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Die weltweite Geschäftsabwicklung stagniert auf einem 10-Jahres-Tief, da hohe Zinsen die Private-Equity-Aktivitäten bremsen und ein feindlicheres Kartellumfeld Unternehmen davon abhält, Konkurrenten zu verfolgen.
Mit 2 Billionen US-Dollar war der Wert der in den ersten neun Monaten des Jahres angekündigten M&A-Deals der niedrigste seit 2013 und 28 Prozent niedriger als im gleichen Zeitraum im Jahr 2022, wie Daten der London Stock Exchange Group zeigen.
Besonders stark war der Rückgang bei großen Deals im Wert von 10 Milliarden US-Dollar oder mehr, die in den ersten neun Monaten des Jahres im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 42 Prozent sanken.
Der schwache Start ins Jahr wurde durch das schlechteste dritte Quartal seit 2012 mit Abschlüssen im Wert von 616 Millionen US-Dollar gekrönt.
US-Banken haben sich zurückgezogen, da sich M&A nach der Hektik nach der Pandemie im Jahr 2021 verlangsamt haben. Die weltweiten Investmentbanking-Gebühren sind im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 12 Prozent auf 76 Milliarden US-Dollar gesunken, wobei die Gebühren für das dritte Quartal den niedrigsten Quartalsstand seit Beginn des Jahres erreichten 2016.
Ein Trio potenzieller Blockbuster-Deals, die seit Anfang September bekannt gegeben wurden, hat bei Bankern und Anwälten Hoffnungen auf eine Wiederbelebung des Marktes geweckt, da die Unsicherheit über die Wirtschaftsaussichten zunimmt.
„In den letzten zwei Wochen habe ich Anrufe von großen Unternehmen erhalten [strategic bidders] Wenn ich mir milliardenschwere Transaktionen in ihren Sektoren anschaue, sind das Anrufe, die ich vor sechs bis zwölf Monaten nicht bekommen habe“, sagte Bill Curtin, globaler Leiter M&A der Anwaltskanzlei Hogan Lovells.
Letzte Woche stimmte das US-Technologieunternehmen Cisco seiner bisher größten Übernahme zu, einem 28-Milliarden-Dollar-Deal zum Kauf des US-Softwareherstellers Splunk, während das norwegische Kleinanzeigenunternehmen Adevinta bestätigte, dass es von den Private-Equity-Häusern Permira und Blackstone eine unverbindliche Anfrage erhalten hatte, was seinen Unternehmenswert steigerte Bis zu etwa 14 Milliarden US-Dollar inklusive Schulden.
Anfang dieses Monats gingen zwei der weltweit größten Verpackungsunternehmen, WestRock aus den USA und Smurfit Kappa aus Irland, einen Zusammenschluss ein, um eine globale Gruppe mit einem Wert von fast 20 Milliarden US-Dollar zu schaffen.
„Alles in allem sind die Vorstände der Meinung, dass sie die Herausforderungen der letzten anderthalb Jahre gemeistert haben und sich nun darauf konzentrieren, in den nächsten fünf bis zehn Jahren wettbewerbsfähig und relevant zu bleiben“, sagte Jan Weber, Leiter M&A für Europa, den Nahen Osten und den Nahen Osten Afrika bei Morgan Stanley.
Aber die Dealmaker warnen, dass sie nicht mit einer Erholung der Aktivität rechnen. Dies ist das zweite Jahr in Folge, in dem weltweite Fusionen und Übernahmen um einen zweistelligen Betrag zurückgingen, das erste Mal seit den Folgen der Finanzkrise 2008/2009.
„Es ist schwer, einen großen Treiber für eine Reihe anstehender Fusionen und Übernahmen zu erkennen. „Während die Dynamik zunimmt, werden Transaktionen im Bereich von 1 bis 5 Milliarden US-Dollar die tragende Säule des größeren Marktsegments sein“, sagte Dwayne Lysaght, Co-Leiter M&A für EMEA bei JPMorgan. „Die Menschen sind immer noch relativ nach innen gerichtet.“
Zinserhöhungen und ein strengeres regulatorisches Umfeld machen eine schnelle Erholung ebenfalls zu einer Herausforderung.
Höhere Zinssätze haben die Kreditkosten zur Finanzierung von Akquisitionen in die Höhe getrieben. Dies hat insbesondere Private-Equity-Käufern, einem Motor für M&A in den letzten Jahren, einen hohen Tribut abverlangt.
„Die Private-Equity-Aktivität ist immer noch rückläufig, und das liegt vor allem an den Fremdfinanzierungsmärkten und den nach wie vor hohen Finanzierungskosten, sicherlich im Vergleich zu früheren Jahren, als die Sponsorenaktivität viel höher war“, sagte Krishna Veeraraghavan, Partner bei Paul Weiss.
PE-Transaktionen beliefen sich in diesem Jahr bisher auf insgesamt 393 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von 41 Prozent im Vergleich zum Vorjahreszeitraum.
Potenzielle Käufer wurden auch durch ein energischeres Vorgehen der Kartellbehörden bei Übernahmen abgeschreckt. Die 75-Milliarden-Dollar-Übernahme von Activision Blizzard durch Microsoft wurde zunächst von der britischen Wettbewerbsaufsichtsbehörde blockiert, die den Deal erst genehmigte, nachdem die Bedingungen erheblich überarbeitet wurden, während in den USA die Federal Trade Commission eine Klage gegen Serienübernahmen durch Private-Equity-Firmen wegen Kartellrecht eingereicht hat Gründe.
„Die meisten Geschäfte werden trotz der ablehnenden Haltung einiger Aufsichtsbehörden genehmigt“, sagte Frank Aquila, Senior M&A Partner bei Sullivan & Cromwell. Er fügte jedoch hinzu, dass es immer noch eine Herausforderung sei, die erforderlichen kartellrechtlichen Genehmigungen zu erhalten, ebenso wie die Finanzierung.
„Die strengere Kreditvergabe hat dazu geführt, dass viele Käufer zunehmend den privaten Schuldenmarkt erschließen“, sagte er. Das hat es schwieriger gemacht, die größten Geschäfte abzuschließen, weil es schwieriger ist, derart große Schuldenpakete zusammenzustellen.