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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Hedgefonds und andere aktivistische Investoren, die börsennotierte US-Unternehmen beeinflussen wollen, müssen große Anteile, die sie innerhalb von fünf statt zehn Tagen aufgebaut haben, melden. Dies ist die erste Überarbeitung der Offenlegungsfristen seit Jahrzehnten.
Die am Dienstag von der Securities and Exchange Commission verabschiedeten Regeln gelten für Anleger, die Anteile von mehr als 5 Prozent an einem Unternehmen erwerben. Die SEC sagte, ihre Meldefristen für Anleger mit und ohne die Absicht, die Kontrolle über ein Unternehmen zu beeinflussen, seien seit 1968 bzw. 1977 nicht geändert worden.
Die Regeln, die erlassen werden, da die SEC die Kontrolle über die boomende Privatfondsbranche verschärft, werden aktivistische Anleger wie Elliott Investment Management und Trian Partners am stärksten treffen. Kürzere Fristen könnten es diesen Anlegern erschweren, heimlich Beteiligungen über der 5-Prozent-Marke aufzubauen, und die Gewinne schmälern, die sie oft erzielen, wenn ihre Positionen öffentlich werden.
Die SEC sagte, der aktualisierte Offenlegungsprozess ziele darauf ab, Investoren und den Markt im Zuge der technologischen Veränderungen, die in den vergangenen Jahrzehnten an der Wall Street stattgefunden haben, schneller zu informieren.
„Ehrlich gesagt wirken diese Fristen von vor einem halben Jahrhundert antiquiert“, sagte Gary Gensler, Vorsitzender der SEC, in einer Erklärung. „In unseren schnelllebigen Märkten sollte es nicht zehn Tage dauern, bis die Öffentlichkeit von einem Versuch erfährt, die Kontrolle über ein börsennotiertes Unternehmen zu ändern oder zu beeinflussen.“
Die Agentur hat die Frist für Anleger mit „Kontrollabsicht“, einen Anteil von mehr als 5 Prozent offenzulegen, auf fünf Werktage halbiert. Solche Anleger müssen Offenlegungsänderungen innerhalb von zwei Geschäftstagen einreichen, statt des ursprünglich von der SEC vorgeschlagenen Geschäftstages.
Die Regeln haben auch die Fristen für Anleger ohne „Kontrollabsicht“, wie etwa qualifizierte institutionelle Anleger, verkürzt. Diese müssen erhebliche Einsätze nun innerhalb von 45 Tagen nach dem Ende eines Kalenderquartals und nicht mehr nach einem Kalenderjahr melden. Passive Anleger hingegen müssen innerhalb von fünf Geschäftstagen Offenlegungen vorlegen (statt bisher nur zehn).
Die SEC sagte, sie werde ihre „Cut-off“-Einreichungszeiten von 17:30 Uhr auf 22:00 Uhr Eastern Time verlängern, um „den Verwaltungsaufwand der Antragsteller zu verringern“.
Nach den Regeln müssen Anleger, die die 5-Prozent-Schwelle überschreiten, nun alle ihre Beteiligungen an einem Unternehmen offenlegen, einschließlich wertpapierbasierter Swaps, wie aktivistische Anleger dazu neigen, heimlich Anteile aufzubauen.
In einem Brief gegen den ursprünglichen Vorschlag der SEC sagte Elliott Investment Management letztes Jahr, dass die Maßnahmen „[harm] Aktionärsaktivismus“ und warf der Regulierungsbehörde „Einsatz“ vor[ing] Offenlegung als Waffe gegen Aktivisten“.