Die Preisobergrenze für russisches Rohöl stellt die Opec+ vor ein Rätsel

Willkommen zurück bei der Energiequelle.

Ich habe eine Geschichte auf der Seite über Venezuelas Petropolitik. Die Biden-Regierung hat die Sanktionen gegen das, was der amerikanische Öl-Supermajor Chevron im Land tun kann, gelockert, sodass er die Produktion steigern und wieder mit Importen in die USA beginnen kann. Die erste Fracht seit der Verhängung der Sanktionen im Jahr 2019 könnte noch in diesem Monat an die US-Golfküste einlaufen, wurde mir gesagt.

Ein paar wichtige Erkenntnisse für mich: Der Umzug ist keine große Sache für die Ölmärkte, zumindest noch nicht. Das zusätzliche Angebot wird zunächst minimal sein – und wahrscheinlich nur langsam ankommen.

Aber wenn die politischen Gespräche zwischen dem venezolanischen Präsidenten Nicolás Maduro und der Opposition voranschreiten und die Sanktionen weiter gelockert werden, könnten im Laufe des nächsten Jahres größere Mengen hinzukommen. Anschauen lohnt sich auf jeden Fall.

Faszinierend ist auch die Rolle der US-Innenpolitik. Die kubanische und venezolanische Diaspora in Florida, typischerweise ein entscheidendes Schlachtfeld für Wahlen, war ein wichtiger Treiber einer relativ harten Politik gegenüber linken Regierungen in Lateinamerika sowohl in der demokratischen als auch in der republikanischen Regierung. Keine Partei wollte die Gruppen entfremden, aus Angst, einen entscheidenden Wahlblock zu verlieren.

Aber die durchschlagenden Siege der Republikaner in Florida im letzten Monat könnten dieses Kalkül ändern. Die Biden-Regierung könnte jetzt das Gefühl haben, dass ein geringerer politischer Preis für die Zusammenarbeit mit Venezuela zu zahlen ist, insbesondere wenn sie einen Gewinn bei den Kraftstoffpreisen erzielen kann.

Im heutigen Newsletter öffnet Derek den Vorhang für das Opec+-Treffen am Sonntag. Das Kartell wird angesichts eines Sturms der Unsicherheit auf dem Markt wahrscheinlich den Produktionskurs beibehalten. Und Amanda hat eine neue Umfrage, die von Morning Consult exklusiv für die Financial Times durchgeführt wurde, die zeigt, dass die Amerikaner weniger sparen und ihre Ausgaben kürzen, um für Treibstoff zu bezahlen.

Danke fürs Lesen. — Justin

Was Sie vom OPEC+-Treffen an diesem Wochenende erwarten können

Saudi-Arabien, Russland und andere Opec+-Mitglieder treffen sich am Sonntag wieder – virtuell, nicht wie geplant in Wien – und selten war die Richtung des Ölmarktes so schwer zu ergründen. Eine kleine Kürzung bleibt möglich, aber das wahrscheinlichste Ergebnis ist, dass das Kartell laut mit den Diskussionen vertrauten Personen festhält und an den im letzten Monat angekündigten Produktionskürzungen festhält, die die USA so wütend machten. Drei zentrale Gründe sind:

1. Russische Unsicherheit

Das EU-Embargo für russische Rohölexporte, einschließlich eines Versicherungsverbots für Schiffe, die dieses Rohöl befördern, tritt am Montag in Kraft. Aber so wie die Dinge stehen, wurde der Price-Cap-Plan der USA von den Verbündeten in Europa noch nicht finalisiert.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Preisobergrenze Importeuren außerhalb der EU die Möglichkeit geben soll, weiterhin russisches Rohöl auf See zu kaufen, ohne die europäische Versicherung für ihre Schiffe zu verlieren – eine Ausnahme für das Embargo. Aber keine Preisobergrenze, kein Carve-out, keine Versicherung. Die Uhr tickt also, um den Price-Cap-Plan umzusetzen.

Der Streit in der EU in den letzten Tagen ist zwischen Falken, die wollen, dass die Preisobergrenze deutlich unter dem vorherrschenden Marktpreis für russisches Öl liegt, und Tauben, die die US-Idee unterstützen, sie auf ungefähr diesen aktuellen Preis festzulegen. In der Zwischenzeit hat Russland gewarnt, dass es die Exporte an alle stoppen wird, die die Obergrenze einhalten.

Das Ergebnis? Kommenden Montag besteht die Möglichkeit, dass die russische Ölversorgung zu sinken beginnt. Oder eine Chance, dass es ungefähr intakt bleibt. Niemand kann es sagen. Und in diesem Fall ist Saudi-Arabien möglicherweise klüger, abzuwarten und mit mehr oder weniger Angebot zu reagieren, wenn es sieht, wie sich das Embargo und die Preisobergrenze auswirken.

2. Die früheren Kürzungen hatten noch nicht viel Zeit zum Arbeiten

Und überhaupt, die Quotenkürzungen um 2 Mio. Barrel pro Tag – die im Oktober angekündigten, die die USA so verärgerten – hatten kaum Zeit, den Markt stark zu straffen. Refinitiv schätzt, dass die Opec-Mitglieder von den 1,27 Millionen, für die sie am Haken waren, nur 710.000 geliefert haben.

In der Terminkurve für Brent, die in ein leichtes Contango (eine Marktstruktur, in der die Spotpreise günstiger sind als die Preise für später geliefertes Öl) abgerutscht ist, ist ein Überangebot erkennbar. Contango kann seine eigene rückläufige Dynamik annehmen, daher wird Opec+ es bald beheben wollen.

Zunächst ist es jedoch sinnvoll zu beobachten, was mit dem russischen Angebot passiert. Ein starker Rückgang ab nächster Woche würde die Futures wahrscheinlich schnell wieder in Backwardation kippen (wenn die Spotpreise höher sind als die Futures-Kontrakte), ohne dass das Kartell eingreift.

3. Widersprüchliche Makroindikatoren

Die Konjunktursignale sind gemischt. In den letzten Tagen haben unabhängige Analysten eine ziemlich düstere Botschaft für die Opec-Vertreter hinterlassen, zumindest was die weltweite Nachfrage in den kommenden Monaten betrifft. Der schwache chinesische Konsum bleibt die große Sorge für die Opec und andere auf dem Markt.

Andererseits haben bessere Nachrichten aus den westlichen Volkswirtschaften, darunter einige Hoffnungen auf eine Abkühlung der Inflation, dazu beigetragen, die Ölpreise in den letzten Tagen zu stabilisieren. Brent hat sich gestern bei 85,43 $ pro Barrel eingependelt, etwa 6 Prozent über seinem Tief der letzten Woche – kaum ein Preis, der in Riad Panik auslöst.

All dies führt dazu, dass Opec+ diesen Termin aussetzt und auf das große Marktereignis am Montag wartet, wenn das Embargo beginnt.

„Die Änderung in letzter Minute zu einem virtuellen Meeting deutet darauf hin, dass kein Armdrücken erforderlich ist“, sagte Bill Farren-Price von Enverus. „Ein Rollover würde mehr Zeit bieten, um herauszufinden, wie viel russisches Öl aufgrund von EU-Sanktionen verloren gehen wird und ob die eigenen Kürzungen der Gruppe ausreichen werden, um der schwachen Nachfrage entgegenzuwirken.“

Helima Croft von RBC Capital Markets stimmte zu, dass das virtuelle Treffen zwar „die Wahrscheinlichkeit“ eines Rollovers „erhöht“, „wir aber erwarten, dass die wichtigsten Minister ihre Bereitschaft signalisieren, sich schnell zu treffen, um auf größere Änderungen der Marktbedingungen einzugehen, die sich in den kommenden Wochen ergeben könnten und Monate“. (Derek Brower)

Was denken Sie, wird Opec+ tun? Sagen Sie es uns in unserer Umfrage unten.

Die Amerikaner geben weniger aus und sparen weniger, um sich Treibstoff leisten zu können

Höhere Energiepreise führen laut einer neuen Umfrage der Financial Times und Morning Consult zu Verschiebungen bei den US-Verbraucherausgaben.

Mehr als die Hälfte der Amerikaner gab an, weniger für unnötige Dinge auszugeben und weniger Ersparnisse anzulegen, um für Treibstoff zu bezahlen. Einer von drei Erwachsenen gab an, häufiger von zu Hause aus zu arbeiten, um das Autofahren zu vermeiden.

Während die US-Energiekosten im Vergleich zu Europa verblassen und die Benzinpreise von ihren Rekordhöchstständen im Juni gefallen sind, deuten Umfragedaten darauf hin, dass die Amerikaner immer noch Schwierigkeiten haben, sich Kraftstoff zu leisten.

Etwa jeder zweite Erwachsene gab an, Schwierigkeiten zu haben, sich Benzin leisten zu können. Bei einkommensschwachen Haushalten und solchen ohne Hochschulabschluss ist der Anteil sogar noch höher: 63 Prozent der Haushalte, die weniger als 50.000 Dollar im Jahr verdienen, gaben an, dass es schwierig sei, die Treibstoffkosten des letzten Monats zu bezahlen.

Laut der jüngsten US Census Household Pulse Survey gaben 46 Prozent der Amerikaner an, dass der Benzinpreis dazu geführt hat, dass sie weniger Auto fahren.

Auch drohende Stromrechnungen im Winter sorgen für Stress. Laut der Umfrage von FT Morning Consult gab einer von drei Erwachsenen an, in diesem Winter besorgt zu sein, seine Energierechnungen bezahlen zu können, wobei die Mehrheit der Befragten berichtete, dass sie ihren Thermostat heruntergefahren haben, in der Hoffnung, ihre Rechnung zu senken.

Die Bedenken hinsichtlich der Heizkosten sind bei Haushalten, die Heizöl verwenden, am größten. Von dieser Gruppe gaben 83 Prozent an, besorgt zu sein, ihre Rechnung zu bezahlen.

Die Kosten für Heizöl sind im vergangenen Jahr in die Höhe geschossen, wobei die Energy Information Administration einen 45-prozentigen Anstieg der Rechnungen gegenüber dem letzten Winter vorhersagt. Haushalte, die Erdgas zum Heizen verwenden, werden im Winter einen Anstieg der Energierechnungen um 28 Prozent gegenüber dem Vorjahr verzeichnen. (Amanda Chu)

Datenbohrer

Eine Handvoll EU-Länder kaufen in letzter Minute russisches Rohöl, bevor nächste Woche neue Sanktionen in Kraft treten.

Italien verzeichnete im November durchschnittlich 363.000 b/d an russischen Ölimporten, 30 Prozent mehr als im Vormonat, laut Daten von Kpler.

Auch die Niederlande verbrauchten im November weiterhin mehr als 100.000 b/d russisches Öl, obwohl ihre Importe seit der russischen Invasion in der Ukraine um mehr als 75 Prozent zurückgegangen sind.

„Es gibt einen großen Kaufanreiz für alle, wenn man den politischen Hintergrund außer Acht lässt“, sagte Matt Smith, Ölanalyst bei Kpler. „Die Leute nehmen hier bis zur letzten Minute Rohöl.“

Ab dem 5. Dezember darf kein Land in der EU russisches Öl auf See kaufen. Jedem Tanker, der russisches Rohöl über einer noch festzulegenden Preisobergrenze befördert, wird es auch untersagt, europäische Versicherungsleistungen in Anspruch zu nehmen.

Ölanalysten erwarten jedoch keine großen Störungen auf dem Ölmarkt oder in der russischen Produktion. Während eine Preisobergrenze noch nicht beschlossen wurde, sind die vorgeschlagenen 65 $ pro Barrel höher als der aktuelle Preis, den russisches Rohöl auf den Weltmärkten erzielt.

Das Embargo wird wahrscheinlich dazu führen, dass Europa mehr Öl aus dem Nahen Osten importiert, und überschüssiges russisches Öl wird wahrscheinlich nach China, Indien, die Türkei und andere asiatische Länder verlagert, die daran interessiert sind, billigeres Öl zu kaufen. Indien importierte im November fast 900.000 b/d aus Russland, mehr als das Neunfache seiner Einkäufe zu Beginn des Jahres.

„Es besteht die Erwartung, dass dies nicht so störend sein wird, wie einige ursprünglich befürchtet haben“, sagte Neil Beveridge, Managing Director bei AllianceBernstein. (Amanda Chu)

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