Die US-amerikanische Wertpapieraufsichtsbehörde hat eine Regel erlassen, die zum ersten Mal Unternehmen zur Offenlegung von Klimarisiken verpflichtet, auch wenn der Maßnahme einige mutigere Vorgaben fehlen, die in einem ersten Vorschlag vor zwei Jahren enthalten waren.
Die lang erwartete, umstrittene Regelung der Securities and Exchange Commission ist ein Grundpfeiler der Agenda des Vorsitzenden Gary Gensler. Während die SEC bereits zuvor Leitlinien zur Offenlegung im Zusammenhang mit dem Klimawandel herausgegeben hat, stellt die am Mittwoch genehmigte neue Maßnahme das erste Mal dar, dass die Behörde eine speziell diesem Thema gewidmete Regel ausarbeitet.
„Viel mehr Investoren treffen Investitionsentscheidungen, die auf Klimarisiken basieren, und viel mehr Unternehmen machen Offenlegungen über Klimarisiken“, sagte Gensler seit der Veröffentlichung der letzten Leitlinien im Jahr 2010, bevor er und seine SEC-Kommissarkollegen mit 3:2 für die Verabschiedung stimmten die Regel in Washington.
Die endgültige Regelung könnte von Tausenden von Unternehmen verlangen, bestimmte Treibhausgasemissionen zu melden, um Anlegern konsistentere, zuverlässigere und vergleichbarere Klimainformationen zu liefern.
Der Umfang der erforderlichen Offenlegungen wird jedoch weniger ehrgeizig sein als zunächst angenommen, möglicherweise in einem Versuch, so Experten, um die Regel vor rechtlichen Anfechtungen zu schützen.
Nur wenige Stunden nach der Verabschiedung der Regel gab Patrick Morrisey, der Generalstaatsanwalt von West Virginia, am Mittwoch bekannt, dass er sich einer Koalition aus zehn Bundesstaaten, darunter Georgia und South Carolina, anschließen werde, um die Regel vor dem US-Berufungsgericht für den 11. Bezirk anzufechten.
Obwohl die SEC die Regel geändert habe, sei sie „immer noch völlig fehlerhaft und illegal und verfassungswidrig“, sagte Morrisey. Er argumentierte, dass die Regulierungsbehörde über die ihr vom Kongress gewährten Befugnisse hinausgegangen sei. Die Regel verstößt möglicherweise auch gegen den ersten Verfassungszusatz, indem sie Unternehmen dazu zwingt, „Initiativen zu ergreifen und Informationen offenzulegen, die …“ [they] „Ich möchte es sonst vielleicht nicht tun“, sagte er.
Die SEC reagierte nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme zur Klage.
Die Regulierungsbehörde schlug im März 2022 vor, dass die Jahresberichte öffentlicher Unternehmen Daten zu ihren direkten Emissionen und den Emissionen aus der von ihnen gekauften Energie enthalten, die als Scope-1- und Scope-2-Emissionen bezeichnet werden.
Die umstrittenste Offenlegung des ursprünglichen Vorschlags betraf sogenannte Scope-3-Emissionen, eine umfassendere Messung, die Produkte umfasst, die ein Unternehmen von Dritten kauft, Geschäftsreisen und die Endverwendung der vom Unternehmen verkauften Waren. Die SEC hatte ursprünglich erklärt, dass Scope-3-Emissionen nur dann offengelegt werden müssten, wenn sie als „wesentlich“ oder Teil der Klimaziele der Unternehmen angesehen würden.
Die endgültige Fassung der Regel schließt Scope-3-Emissionen jedoch aus. Es schränkt die Offenlegung von Scope 1 und Scope 2 nur auf Emissionen ein, die für größere, bei der SEC registrierte Unternehmen als „wesentlich“ gelten.
Die Agentur sagte, sie habe eine große Anzahl von Kommentaren erhalten, die Bedenken hinsichtlich der Compliance-Kosten der Scope-3-Berichterstattung geäußert hätten und ob die aktuellen Mittel zur Datenerhebung konsistente und zuverlässige Offenlegungen ermöglichen könnten.
Während alle drei demokratischen SEC-Kommissare für die Regelung stimmten, sagten sie auch, dass noch mehr getan werden müsse. Caroline Crenshaw äußerte die härteste Kritik und argumentierte, es fehle an „wichtigen“ Offenlegungen. „Um es ganz klar zu sagen. . . Das ist nicht die Regel, die ich geschrieben hätte“, sagte sie. „Dies sind zwar wichtige Fortschritte, aber sie sind das absolute Minimum.“
Gensler sagte, die SEC habe Fortschritte gemacht, stimmte jedoch Crenshaw zu, dass „es noch viel zu tun geben wird“.
Die beiden republikanischen Kommissare der Agentur wehrten sich gegen die Regel und argumentierten, sie überschreite die Befugnisse der SEC und würde sowohl Investoren als auch Unternehmen überfordern. Eine von ihnen, Hester Peirce, sagte, die Regel würde „Investoren mit Details zum Lieblingsthema der Kommission des Tages: dem Klima“ zuspammen.
Nach der endgültigen Regelung wären etwa 40 Prozent der 7.000 bei der SEC registrierten US-amerikanischen Aktiengesellschaften groß genug, um sich für die obligatorische Emissionsberichterstattung nach Scope 1 und 2 zu qualifizieren, wenn ihre Emissionen als wesentlich angesehen würden.
Etwa 60 Prozent der 900 bei der SEC registrierten ausländischen privaten Emittenten könnten ebenfalls Gegenstand der neuen Offenlegungen sein, wenn die Emissionen die Kriterien erfüllen.
Gensler sagte, dass die Aufnahme von Klimaangaben in standardisierte Jahresberichte und SEC-Registrierungserklärungen „dazu beitragen wird, diese zuverlässiger zu machen“.
Das Fehlen von Scope-3-Anforderungen hat einige Umweltgruppen enttäuscht, die die umfassendste Version des Vorschlags unterstützt hatten. Andere sind jedoch der Meinung, dass eine begrenztere Regelung die weithin erwarteten rechtlichen Herausforderungen wahrscheinlich überstehen wird.
Steven Rothstein, Geschäftsführer der Investorengruppe Ceres, sagte: „Wir glauben, dass es für Investoren wichtig ist, eine gute Regel zu haben, die umgesetzt und aufrechterhalten werden kann, und nicht eine großartige Regel, die nie umgesetzt wird.“
Der Vorschlag kommt zu einer Zeit, in der die US-Regulierungsbehörden auf den Widerstand von mehr wirtschaftsfreundlichen Richtern in höheren Gerichten stoßen. Der Oberste Gerichtshof erließ im Jahr 2022 ein bahnbrechendes Urteil gegen die Environmental Protection Agency, das Fragen zum Umfang der Regulierungsbefugnisse der Behörden aufwarf.
Michael Piwowar, ein ehemaliger republikanischer SEC-Kommissar, der jetzt beim Milken Institute arbeitet, sagte am Dienstag, es bestehe „eine fast 100-prozentige Chance, dass die SEC von mehreren Handelsverbänden verklagt wird, selbst wenn sie sich bei Scope-3-Emissionen zurückziehen“.
In einem Brief aus dem Jahr 2022 forderten 24 Generalstaatsanwälte der Republikaner die SEC auf, die Klimaregel aufzuheben, und sagten, sie würde „zweifellos rechtliche Herausforderungen nach sich ziehen“ und „diese Überprüfung nicht überleben“.
Republikanische Abgeordnete im Kongress haben Gensler vorgeworfen, über die Autorität der SEC hinauszugehen und eine „progressive“ Agenda zu verfolgen. Er hat jedoch argumentiert, dass die Regulierungsbehörde lediglich die Nachfrage der Anleger nach Offenlegung von Klimarisiken befriedigt. Er hat außerdem hervorgehoben, dass im Jahr 2021 55 Prozent der Unternehmen im Russell 1.000 bereits Scope-1- und Scope-2-Emissionen offengelegt haben.
Gensler sagte, die Regel stehe „im Einklang mit unserer Mission und unserem Kongressmandat“ und basiere „auf der Wesentlichkeit“, die sich aus US-amerikanischen Wertpapiergesetzen und Entscheidungen des Obersten Gerichtshofs ergebe.
Die SEC-Regel würde das wachsende globale Regulierungssystem für die Offenlegung von Unternehmensklimadaten ergänzen. Internationale Unternehmen bereiten sich darauf vor, Klimaoffenlegungen im Rahmen der europäischen Richtlinie zur Nachhaltigkeitsberichterstattung von Unternehmen zu melden. Kalifornien hat im vergangenen Jahr eigene Anforderungen für die Offenlegung von CO2-Emissionen eingeführt, die private und öffentliche Unternehmen betreffen, die im Bundesstaat tätig sind.
Unabhängig davon stimmten am Mittwoch alle fünf SEC-Kommissare dafür, einer Regel zuzustimmen, die öffentlich zugängliche Daten von Börsen, Großhändlern und größeren Broker-Dealern erweitern wird, um mehr über Handelsgeschwindigkeit und Preisgestaltung einzubeziehen.
Die Regel, die Anlegern dabei helfen soll, die Qualität der Gesamtausführung zu messen, war das erste Element, über das aus einer vierteiligen Überarbeitung der Börsenstruktur abgestimmt wurde, die erstmals im Dezember 2022 vorgeschlagen wurde.
Zusätzliche Berichterstattung von Jennifer Hughes in New York
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