Der wichtigste US-Marktwächter hat die Umrisse der umfassendsten Überarbeitung des Aktienhandels seit mehr als einem Jahrzehnt veröffentlicht, mit dem Ziel, die Preise für Kleinanleger zu verbessern.
Gary Gensler, Vorsitzender der Securities and Exchange Commission, sagte, die Märkte seien nicht „so fair und wettbewerbsfähig wie möglich“, als er und andere Kommissare am Mittwoch ein Treffen begannen, um vier Regelvorschläge zu diskutieren und darüber abzustimmen.
„Die Märkte sind zunehmend aus dem Blickfeld geraten, insbesondere für einzelne Anleger“, fügte er in vorbereiteten Bemerkungen hinzu. „Dies liegt zum Teil daran, dass es keine gleichen Wettbewerbsbedingungen zwischen den verschiedenen Teilen des Marktes gibt: Großhändler, Dark Pools und beleuchtete Börsen.“
Zusammengenommen würden die Vorschläge die größten Änderungen der US-Aktienhandelsregeln seit 2005 bewirken, indem sie mehr Wettbewerb in das Geschäft der Ausführung von Transaktionen für kleinere Investoren bringen würden.
Unter den von der Regulierungsbehörde vorgeschlagenen Regeln würde ein neues Auktionssystem Makler zwingen, Kleinanlegeraufträge unter 200.000 USD einer größeren Gruppe von Handelsplätzen anzubieten. Eine andere, sogenannte Best Execution, würde von Maklern verlangen, genau zu dokumentieren, wie sie sich die Veranstaltungsorte angesehen haben, um sicherzustellen, dass sie den besten Preis erzielen.
Derzeit wird die Definition der besten Ausführung von der Financial Industry Regulatory Authority festgelegt, nicht von der SEC.
„Ich glaube, ein Best-Execution-Standard ist zu wichtig, zu zentral für das Mandat der SEC zum Schutz der Anleger, um ihn nicht als Kommissionsregeltext in den Büchern zu haben“, sagte Gensler.
Die Vorschläge haben das Potenzial, das Geschäft für Börsen anzukurbeln, indem sie es ihnen ermöglichen, Aktienkurse in Bruchteilen eines Pennys anzubieten, wie es außerbörsliche Dark Pools und Großhändler bereits tun.
Ein Anstieg des Handels von Privatanlegern in den ersten Monaten der Coronavirus-Pandemie verdeutlichte die Praxis der Zahlung für den Auftragsfluss, bei der Einzelhandelsmakler wie Robinhood von großen Handelsunternehmen wie Citadel Securities dafür bezahlt wurden, Kundenaufträge an sie weiterzuleiten.
Während die Praxis Brokern dabei hilft, preisgünstigen oder kostenlosen Handel anzubieten, befürchtet die SEC, dass sie möglicherweise nicht die besten Preise für Kunden erzielt. Die Untersuchung der Regulierungsbehörde schätzt, dass Kleinanleger jährlich bis zu 1,5 Mrd. USD oder 1,08 Cent pro gehandelten 100 USD aufgrund dessen, was sie als „Wettbewerbsdefizit“ bezeichnet, aus eigener Tasche gehen.
Gensler sagte, dass der außerbörsliche Handel im September 42 Prozent des gesamten Aktienhandelsvolumens ausmachte. Frühere Daten zeigten, dass dieser Anteil im Jahr 2009 etwa ein Drittel ausmachte. Bis zu 80 Prozent des Handels einiger Small-Cap-Aktien fanden kürzlich außerhalb sogenannter „beleuchteter“ Handelsplätze wie Börsen statt.
Während die Vorschläge der SEC die Zahlung für den Auftragsfluss nicht verbieten würden, würden sie sie wahrscheinlich für Makler und Großhändler gleichermaßen weit weniger attraktiv machen.
Wenn eine Mehrheit der SEC-Kommissare am Mittwoch für ihre Freilassung stimmen, können die Vorschläge bis mindestens zum 31. März kommentiert werden.
Die Kommissare begannen das Treffen am Mittwoch mit der Genehmigung einer endgültigen Regel, die die Führungskräfte des Unternehmens zwingen wird, 90 Tage zu warten, um Aktien zu verkaufen, nachdem sogenannte 10b5-1-Pläne eingeführt wurden, die automatische Aktienverkäufe ermöglichen und gleichzeitig die Insiderhandelsregeln einhalten sollen.
Die Bedenkzeit würde eine umstrittene Praxis beenden, bei der Führungskräfte Aktien Tage nach der Erstellung eines Plans verkaufen und den Verdacht erwecken, dass sie möglicherweise mit Insiderinformationen gehandelt haben.
SEC-Kommissarin Hester Peirce sagte, die überarbeitete Regel würde es Insidern ermöglichen, „ohne Angst vor Haftung zu handeln, und gleichzeitig den Missbrauch der Regeln erschweren“.