Die oberste Aufsichtsbehörde der Wall Street versucht, die Art und Weise zu ändern, wie Investmentfonds für Aktien und Anleihen ihre täglichen Preise festlegen, um Buy-and-Hold-Anleger davor zu schützen, die Kosten schneller Zu- oder Abflüsse tragen zu müssen, ein Schritt, der die Kosten für Vermögensverwalter erhöhen würde .
Gary Gensler, Vorsitzender der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission, sagte in einer Erklärung, dass der Vorschlag „Resilienz aufbauen“ würde für offene US-Fonds, die im März 2020 mit einem Liquiditätsengpass konfrontiert waren, als sich die Anleger zu Beginn des Jahres bemühten, Anteile zurückzugeben Pandemie. „Ich denke, dies würde einige systemische Risiken verringern“, sagte er.
Der SEC-Vorschlag würde US-Fonds, die zusammen mehr als 16 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten halten, dazu verpflichten, das sogenannte Swing-Pricing einzuführen, eine bei europäischen Fonds übliche Praxis. Grundsätzlich müssen Fondsverwalter warten, bis sie genau wissen, wie viel Geld ein- oder ausgegangen ist, bevor sie den täglichen „Nettoinventarwert“ (NAV) berechnen. Auf diese Weise können die Kosten für den Fonds, die durch den Kauf oder Verkauf von Wertpapieren während einer volatilen Handelssitzung entstehen, in den Anteilspreis einbezogen werden, den abgehende und ankommende Kunden erhalten.
In Europa verlangen Fonds, die Swing Pricing verwenden, in der Regel, dass Kauf- und Verkaufsaufträge lange vor Ablauf der Frist für die Festlegung des NIW eingehen. In den USA legen alle Fonds ihren NIW um 16.00 Uhr New Yorker Zeit fest. Fondskunden müssen vor diesem Zeitpunkt Kauf- und Verkaufsaufträge erteilen, um den Tagespreis zu erhalten, aber ihre Makler müssen die Aufträge erst später an den Fonds übermitteln.
Eine Studie der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich aus dem Jahr 2017 ergab, dass Fonds, die Swing Pricing verwendeten, während des „Taper Tantrum“ 2013 – als die Federal Reserve die Märkte erschütterte, indem sie eine Änderung der geldpolitischen Anreize signalisierte – bessere Renditen erzielten als diejenigen, die dies nicht taten. Die Praxis hat die Volatilität jedoch nicht wesentlich verringert.
Die SEC sagte, dass es eine optionale Swing-Pricing-Regel gibt, aber kein Fonds hat sie verwendet, weil ihnen der rechtzeitige Informationsfluss fehlt.
Die Kommission wird am Mittwoch darüber abstimmen, ob die neuen Anforderungen vorgeschlagen werden. Bei Erfolg wird die Maßnahme in eine öffentliche Kommentierungsfrist verschoben, bevor sie zur endgültigen Genehmigung und Umsetzung an die SEC zurückgeschickt wird.
Die Einführung von Swing Pricing würde US-Fondsmanager dazu zwingen, ihre Verfahren grundlegend zu überarbeiten, und dürfte die Führung von Investmentfonds verteuern. Wenn der Vorschlag verabschiedet wird, müssten Makler und andere Vermittler Änderungen vornehmen, um die Frist von 16 Uhr einzuhalten, und die meisten Makler würden wahrscheinlich frühere Annahmeschlusszeiten für die Auftragserteilung festlegen, sagte die SEC.
Dies wird eine unerwünschte Nachricht für eine Fondsbranche sein, die einen erheblichen Gebührenrückgang und eine Verlagerung von Anlegern zu börsengehandelten Fonds erlebt, da diese die Preise häufiger ändern und niedrigere Gebühren bieten. Die vorgeschlagenen Regeln würden nicht für ETFs oder Geldmarktfonds gelten.
Die SEC schlägt außerdem vor, Investmentfonds dazu zu verpflichten, mindestens 10 Prozent ihres Vermögens in hochliquiden Wertpapieren zu halten, die strengeren Definitionen unterliegen würden, um sicherzustellen, dass sie leicht zu verkaufen sind. Viele Aktienfonds überschreiten diese Schwelle bereits, für Rentenfonds könnte die Anforderung jedoch eine größere Herausforderung darstellen.