Der Hedgefonds Elliott Management investiert in den Deal einer zweckgebundenen Akquisitionsgesellschaft und markiert damit einen seltenen Lichtblick für Blankoscheck-Investitionsvehikel, die in Ungnade gefallen sind und Dealmaker für Investoren herumkratzen ließen.
Elliott und die in New York ansässige Siris Capital investieren 20 Millionen US-Dollar in den sogenannten Pipe of a Spac-Deal für den Reisetechnologiekonzern Mondee, so die über den Deal informierten Personen.
Der Spac-Deal bewertet Mondee, das eine Sammlung digitaler Reiseplattformen betreibt, mit 1 Milliarde US-Dollar.
Auf dem Höhepunkt der Coronavirus-Pandemie gewannen Zweckgesellschaften an Popularität und wurden zum begehrtesten Anlageprodukt der Wall Street. Spac-Sponsoren sammeln Geld von Investoren und listen die Fahrzeuge öffentlich als Cash-Shell auf, bevor sie nach einem privaten Unternehmen suchen, mit dem sie fusionieren und an die Börse gehen können.
Nach der Notierung an der Börse benötigen Spacs in der Regel mehr Kapital, um die Akquisition zu finanzieren, vorzugsweise über einen Pipe-Deal mit einem bekannten Investor, der als Vertrauensbeweis für die Aussichten des Zielunternehmens dienen kann.
Aber da der Appetit auf Blankoscheck-Transaktionen inmitten einer Reihe von gescheiterten Transaktionen und einer verschärften behördlichen Kontrolle stark nachgelassen hat, ist der Pipe-Finanzierungsmarkt ausgetrocknet. Dealmaker waren gezwungen, die angebotenen Bedingungen zu versüßen oder sich andere Quellen teurerer Finanzierungen zu sichern.
Der Deal für Mondee widersetzt sich dem Trend und zeigt, dass der Spac-Markt zwar schwieriger geworden ist, die Investoren jedoch bereit sind, Geld für attraktive Unternehmen mit einer erfolgreichen Bilanz aufzutreiben. Das markiert eine Verschiebung von den Investitionen in junge Pre-Revenue-Firmen, die ein fester Bestandteil des Spac-Booms auf seinem Höhepunkt waren.
Elliott und Siris investieren in Mondees Pipe zum Standardpreis von 10 US-Dollar pro Aktie, und die Pipe besteht vollständig aus Stammkapital, was im aktuellen Umfeld ebenfalls ungewöhnlich ist. Dealmaker bieten zunehmend ermäßigte Pipes oder wandelbare Schuldtitel mit saftigen Zinssätzen als Teil der Pipe an, um Investoren zu umwerben und zu verhindern, dass Geschäfte storniert werden.
Laut Dealogic-Daten wurden in diesem Jahr bisher 21 Spac-Fusionen aufgegeben, verglichen mit drei im gleichen Zeitraum des Vorjahres.
„Der Pipe-Markt ist brutal“, sagte ein M&A-Anwalt. „Alle Rohre, die installiert werden, sind konvertierbar [debt] oder etwas, das den Anlegern einen gewissen Schutz vor Verlusten bietet.“
Elliott und Siris antworteten nicht auf Anfragen nach Kommentaren.
Das in Kalifornien ansässige Unternehmen Mondee erzielte im Jahr 2021 einen Nettoumsatz von 93 Millionen US-Dollar, ein Plus von 41 Prozent gegenüber 2020, als sich der Reisesektor von den wirtschaftlichen Auswirkungen der Covid-19-Pandemie erholte.
Es fusioniert mit ITHAX Acquisition Corp, einem Blankoscheck-Vehikel unter der Leitung von Orestes Fintiklis, Gründer der Private-Equity-Gruppe Ithaca Capital Partners, die sich auf den Reise- und Gastgewerbesektor konzentriert. Im Jahr 2018 erregte Fintiklis Aufmerksamkeit, weil er die Trump Organization wegen Misswirtschaft aus einem Hotel in Panama vertrieben hatte.
Die 20-Millionen-Dollar-Investition ergänzt eine zuvor vereinbarte 50-Millionen-Dollar-Pipeline, die von Investoren wie Morgan Stanley Investment Management und Arc Pe, einer in Miami ansässigen Private-Equity-Gruppe, unterstützt wird.