aber da die Risikobereitschaft in diesem Jahr nachgelassen hat, ist das Ablegen von Krypto ein einfacher Schritt. Dies hat natürlich den Niedergang von Krypto verschlimmert und wird von unerfahrenen Anlegern am stärksten zu spüren bekommen.
Die jüngsten Turbulenzen haben die Forderung nach Schutz dieser Sesselinvestoren lauter werden lassen. Natürlich sollten diejenigen, die ihnen falsche Versprechungen verkaufen, geächtet werden, wie sie es in jeder Branche tun würden. Token, die wohl Wertpapiere sind, aber nicht den bestehenden Gesetzen entsprechen, sehen sich zu Recht dem Zorn der Marktwächter ausgesetzt. Aber viele Steuerzahler würden sich vor der Idee sträuben, dass sie andere retten sollten, die auf riskante Vermögenswerte gesetzt haben, die mit konsequenten Warnungen einhergingen. Leider ist eine Lehre für die Aufsichtsbehörden, dass ihre Gesundheitswarnungen rund um Krypto nicht mit den Empfehlungen von Hollywood-Schauspielern oder Fußballvereinen der Premier League mithalten können.
Das Risiko weit verbreiteter Verluste – und des Überschwappens der Krypto-Turbulenzen in die reale Welt – reicht aus, dass einige Leitplanken erforderlich sind. In den USA, im Vereinigten Königreich und in der EU wurden einige Fortschritte beim Entwurf von Rahmenwerken erzielt, trotz interner Revierkämpfe und Bedenken, dass die Komplizierung der derzeitigen Einfachheit eines größtenteils unregulierten, ungeschützten Produkts seine eigenen unbeabsichtigten Folgen haben könnte. Doch wie lässt sich ein Phänomen, das überall und doch nirgends ist, richtig regulieren? Die dezentrale Struktur von Crypto ist so konzipiert, dass sie außerhalb der Reichweite nationaler Regierungen liegt – je nach Standpunkt eine rote Fahne oder ein libertäres Ziel.
Ein Anfang wäre, sich darauf zu konzentrieren, wo sich Krypto- und Fiat-Währungen treffen, nämlich Stablecoins, die behaupten, von realen Vermögenswerten untermauert zu sein, damit Händler ihr Geld sicher zwischen Wetten auf volatilere Coins parken können. Dieses Versprechen muss geprüft werden, und Stablecoins sollten Kapital- und Liquiditätsanforderungen unterliegen. Aber wenn nicht weltweit im Gleichschritt gehandelt wird, wird wenig erreicht werden, um eine Online-Industrie zu kontrollieren, die über Grenzen hinweg operiert. Bis dahin sollten sich Anleger an ein weiteres Sprichwort erinnern, das die Kryptoindustrie nicht vorangetrieben hat: Wenn es zu gut aussieht, um wahr zu sein, ist es wahrscheinlich auch so.