Die US-Notenbank wird diese Woche darüber diskutieren, ob sie das Tempo ihrer geldpolitischen Straffung angesichts der sich anscheinend verschlechternden Inflation erhöhen soll.
Das Federal Open Market Committee tritt am Dienstag zu einer zweitägigen Versammlung zusammen, nur wenige Tage nachdem zwei Wirtschaftsberichte darauf hindeuteten, dass der Preisdruck unerbittlicher geworden ist als erwartet.
Vor den Daten vom Freitag – die zeigten, dass die Preise im Mai gegenüber nur einem Monat um weitere 1 Prozent gestiegen sind und die Verbraucher zunehmend besorgt sind, dass die hohe Inflation länger ein Problem bleiben wird – hatte die Fed signalisiert, dass sie bereit sei, eine zweite Halbzeit in Folge zu genehmigen. Punktrate erhöhen. Es wäre das erste Mal seit 1994, dass sich die US-Notenbank dafür entschieden hat, die Zinsen um diesen Betrag bei aufeinanderfolgenden Sitzungen anzuheben.
Aber ein weiteres Instrument, das ebenfalls zuletzt 1994 eingesetzt wurde, dürfte jetzt in Erwägung gezogen werden: eine Anhebung der Zinssätze um 0,75 Prozentpunkte.
Die Märkte haben dieses Ergebnis nun vollständig eingepreist, nachdem ein Bericht des Wall Street Journal darauf hinwies, dass Beamte diese Möglichkeit diese Woche diskutieren werden.
Der Chefökonom von JPMorgan, Michael Feroli, hat die Forderung der Bank für das bevorstehende Treffen auf eine Erhöhung um 0,75 Prozentpunkte erhöht. Krishna Guha, stellvertretender Vorsitzender von Evercore, sagte, dies sei „nicht das, was wir für eine optimale Politik halten, und unabhängig davon aus unserer Sicht nicht gut für die Märkte“, die am Montag von steigenden Inflationsängsten gebeutelt wurden.
Ökonomen setzen sich auch mit dem auseinander, was nach dem Treffen vor uns liegt, da die Zentralbank mit weiteren Inflationsschocks konfrontiert ist, die Zweifel daran aufkommen lassen, ob sie schnell genug vorgeht, um das bereits zu einem hartnäckigen Problem anzugehen.
Die Zentralbank hat sich verpflichtet, „zügig“ zu einem neutralen Umfeld überzugehen – einem Umfeld, das das Wachstum weder stimuliert noch bremst –, obwohl der Fed-Vorsitzende Jay Powell kürzlich einräumte, dass diese Schwelle „nicht etwas ist, das wir genau identifizieren können“. Vielmehr versprach er, weiter voranzuschreiten, bis es „eindeutige und überzeugende“ Beweise dafür gibt, dass die Inflation nachlässt.
Die Zentralbanker werden ihren prognostizierten geldpolitischen Kurs in einem aktualisierten „Dot-Plot“ darstellen, der am Mittwoch veröffentlicht wird und individuelle Zinsprojektionen als Teil eines breiteren Satzes von Schätzungen über die Wirtschaftsaussichten darstellt. In ihren jüngsten Prognosen, die im März veröffentlicht wurden, haben Spitzenbeamte einen Leitzins von 1,9 Prozent bis zum Jahresende und 2,8 Prozent im Jahr 2023 festgelegt.
Die politischen Entscheidungsträger werden außerdem aktualisierte Prognosen für Inflation, Wachstum und Arbeitslosigkeit veröffentlichen, die voraussichtlich Powells jüngstes Eingeständnis widerspiegeln, dass die Maßnahmen, die zur Zähmung des Preisdrucks erforderlich sind, zu „einigen Schmerzen“ führen werden.
Ökonomen hatten die Schätzungen vom März angefochten, die darauf hindeuteten, dass sich die Arbeitslosenquote von historisch niedrigen Niveaus aus kaum bewegte, selbst wenn die Politik deutlich restriktiver wurde.
Powell hat inzwischen eingeräumt, dass die Arbeitslosenquote wahrscheinlich „ein paar Ticks“ steigen wird und dass die Zentralbank möglicherweise nur eine „weiche“ Landung für die Wirtschaft erreichen kann – eine Botschaft von Gargi Chaudhuri, Leiter der Anlagestrategie von iShares für die Americas bei BlackRock, angekreidet: „Wir können jetzt nicht alle Waffen hochgehen lassen, ohne dass es zu Überschwappungen kommt.“
Die prognostizierte mittlere Arbeitslosenquote wird voraussichtlich bis 2024 etwa 3,8 Prozent erreichen, 0,2 Prozentpunkte höher als das derzeitige Niveau, während die Beamten die Inflation in diesem Jahr wahrscheinlich näher an 5 Prozent halten werden.
Auch eine deutlichere Verlangsamung des Wachstums des Bruttoinlandsprodukts wird erwartet. Dies wiederum hat die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass einige politische Entscheidungsträger im Jahr 2024 direkte Zinssenkungen vorhersagen werden, was die Überzeugung widerspiegelt, dass sich die Wirtschaft bis dahin merklich verlangsamt haben wird.
Eine kürzlich von der Financial Times durchgeführte Umfrage unter führenden akademischen Ökonomen ergab, dass fast 70 Prozent glauben, dass die US-Wirtschaft im nächsten Jahr in eine Rezession abgleiten wird.
Priya Misra, Leiterin der globalen Zinsstrategie bei TD Securities, sagte, die Fed habe jetzt mit einem viel schwierigeren Problem zu kämpfen als noch vor ein paar Monaten. „Sie haben jetzt zweiseitige Risiken mit Wachstum und Inflation“, sagte sie.
Für Stephanie Aaronson, eine weitere ehemalige Fed-Mitarbeiterin, jetzt bei der Brookings Institution, braucht die Zentralbank viel Glück, um eine harte Landung zu vermeiden.
„Wenn sie auf der Angebotsseite nicht viel Hilfe in Form von Entlastungen bei den Energie- und Lebensmittelpreisen erhalten. . . und sie müssen wirklich viel mehr daran arbeiten, die Inflation selbst zu senken, das könnten sie mit einer sanften Landung nicht tun.“