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Laut einer genau beobachteten Investorenumfrage hat sich der chinesische Immobiliensektor als größte Bedrohung für die Stabilität der Weltwirtschaft herausgestellt und eine „dramatische Verlagerung“ weg von Schwellenmarktaktien hin zu den USA ausgelöst.
Ein Drittel der Fondsmanager nannten chinesische Gewerbeimmobilien in der September-Ausgabe der monatlichen Umfrage der Bank of America als wahrscheinlichste Quelle eines „systemischen Kreditereignisses“, wobei sich dieser Anteil seit dem letzten Monat mehr als verdoppelt hat und damit die Sorgen über US-Gewerbeimmobilien in den Schatten stellt.
Der hochverschuldete Sektor, der etwa ein Viertel der chinesischen Wirtschaftstätigkeit ausmacht, gerät ins Stocken, seit der Projektentwickler Evergrande Ende 2021 seine auf Dollar lautenden Schulden nicht bedienen konnte.
Seine Sorgen haben sich in den letzten Wochen verschärft, da der Bauträger Country Garden seine Auslandsschulden nicht begleichen konnte, was die Besorgnis über eine umfassende Konjunkturabschwächung verstärkte und den breiteren chinesischen Aktienmarkt in Mitleidenschaft zog, der im August Rekordabflüsse ausländischer Investoren verzeichnete.
Das Unternehmen hat letzte Woche einen technischen Ausfall vermieden, indem es die Zahlungen innerhalb einer Nachfrist geleistet hat.
Der chinesische Renminbi fiel letzte Woche gegenüber dem US-Dollar auf ein 16-Jahres-Tief und überschritt damit den Tiefststand von vor einem Jahr, als weite Teile des Landes im Rahmen der Null-Covid-Politik von Präsident Xi Jinping abgeriegelt wurden. Auch die Wachstumserwartungen in China sind wieder auf „Lockdown-Tiefststände“ zurückgekehrt, wobei netto null Prozent der Anleger davon ausgehen, dass die Wirtschaft in den nächsten 12 Monaten anziehen wird.
Die BofA-Umfrage unter 258 Vermögensverwaltern mit einem verwalteten Vermögen von 678 Milliarden US-Dollar deutet darauf hin, dass sich die Anleger auf weitere Probleme für den chinesischen Aktienmarkt einstellen, der in diesem Jahr weit hinter seinen europäischen und US-amerikanischen Pendants zurückgeblieben ist.
Etwas mehr als ein Fünftel der befragten Manager gaben an, dass Leerverkäufe chinesischer Aktien der „am stärksten frequentierte“ Handel auf den Finanzmärkten seien. Lediglich Wetten auf einen Anstieg großer Technologieaktien galten als beliebterer Handel. Im Gegenzug investierten die Anleger wieder in US-Aktien, wobei die Allokationen von 22 Prozent Nettountergewichtung im August auf 7 Prozent Übergewichtung im September stiegen. Die Allokationen in Schwellenländeraktien gingen stark zurück, was von der BofA als „dramatische Verschiebung des relativen Engagements“ bezeichnet wurde.
Die politischen Entscheidungsträger in Peking haben letzten Monat versucht, der Schwäche im Immobiliensektor mit einer Reihe von Konjunkturmaßnahmen entgegenzuwirken, darunter eine Erhöhung der Einkommensteuerfreibeträge und eine Reduzierung der Mindestanzahlungszahlungen für Hypotheken.
Aber die Maßnahmen blieben hinter der „Panzerfaust“ zurück, die viele Anleger für erforderlich halten. Laut der BofA-Umfrage erwarteten nur 12 Prozent der Allokatoren einen großen fiskalischen Anreiz, der durch die Ausgabe von Staatsanleihen finanziert würde. Etwas mehr als die Hälfte der Anleger erwartete eine weitere gezielte Unterstützung des Immobiliensektors aus Peking, während 15 Prozent angaben, dass ihrer Meinung nach keine sinnvollen Konjunkturmaßnahmen auf dem Weg seien.