Die ehrgeizige Regulierungsagenda des Vorsitzenden der Securities and Exchange Commission, Gary Gensler, löst heftigen Widerstand seitens der Finanzbranche aus, die eine ihrer Ansicht nach ungeheuerliche Überdehnung der rechtlichen Befugnisse der Wertpapieraufsichtsbehörde in Frage stellt.
In den letzten Monaten geriet die SEC ins Visier von Klagen der US-Handelskammer, einer Wirtschaftslobby, wegen einer Regel zur Ausweitung der Offenlegung von Aktienrückkäufen, und eine Koalition aus Private-Equity-, Risikokapital- und Hedgefondsgruppen hat letzte Woche Klage eingereicht, um umfassende neue Maßnahmen zu blockieren Regeln für private Fondsmanager, die letzten Monat von der SEC verabschiedet wurden.
Sein Vorgehen gegen die Kryptoindustrie stieß ebenfalls auf Widerstand, da das Unternehmen, das den digitalen Token Ripple unterstützt, eine Zivilklage der SEC mit der Begründung anfechtet, dass diese über die Befugnisse der Behörde zur Regulierung von Wertpapieren hinausgehe.
Und letzten Monat erlitt die Regulierungsbehörde einen Verlust, als ein Bundesberufungsgericht in Washington entschied, dass es falsch gewesen sei, den Antrag des Vermögensverwalters Grayscale auf Einführung eines in den USA notierten börsennotierten Fonds, der den Preis von Bitcoin verfolgt, abzulehnen, und nannte die Ablehnung „willkürlich und kapriziös“. .
Gensler gehört zu einer Gruppe hochrangiger Regulierungsbehörden, die von der Regierung von Joe Biden ernannt wurden und eine strengere Haltung bei der Festlegung und Durchsetzung von Vorschriften eingenommen haben. Der SEC-Vorsitzende argumentiert, dass dies notwendig sei, um den Auftrag der Regulierungsbehörde zu erfüllen und US-Investoren zu schützen.
Gensler hat sich einen Ruf als aktiver Regulator aufgebaut. Er fungierte als Vorsitzender der Commodity Futures Trading Commission, während die Rohstoffregulierungsbehörde damit beschäftigt war, ihre Reaktion auf die Finanzkrise von 2008 zu formulieren und umzusetzen. Im Jahr 2021 wurde er von Biden zum Vorsitzenden der SEC ernannt.
Der Vorsitzende der Agentur hat seine neue Regulierungsaufgabe ernst genommen. Unter seiner Führung hat die Agentur seit der globalen Finanzkrise 2008 bedeutendere Regeln und Regulierungsvorschläge vorgelegt als jeder ihrer Vorgänger.
Nach Angaben des Ausschusses für Kapitalmarktregulierung, der für seine Regulierungskritik bekannt ist, hat Genslers SEC in den ersten 850 Tagen seiner Führung, die am 15. August endeten, 47 Vorschläge vorgelegt, die sich erheblich auf die Marktteilnehmer auswirken, und 22 davon angenommen. Das ist ein Rekord in beiden Kategorien, seit die ehemalige SEC-Vorsitzende Mary Schapiro nach ihrem Amtsantritt im Januar 2009 die Reaktion der Regulierungsbehörde auf die Finanzkrise steuerte. Sie legte 59 Vorschläge und 18 endgültige Regeln vor.
Für Kritiker, darunter republikanische Politiker und Marktteilnehmer, ist Gensler weit über die Befugnisse der SEC hinausgegangen. Den Befürwortern schlägt er längst überfällige Regeln vor, die die modernen Märkte nach Jahrzehnten unzureichender Regulierung genauer widerspiegeln.
Die SEC sagte, dass jeder ihrer „Vorschläge auf den vom Kongress gewährten Befugnissen und der dreiteiligen Mission der Agentur beruht“.
„Wir aktualisieren unsere Regeln für die Technologie- und Geschäftsmodelle der 2020er Jahre, um sicherzustellen, dass die Märkte für Anleger und Emittenten gleichermaßen funktionieren und nicht umgekehrt“, heißt es weiter.
Die von Gensler vorgelegten Vorschläge zeichnen sich durch ihre Breite aus, wobei die SEC Regeln für Bereiche ausarbeitet, die von der Preisgestaltung für Investmentfonds über Cybersicherheit bis hin zur Klimaoffenlegung börsennotierter Unternehmen reichen.
John Coffee, Professor an der Columbia Law School, argumentierte, dass „Gensler zwar als aggressiv angesehen wird, und zwar bis zu einem gewissen Grad, die SEC aufgrund der neuen Grenzen, die die Gerichte der Regulierung durch die Behörden gesetzt haben, in einigen Fragen tatsächlich gelähmt ist.“ Coffee bezog sich auf die vom Obersten Gerichtshof der USA in jüngsten Urteilen vertretene „Major-Fragen-Doktrin“, die besagt, dass Regulierungsbehörden „keinen bedeutenden neuen Schritt unternehmen können, der nicht vom Kongress genehmigt wurde“.
Patrick McHenry, der republikanische Vorsitzende des Finanzdienstleistungsausschusses des Repräsentantenhauses, sagte Gensler während einer Anhörung im April, dass er eine „übermäßig aggressive Regelsetzungsagenda“ verfolge. McHenry verwies auf „ernsthafte Bedenken, dass der Regelsetzungsprozess überstürzt wird, was die Qualität unserer Wertpapiergesetze untergräbt und negative unbeabsichtigte Folgen riskiert“.
Bryan Corbett, Präsident und CEO der Managed Funds Association, der US-Hedgefonds-Handelsgruppe, sagte, dass die Agenda der Regulierungsbehörde „im Großen und Ganzen nicht durch Marktdaten, ein Marktversagen oder ein Mandat des Kongresses beeinflusst wird.“ Es wird die US-Kapitalmärkte behindern, der Wirtschaft schaden und die Anlagerenditen von Renten, Stiftungen und Stiftungen verringern.“
Die Regeln für private Fonds seien das jüngste Beispiel dafür, dass die SEC „ihre gesetzlichen Befugnisse überschreitet“, fügte er hinzu. Die MFA gehörte zu den Klägern, die Anfang des Monats einen Rechtsstreit gegen die Agentur wegen Regeln anzettelten, die die Offenlegung erweiterten und neue Beschränkungen für den Umgang privater Fonds mit Kunden, einschließlich institutioneller Anleger, auferlegten.
In der von sechs Branchengruppen eingereichten Klage zur Blockierung der neuen Regeln wurde argumentiert, dass das Paket „ungerechtfertigt und rechtswidrig sei und der privaten Fondsbranche schaden und die Arbeitsplätze, Innovationen und andere Vorteile, die private Fonds der Wirtschaft bringen, beeinträchtigen werde“.
Verbrauchergruppen sagten jedoch, dass die Regeln die Rechenschaftspflicht und Transparenz in einer boomenden 27-Billionen-Dollar-Industrie verbessern würden. Sie begrüßten Maßnahmen zur Unterbindung von Nebenvereinbarungen, die einigen Anlegern günstigere Konditionen in kritischen Angelegenheiten wie Rücknahmelimits bieten.
Gensler sagte letzten Monat, die Regeln würden „die Effizienz, den Wettbewerb, die Integrität und die Transparenz privater Fondsberater fördern“. Davon profitieren Anleger, Emittenten und die Märkte gleichermaßen.“
Carter Dougherty, Sprecher von Americans for Financial Reform, einer fortschrittlichen gemeinnützigen Organisation, sagte: „Anstatt Genslers Energie als Problem zu betrachten, sollten wir uns der Idee öffnen, dass seine Arbeit längst überfällig ist.“
„Die Tatsache, dass frühere SEC-Vorsitzende sich entweder von dieser Mission zurückgezogen oder sie aktiv vereitelt haben, unterstreicht nur, wie dringend seine Arbeit ist.“ Und Gensler kennt die Wall Street, die vielen Menschen, die unter dem aktuellen System reich geworden sind, Angst macht“, fügte Dougherty hinzu und verwies auf Genslers 18-jährige Tätigkeit bei Goldman Sachs.
Dennis Kelleher, Vorstandsvorsitzender der Better Markets-Kampagnengruppe, sagte, dass die SEC „sich entschieden nicht an regulatorischen Übergriffen beteiligt“ und fügte hinzu, dass die relativ geringe Größe der Agentur bedeute, dass sie „normalerweise einer gigantischen Finanzindustrie mit nahezu unbegrenzten Möglichkeiten an Waffen und Personal unterlegen“ sei Ressourcen und Verbündete, die die SEC leicht überfordern können.“
Kelleher sagte, dass die Festlegung von SEC-Regeln häufig die Gewinne und Boni der Branche schmälere, aber sie erfülle den Auftrag der Regulierungsbehörde, Offenlegungen anzustreben und Interessenkonflikte und anderes illegales Verhalten zu begrenzen.
„Diese anlegerfeindlichen Praktiken sind sehr profitabel und die Branche wird alles tun, um diese Gewinne zu schützen, einschließlich der Einreichung häufiger Klagen“, fügte er hinzu.