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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Die Türkei hat bei ihrem ersten Deal auf dem Dollar-Anleihemarkt seit April 2,5 Milliarden US-Dollar eingesammelt, da der umfassende wirtschaftspolitische Wandel des Landes Investoren zurücklockt, die in den letzten Jahren türkische Vermögenswerte aufgegeben haben.
Das Land erhielt am Dienstag Gebote im Wert von mehr als 7 Milliarden US-Dollar für einen neuen, auf Dollar lautenden Sukuk mit fünfjähriger Laufzeit, eine Art Schuldtitel, der mit dem islamischen Religionsrecht vereinbar ist, wie aus einem Termsheet hervorgeht, das der Financial Times vorliegt.
Die hohe Nachfrage nach dem Deal ist das jüngste Zeichen dafür, dass sich die Anlegerstimmung langsam verbessert, nachdem Präsident Recep Tayyip Erdoğan nach seiner Wiederwahl im Mai sein Wirtschaftsteam umgekrempelt und einen Weg für ein Ende jahrelanger unkonventioneller Wirtschaftspolitik festgelegt hat.
„Die Regierung hat sich zurückgezogen. . .[investors’]Vertrauen Sie auf seine Geschichte“, sagte Stefan Weiler, Leiter der Abteilung Fremdkapitalmärkte für Mitteleuropa, den Nahen Osten und Afrika bei JPMorgan, der an der Transaktion beteiligt war.
Er fügte hinzu, dass die Türkei bessere Bedingungen als noch vor einigen Monaten erzielen konnte, da die Besorgnis über die wirtschaftliche Entwicklung der Türkei nach den Wahlen etwas nachgelassen habe.
Die Türkei nutze auch den jüngsten Rückgang der US-Anleiherenditen, der durch Sorgen über den Zustand der amerikanischen Wirtschaft ausgelöst wurde, um sich niedrigere Kreditkosten zu sichern, als sie vor einigen Wochen verfügbar gewesen wären, sagte Weiler.
Der fünfjährige Sukuk wurde laut Term Sheet mit einer Rendite von 8,5 Prozent verkauft. Das türkische Finanzministerium lehnte eine Stellungnahme zur Emission von Schuldtiteln ab.
Die Sukuk-Emission im Wert von 2,5 Milliarden US-Dollar bedeutet, dass die Türkei ihr Ziel erreicht hat, in diesem Jahr 10 Milliarden US-Dollar auf den internationalen Kapitalmärkten aufzunehmen. Die vorherigen 7,5 Milliarden US-Dollar wurden in konventionellen und grünen Dollar-Anleihen aufgebracht, aber eine Person, die mit dem Deal vertraut ist, sagte, der Sukuk habe dazu beigetragen, sowohl westliche Investoren als auch diejenigen in der Golfregion anzuziehen, für die islamische Finanzen attraktiv sind. Die Türkei plant, im nächsten Jahr weitere 10 Milliarden US-Dollar auf den internationalen Schuldenmärkten aufzunehmen.
Der Deal kommt zu einem Zeitpunkt, an dem sich der Preis türkischer Vermögenswerte auf den Finanzmärkten verbessert hat. Eine herkömmliche, auf Dollar lautende Anleihe mit Fälligkeit im Oktober 2028 wurde am Dienstag mit einer Rendite von 8,1 Prozent gehandelt, verglichen mit einem Höchststand von über 10 Prozent im Mai.
Anleger fordern außerdem eine deutlich geringere Prämie für das Halten türkischer Schulden. Laut LSEG-Daten ist der Renditeunterschied zwischen fünfjährigen türkischen Dollaranleihen und US-Staatsanleihen von einem Höchststand von fast 7 Prozentpunkten im Mai auf 3,6 Prozentpunkte gesunken.
Das neue Wirtschaftsmanagementteam der Türkei unter der Leitung von Finanzminister Mehmet Şimşek und Zentralbankchef Hafize Gaye Erkan hat damit begonnen, viele der unorthodoxen Wirtschaftspolitiken, die Erdoğan vor der Wahl verfolgt hat, rückgängig zu machen.
Die Zentralbank hat beispielsweise die Zinssätze von 8,5 Prozent auf 35 Prozent angehoben und damit ihre jahrelange Politik aufgegeben, die Kreditkosten trotz extremer Inflation niedrig zu halten. Die Regierung hat außerdem die Steuern drastisch erhöht, um die grassierende Verbrauchernachfrage abzuschwächen, die zu sehr hohen Importen geführt hatte.
Sowohl S&P Global Ratings als auch Fitch Ratings haben im September aufgrund der neuen Wirtschaftspolitik ihren Ausblick für die Kreditwürdigkeit der Türkei auf „stabil“ angehoben, liegen jedoch weiterhin deutlich im Junk-Bereich.
Viele Anleger sind zudem nach wie vor zutiefst besorgt darüber, wie lange die Türkei an ihrem neuen Wirtschaftsprogramm festhalten wird.
„Die Türkei ist ein Handel, keine Investition“, sagte Charlie Robertson, Chef-Makrostratege beim auf Schwellenländer fokussierten Fondsmanager FIM Partners. „Die Märkte mögen Şimşek, sie vertrauen Erdoğan nicht, und Ersteres überwiegt vorerst.“
Die mit dem Deal vertraute Person, die nicht namentlich genannt werden wollte, sagte, die Anleger seien weiterhin besorgt über „geopolitische Risiken“, insbesondere angesichts der scharfen Verurteilung Israels und seiner Verbündeten durch Erdoğan in den letzten Wochen.
Laut Term Sheet sind Emirates, HSBC, JPMorgan, KFH Capital und QNB Capital gemeinsame Lead Manager des Sukuk-Deals.