Die US-Notenbank ist bereit zu signalisieren, dass sie plant, der US-Wirtschaft weiterhin höhere Zinsen aufzuerlegen, auch wenn sie angesichts von Anzeichen, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat, erneut das Tempo verlangsamt, mit dem sie ihren Leitzins anhebt.
Bei ihrer ersten Zusammenkunft des Jahres in dieser Woche werden die politischen Entscheidungsträger der US-Notenbank auf ein typischeres Tempo der Zinserhöhungen zurückgreifen und eine Erhöhung um einen Viertelpunkt vornehmen, die den Fed Funds Rate auf einen neuen Zielbereich von 4,50 heben wird Prozent auf 4,75 Prozent.
Die Verschiebung kommt, da die Fed den Federal Funds Rate wiederholt in ungewöhnlich großen Schritten angehoben hat – darunter vier aufeinanderfolgende Erhöhungen um 0,75 Prozentpunkte im letzten Jahr – in dem Versuch, die Preisspirale zu zähmen. Bei seiner letzten Sitzung im Dezember hatte er sich für eine Erhöhung um einen halben Punkt entschieden.
Die anhaltende Skepsis darüber, wie schnell die Inflation weiter sinken wird, hat die Zentralbank jedoch unter Druck gesetzt, eine restriktive Haltung beizubehalten, um Spekulationen abzuwehren, dass sie plant, ihre geldpolitische Straffungskampagne unmittelbar zu unterbrechen.
„Ich gehe davon aus, dass der Schritt nach unten auf eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte mit dem Ausdruck „Wir haben noch mehr zu tun“ einhergeht“, sagte Jonathan Pingle, ehemaliger Fed-Ökonom, jetzt bei UBS. “Dies wird ein Treffen sein, bei dem sie versuchen werden, nicht zu friedlich zu sein.”
Die Grundsatzerklärung, die die Zinsentscheidung begleitet, wird genau auf Änderungen der seit letztem März bereitgestellten Leitlinien geprüft, in denen das Federal Open Market Committee sagte, dass „laufende Erhöhungen des Zielbereichs angemessen sein werden“.
Viele erwarten, dass die Fed an dieser Linie festhält oder sie minimal abmildert, und dass der Vorsitzende Jay Powell die Botschaft auf der Pressekonferenz am Mittwoch noch einmal verstärkt. Eine Verschiebung in der Sprache hin zu „etwas weiterer Straffung“ könnte beispielsweise darauf hindeuten, dass die Fed kurz davor steht, ihren Zinserhöhungszyklus zu beenden.
Die Entscheidung, das Straffungstempo erneut zu verlangsamen, kommt, da die Fed-Beamten versuchen, mehr Flexibilität zu gewinnen, wenn sie sich einem „ausreichend restriktiven“ Leitzins nähern, um die Inflation unter Kontrolle zu bekommen. Sie wollen auch mehr Zeit gewinnen, um eingehende Daten zu bewerten, die gemischt wurden, als ihre politischen Maßnahmen zu greifen begannen.
Lael Brainard, die stellvertretende Vorsitzende, die zu den zurückhaltendsten FOMC-Mitgliedern gehört, warnte kürzlich davor, dass „die vollen Auswirkungen der bevorstehenden kumulativen Straffung auf Nachfrage, Beschäftigung und Inflation noch bevorstehen“.
Die Geschäftstätigkeit, insbesondere im verarbeitenden Gewerbe, hat neben dem Wohnungssektor bereits einen Rückschlag erlitten, während die Amerikaner weniger bereitwillig und häufiger Geld ausgeben, indem sie auf Ersparnisse zurückgreifen oder Schulden aufnehmen, um ihre Ausgaben zu decken. Dies kommt, wenn Unternehmen beginnen, Kosten zu senken, die Arbeitszeiten der Arbeitnehmer zu verkürzen und Zeitarbeitskräfte zu reduzieren.
Das Lohnwachstum hat sich verlangsamt, bleibt aber inmitten eines angespannten Arbeitsmarktes immer noch stark, was den Druck auf die Preise im gesamten Dienstleistungssektor aufrechterhält. Fed-Gouverneur Christopher Waller hat davor gewarnt, sich durch positive Daten „vortäuschen“ zu lassen, während die zugrunde liegende Inflation zu hoch bleibt, und sagte, er brauche Beweise für volle sechs Monate, um zuversichtlich zu sein, die Zinserhöhungen zu unterbrechen.
„Die schwere Entscheidung [of when to pause] ist noch nicht so weit“, sagte Ellen Meade, die bis 2021 als leitende Beraterin des Gouverneursrates der Fed tätig war. „Powell will wahrscheinlich nicht aufhören, bis er glaubt, dass er bereit ist, anzuhalten und eine Weile zu warten.“
Die meisten Beamten sagen, dass der Fed Funds Rate 5 Prozent übersteigen und dieses Niveau bis 2024 halten muss. Händler an der Wall Street haben diese Ansicht jedoch zurückgewiesen und einen Spitzenleitzins von weniger als 5 Prozent mit ungefähr eingepreist einen halben Prozentpunkt Kürzungen bis Dezember. Auch die finanziellen Bedingungen haben sich gelockert und drohen, der laufenden Verschärfung teilweise entgegenzuwirken.
„Bei marktbestimmten Zinsen trifft das Gummi wirklich auf die Straße, um strengere Bedingungen zu übermitteln, und dort treten einige der stärksten Auswirkungen auf die Wirtschaft auf“, sagte Dennis Lockhart, ehemaliger Präsident der Atlanta Fed.
„Ein Schritt nach unten auf einen Viertelpunkt könnte die Erzählung an den Märkten von einem Rückgang der Zinsen in der zweiten Jahreshälfte fördern. Dies ist nicht unbedingt das, was der Ausschuss als Gesamtpaket zur Inflationsbekämpfung wünscht.“
Donald Kohn, ein ehemaliger stellvertretender Vorsitzender der Fed, sagte, die Zentralbank könne sich mit ihrer Rhetorik gegen einfachere Finanzierungsbedingungen und gegebenenfalls höhere Zinsen als angekündigt wehren.
Lorie Logan, Präsidentin der Dallas Fed und stimmberechtigtes Mitglied des FOMC, bestätigte dies kürzlich in einer Rede, als sie sagte, dass die Zentralbank „unsere allgemeine politische Strategie anpassen kann und sollte, um die finanziellen Bedingungen so restriktiv wie möglich zu halten das Tempo verlangsamt sich“.
„Ihre Mission in diesem Jahr ist es, übermäßigen Inflationsdruck gründlich aus der Wirtschaft auszupressen [and] Ich glaube nicht, dass sie zu früh aufgeben wollen“, sagte Lockhart. „Die Fed spielt ein langfristiges Spiel mit großen Einsätzen.“