Italiens langfristige Kreditkosten blieben bei einer Auktion am Donnerstag nahe dem höchsten Stand seit 2014, was das jüngste Anzeichen dafür ist, wie sich die Anleger mit den politischen Turbulenzen und den bevorstehenden Wahlen in Rom auseinandersetzen.
Das Land begab 10-jährige Schuldtitel im Wert von 2 Milliarden Euro zu einer Rendite von 3,46 Prozent, was einem Rückgang von 0,01 Prozentpunkten im Vergleich zur vorherigen Auktion am 30. Juni entspricht, so das italienische Staatsschuldenamt. Außerdem wurden fünfjährige Schuldtitel im Wert von 2,75 Milliarden Euro zu einer Rendite von 2,82 Prozent verkauft – die höchsten Kreditkosten seit der Schuldenkrise in der Eurozone im Jahr 2013.
Die Zahlen stehen im Gegensatz zu Deutschland, dem wichtigsten Kreditnehmer der Region, dessen Kreditkosten in den letzten Wochen beim Verkauf neuer Schulden gesunken sind. Berlin verkaufte am Mittwoch 10-jährige Bundesanleihen zu einer Rendite von 0,94 Prozent, verglichen mit 1,22 Prozent bei einer Auktion Anfang Juli.
Die sich öffnende Kluft zeigt, wie Investoren nach dem Rücktritt von Premierminister Mario Draghi Anfang dieses Monats eine höhere Entschädigung für das Risiko des Haltens italienischer Anleihen fordern. Es bedeutet auch den Anstieg der Renditen auf den Sekundärmärkten, wo der Handel mit Anleihen in die öffentlichen Finanzen Roms eindringt.
Schon vor Draghis Rücktritt hatte Italien mit steigenden Lebensmittel- und Treibstoffpreisen zu kämpfen, die durch Russlands Krieg in der Ukraine und das Ende eines Jahrzehnts ultralockerer Geldpolitik und Anleihenkäufe durch die Europäische Zentralbank angeheizt wurden. Die EZB unternahm letzte Woche einen weiteren Schritt weg von der akkommodierenden Politik, als sie die Zinssätze zum ersten Mal seit mehr als einem Jahrzehnt erhöhte.
Analysten befürchten, dass eine Regierung, die Draghis Wirtschaftsreform-Agenda weniger verpflichtet ist, nach den Wahlen in Italien am 25. September an die Macht kommen könnte. Weniger Haushaltsdisziplin und ein Nachlassen der ehrgeizigen Agenda zur Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit des Landes und der langfristigen Wachstumsaussichten könnten Roms Zugang gefährden bis zu 200 Milliarden Euro an EU-Mitteln aus dem Covid-19-Wiederaufbauprogramm des Blocks, sagen sie.
„Wir sehen mehrere Gegenwinde für [Italian government bonds]“, sagte Simon Freycenet, Analyst bei Goldman Sachs.
Goldman sagte diese Woche, es erwarte, dass sich der Unterschied zwischen den Renditen 10-jähriger italienischer und deutscher Anleihen bis Ende des Jahres von derzeit etwa 2,3 Punkten auf 2,5 Prozentpunkte ausweiten werde, da „der kombinierte Effekt aus zunehmender politischer Unsicherheit und einem potenziellen Verlust der politischen Kontinuität auftritt an einem kritischen Punkt“. Die Wall Street Bank prognostizierte zuvor einen Jahresend-Spread von 2 Prozentpunkten.
Die EZB hat letzte Woche ein Instrument zum Ankauf von Anleihen vorgestellt, um „ungerechtfertigten Marktdynamiken entgegenzuwirken“, die die Stabilität in der Eurozone bedrohen. Die politischen Entscheidungsträger befürchten, dass die Rücknahme ihrer Konjunkturprogramme übermäßige Auswirkungen auf die Kreditkosten von Ländern wie Italien, Spanien und Portugal haben könnte.
Aber es ist unwahrscheinlich, dass die EZB ihre neuen Maßnahmen nutzen wird, um selbstverschuldete Probleme anzugehen, die durch politische Volatilität verursacht werden, sagten Analysten. „Anfangs wollen sie das Tool eigentlich gar nicht nutzen. Eine politische Krise ist das genaue Gegenteil der Umstände, unter denen sie sie nutzen wollen“, sagte Antoine Bouvet, Senior Rates Strategist bei ING.
Peter Schaffrik, globaler Makrostratege bei RBC Capital Markets, sagte, die EZB werde ihr neues Instrument eher einsetzen, wenn die Nervosität über italienische Schulden auf Anleihen anderer verschuldeter Länder der Eurozone übergreift.
„Wenn die [Italian-German] Spread über 2,5 Prozentpunkte geht und andere felsenfest sind, würde die EZB sagen, dass es sich um ein italienisches Problem handelt“, sagte er. „Wenn es anfängt, alle anderen zu beeinflussen . . . Sie würden sagen, wir hätten ein Problem mit der Fragmentierung.“