Globale Fondsmanager geben an, dass sie sich beeilen, die Kundennachfrage nach neuen asiatischen Anlageprodukten ohne China zu befriedigen, da der Appetit der Anleger auf die größte Volkswirtschaft der Region durch das verlangsamte Wachstum und das zunehmende geopolitische Risiko beeinträchtigt wird.
Fondsmanager sagten, dass Anfragen nach „Ex-China“-Produkten die Möglichkeit von „asiatischen Verbündeten“-Fonds beinhalteten, die in US-freundliche Märkte investieren und einen klaren Schutz vor geopolitischen Risiken im Zusammenhang mit Peking in der Region bieten würden.
Laut Vermögensverwaltern würde die flächendeckende Einführung solcher Investitionen einen der größten strukturellen Veränderungen für die Märkte im asiatisch-pazifischen Raum seit der Einführung von „Asien ohne Japan“-Portfolios vor etwa drei Jahrzehnten bedeuten. Sie sagten, die Nachfrage sei durch die Verschärfung der Spannungen zwischen den USA und China und eine Erholung im Rest der Region, die ihren größten Markt hinter sich gelassen habe, angeheizt worden.
„Anleger sind besorgt über die Geopolitik“, sagte Minyue Liu, Investmentspezialist bei BNP Paribas Asset Management. Liu sagte, internationale Kunden hätten damit begonnen, RFPs (Aufforderungen zur Einreichung von Vorschlägen) zu verschicken, um Investmentfonds bereitzustellen, die den asiatisch-pazifischen Raum abdecken, aber sowohl China als auch Japan ausschließen würden.
„Das bedeutet, dass es eine echte Chance gibt, und dass nicht nur Investoren hypothetisch danach fragen“, sagte Liu, der hinzufügte, dass BNP Paribas AM bereits mit Kunden über die Bereitstellung von Anlageprodukten für Asien (außer China) verhandelt. „Es zeigt deutlich, dass Interesse an dieser Art von Produkt besteht.“
Nach der groß angelegten Invasion Russlands in der Ukraine traten die Bedenken der Anleger hinsichtlich der Gefährdung Chinas in den Vordergrund, was viele dazu veranlasste, das Risiko eines chinesischen Angriffs auf Taiwan neu einzuschätzen. Fondsmanager sagten jedoch, dass die Nachfrage nach Anlageprodukten aus ehemaligen chinesischen Ländern in den letzten Monaten aufgrund der sich verschlechternden Beziehungen zwischen Washington und Peking und der glanzlosen wirtschaftlichen Erholung Chinas konkreter geworden sei.
Die Divergenz wird deutlich an der Performance des MSCI Emerging Markets Asia Index, der in diesem Jahr eine Nettorendite von nur 1,3 Prozent erzielte, verglichen mit einer Rendite von 8,6 Prozent für den MSCI EM Asia ex-China Index. Zu den Spitzenreitern in der Region zählen die Märkte in Südkorea und Taiwan, die jeweils um etwa 20 bzw. 30 Prozent zulegten.
Christopher Lees, leitender Fondsmanager bei JO Hambro Capital Management, sagte, er habe von der potenziellen Kundennachfrage nach „Produkten aus Schwellenländern ohne China und asiatische Verbündete“ gehört, um vom Wachstum der Region zu profitieren und gleichzeitig das Engagement auf Länder mit starken Beziehungen zu konzentrieren die USA.
„Zur Geopolitik gibt es unter den Kunden viele unterschiedliche Meinungen, aber ich denke, dass jeder, der geglaubt hat, dass die Spannungen zwischen den USA und China verschwinden würden, sich jetzt sehr wohl darüber im Klaren ist, dass dies nicht der Fall sein wird“, sagte Lees. „Gleichzeitig erkennen die Kunden, dass sie über andere Märkte wie Australien, Japan und Südkorea viel Kontakt zu China aufbauen können.“
Der Hauptgrund für den Trend zu Investitionen außerhalb Chinas sei jedoch „wirtschaftlicher und nicht geopolitischer Natur“, fügte er hinzu, da viele Anleger aus Schwellenländern die Gewichtung Chinas in Investment-Benchmarks wie MSCI und FTSE als zu groß ansahen, was das Gleichgewicht verzerre Märkte wie Vietnam, Thailand und Indonesien.
„Das wäre ein klares Echo dessen, was wir vor 30 Jahren mit Japan hatten“, sagte Lees. Damals, als sowohl die Größe als auch die Volatilität des japanischen Markts nach der Blase die asiatischen Portfolios zu sehr verzerrten, stieg die Nachfrage nach Produkten aus Asien (ohne Japan), die nach wie vor der grundlegende Ansatz für Investitionen in der Region sind.
„Der Ex-Japan-Ansatz ist seit mindestens drei Jahrzehnten fest verankert, und Kunden, mit denen wir direkte Mandate haben, fragen uns nicht: ‚Können Sie unser gesamtes China-Engagement verkaufen?‘“, sagte Hugh Young, Vorsitzender für Asien-Pazifik des britischen Vermögensverwalters Abrdn. „Aber es gibt sicherlich einige große institutionelle Anleger, die sich außerhalb Chinas entschieden haben.“
Ausländische institutionelle Anleger unternehmen bereits Schritte, um das Engagement in China zu reduzieren und gleichzeitig ihre Bestände in anderen Teilen der Region zu erhöhen. Daten von Goldman Sachs, die auf den Handelsströmen der Kunden basieren, zeigen, dass die Allokation von Hedgefonds in chinesischen Aktien von 13 Prozent im Januar auf 9 Prozent Ende Mai gesunken ist.
Die gesamten Nettozuflüsse in chinesische Aktien haben sich in diesem Jahr auf etwa 26 Milliarden US-Dollar eingependelt, nachdem sie im Januar, als das Land wieder geöffnet wurde, zunächst sprunghaft angestiegen waren. Und die neuesten Daten zeigen, dass Anleger, die chinesische Schulden über das Hongkonger Bond-Connect-Programm handeln, in den ersten vier Monaten des Jahres 2023 Staatsanleihen im Wert von rund 31 Milliarden US-Dollar abgestoßen haben.
Im Gegensatz dazu zeigen Zahlen der ANZ Bank, dass ausländische Investoren in diesem Jahr Aktien und Anleihen aus asiatischen Schwellenländern (ohne China) im Wert von fast 38 Milliarden US-Dollar erworben haben, wobei Nettokäufe in Höhe von 22,4 Milliarden US-Dollar allein im Mai die größten monatlichen Zuflüsse seit 2011 darstellten.