Apollo Global Management hat die Gewinnerwartungen in seinen ersten Ergebnissen seit seiner Fusion mit der Lebensversicherungsgesellschaft Athene im Januar übertroffen, eine Transaktion, die den Private-Equity-Riesen dramatisch in ein 32-Milliarden-Dollar-Finanzkonglomerat verwandelt hat.
In den am Donnerstag veröffentlichten Ergebnissen meldete Apollo einen bereinigten Vorsteuergewinn von 1,2 Milliarden US-Dollar, wobei 670 Millionen US-Dollar aus dem neu erworbenen Athene-Betrieb verdient wurden. Außerdem erwirtschaftete das Unternehmen 310 Millionen US-Dollar aus den eingenommenen Verwaltungsgebühren und 187 Millionen US-Dollar aus dem gewinnbringenden Verkauf von Investitionen, einschließlich eines einmaligen Gewinns aus der Fusion.
Nach Steuern erzielte Apollo einen bereinigten Nettogewinn von 915 Millionen US-Dollar oder 1,52 US-Dollar pro Aktie und übertraf damit die Schätzungen der Analysten.
„Unsere Ergebnisse des ersten Quartals sind ein Meilenstein für Apollo nach unserer Fusion mit Athene im Januar“, sagte CEO Marc Rowan in einer Erklärung.
Die Ergebnisse unterstreichen, wie sich Apollo in den kommenden Jahren von seinen börsennotierten Konkurrenten abheben wird, da es auf sein schnell wachsendes Geschäft der Verwaltung von Fremdkapitalanlagen im Namen von Lebensversicherungs- und Rentenversicherungsnehmern setzt.
Achtundfünfzig Prozent des bereinigten Nettoeinkommens der in New York ansässigen Investmentgruppe wurden den „Spread“-Erträgen zugeschrieben, der Differenz zwischen dem Betrag, den Apollo durch das Anlegen von Rentenprämien verdiente, und dem, was er den Rentenversicherungsnehmern von Athene schuldete.
Im Gegensatz dazu betonen die meisten Private-Equity-Firmen wie Blackstone und Carlyle Group ihre Managementgebühren und „Carried Interest“, die sich aus der Überwachung großer Investmentfonds ergeben, die durch Renten- und Staatsfonds kapitalisiert werden. Jetzt stammen nur noch 42 Prozent der Einnahmen von Apollo aus solchen Quellen, verglichen mit einer Mehrheit bei den Konkurrenten.
Apollo wurde 1990 von den Milliardären Leon Black, Josh Harris und Rowan gegründet und gilt als einer der größten Investoren der Private-Equity-Branche mit Vermögenswerten in Höhe von 86 Mrd. USD, die für Unternehmensübernahmen bestimmt sind.
Aber das Unternehmen, das Vermögenswerte in Höhe von 513 Milliarden US-Dollar verwaltet, hat gewettet, dass sein Know-how beim Einsatz von Versicherungskapital – Barmittel aus Kundenprämien, die Apollo investiert, aber nicht besitzt – in mäßig rentable, aber zuverlässige festverzinsliche Wertpapiere die Gunst der Börseninvestoren gewinnen wird.
Während die Aktien von Apollo im Jahr 2022 um ein Viertel gefallen sind, hat Blackstone 15 Prozent verloren und der S&P 500 ist nur um 9,4 Prozent gefallen.
Rowan half vor über einem Jahrzehnt bei der Gründung von Athene, um notleidende Versicherungsanlagen für Apollo zu erwerben und zu verwalten. Athene, das 2016 an die Börse ging, zählte Apollo ebenfalls zu den Minderheitsaktionären. Als Apollo im Jahr 2021 beschloss, Athene ganz zu kaufen, machte es etwa zwei Fünftel des Gesamtvermögens des Unternehmens aus.
Der größte Teil des Vermögens von Athene ist in Schuldtitel mit Investment-Grade-Rating investiert, aber ein Großteil der Spreads, die Apollo verdient, stammt aus der Investition von 6,2 Prozent der Prämien in komplexere und illiquidere Anlagen.
Dazu gehören die Beteiligung an verschiedenen Apollo-Fonds oder die Beteiligung an strukturierten Schuldtiteln von Apollo-Plattformen, die von der Kreditvergabe an Kleinunternehmen bis zum Flugzeugleasing reichen.
Apollos große Wette auf Kreditinvestitionen erfolgt auch, da die Fed die Zinsen aggressiv anheben wird, um die Inflation zu bekämpfen. Etwa 37 Milliarden Dollar oder 20 Prozent des Portfolios von Athene sind in variabel verzinsliche Anleihen investiert. Apollo rechnet mit zusätzlichen Gewinnen von bis zu 40 Millionen US-Dollar pro 25 Basispunkte, die die Zinsen erhöhen.
Auf der Milken Global Conference in Beverly Hills am Montag betonte Rowan die Fremdfinanzierung als Wachstumstreiber von Apollo.
„Private Equity ist kein Wachstumsgeschäft“, sagte Rowan und merkte an, dass der Bereich nur in einem maßvollen Tempo verantwortungsvoll ausgebaut werden könne. Er warnte auch davor, dass der neueste Buyout-Fonds von Apollo länger dauern wird als zuvor prognostiziert, um geschlossen zu werden.
Rowan hob Kreditinvestitionen hervor, die von Apollos neu integrierter Athene-Einheit vorangetrieben werden, als Wachstumsmotor des Unternehmens.
„Das Yield-Geschäft ist ein Skalengeschäft“, sagte er. „Wir können nur so schnell wachsen, wie wir Vermögenswerte generieren können.“
Zusätzliche Berichterstattung von Sujeet Indap in New York