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Daten über geliehene Aktien werden zum ersten Mal in den USA gemäß den neuen Regeln der Finanzaufsichtsbehörden veröffentlicht, obwohl die Maßnahmen hinter den schlimmsten Befürchtungen der Wall Street zurückblieben.
Die fünf Mitglieder der US-Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) stimmten am Freitag mit drei zu zwei Stimmen dafür, dass Wertpapierverleiher bis zum Ende jedes Handelstages neue Kredite und Änderungen bestehender Kredite melden müssen, was ein neues Licht auf dieses Thema werfen wird der düstereren Ecken der Finanzmärkte.
Eine solche Kreditvergabe ist für Leerverkäufe oder Wetten darauf, dass der Preis eines Vermögenswerts fällt, von wesentlicher Bedeutung. Leerverkäufe sind vor allem durch Hedgefonds bekannt, die sich Aktien und Anleihen leihen, um sie zu verkaufen, bevor sie sie zurückkaufen und zu einem hoffentlich niedrigeren Preis an die Kreditgeber zurückgeben. Kreditgeber sind oft langfristige Eigentümer von Wertpapieren, etwa Fondsmanager, die für die Geschäfte eine Gebühr verlangen.
Gary Gensler, Vorsitzender der SEC, sagte, dass die neue Regelung „mehr Transparenz und Effizienz in diesen wichtigen Teil der Kapitalmärkte bringen“ würde. Die Aktion war die jüngste in der nachweislich aktivsten Regelsetzungsperiode der Agentur seit den Folgen der Finanzkrise von 2008.
Die SEC schlug die Offenlegungsregel für Wertpapierleihen erstmals im Jahr 2021 vor. Gensler wies darauf hin, dass Änderungen am ursprünglichen Vorschlag als Reaktion auf öffentliche Kommentare vorgenommen wurden.
Mit der endgültigen Regelung wurden die ursprünglichen Pläne, Geschäftsdetails innerhalb von 15 Minuten nach Abschluss des Handels zu veröffentlichen, aufgegeben. Stattdessen werden die Daten am nächsten Morgen veröffentlicht und die einzelnen Kreditbeträge werden erst 20 Werktage nach Meldung des Deals veröffentlicht.
Die ursprünglichen Pläne hatten an der Wall Street starken Widerstand hervorgerufen. Hedgefonds befürchteten, dass die nahezu in Echtzeit verfügbaren Daten es ihren Konkurrenten ermöglichen würden, ihnen die Nase vorn zu haben. Diejenigen, die Kredite melden müssen – in der Regel Wertpapierverleiher –, warnten, dass viele Wertpapierkredite maßgeschneidert seien, was es schwierig mache, die Details innerhalb eines engen Zeitplans an die Meldepflichten anzupassen.
„Derzeit erhält nur eine begrenzte Anzahl von Marktteilnehmern ein Porträt der Wertpapierleihemärkte, und selbst dieses Porträt ist unvollständig. Der Kongress – und unsere Mission – verlangen, dass wir mehr tun“, sagte Gensler.
In den USA werden jährlich Wertpapiere im Wert von etwa 1,8 Billionen US-Dollar verliehen. entsprechend der Financial Stability Oversight Council des Finanzministeriums. Im Dodd-Frank-Finanzreformgesetz, das auf die Finanzkrise von 2008 folgte, wurde eine umfassendere Offenlegung von Leerverkäufen gefordert, von der SEC jedoch erst in ihrem Vorschlag von 2021 entwickelt.
Jack Inglis, Vorsitzender der Alternative Investment Management Association, bezeichnete die endgültige Regelung als „enttäuschend“ und sagte, die Offenlegungen seien „ein weiterer regulatorischer Eingriff, der die Effizienz nicht steigern, aber wahrscheinlich Leerverkäufe behindern, die Grundlagenforschung abschrecken und somit den Märkten schaden wird.“
Die beiden republikanischen Mitglieder der SEC stimmten gegen die Regelung. Die Kommissare Hester Peirce und Mark Uyeda stellten den Regelsetzungsprozess, einschließlich der kurzen anfänglichen Konsultationsphase, und die Geschwindigkeit des Umsetzungszeitplans in Frage.