Die US-Notenbank warnte in einem Bericht vor potenziellen finanziellen Schieflagen, die der Wirtschaft schaden würden, wenn die Zinssätze höher als erwartet steigen, und betonte, dass es um ihr Bestreben geht, die hartnäckige Inflation zu kontrollieren.
Der jüngste am Freitag veröffentlichte Bericht der Zentralbank zur Finanzstabilität hob eine Konstellation von Risiken hervor, darunter eine schwächere Weltwirtschaft, eine „inakzeptabel hohe“ Inflation und geopolitische Turbulenzen. Diese Strömungen haben die Volatilität in einigen Anlageklassen erhöht.
Der Bericht kam zwei Tage, nachdem die Fed die Leitzinsen zum vierten Mal in Folge um 0,75 Prozentpunkte angehoben hatte und sie auf einen neuen Zielbereich von 3,75 Prozent bis 4 Prozent gebracht hatte. Noch im März bewegten sich die Zinsen nahe Null. Die Bank of England hat die Zinsen am Donnerstag ebenfalls um 0,75 Prozentpunkte angehoben, und die Europäische Zentralbank hat sich letzte Woche ebenfalls für eine Jumbo-Zinserhöhung entschieden.
Die Fed hebt die Zinsen an, um eine von anhaltend hoher Inflation geprägte Wirtschaft abzukühlen. Sollten sie stärker als erwartet steigen müssen, würde dies „die Schuldendienstkapazität von Haushalten und Unternehmen schwächen und zu einer Zunahme von Zahlungsrückständen, Insolvenzen und anderen Formen finanzieller Not führen“, heißt es in seinem Finanzstabilitätsbericht.
Die Fed fügte hinzu, dass dies letztendlich zu erhöhter Volatilität an den Märkten, angespannter Liquidität und weiteren Preisrückgängen bei Vermögenswerten, einschließlich Immobilien, führen könnte.
„Solche Effekte könnten bei einer Reihe von Finanzintermediären zu Verlusten führen, ihren Zugang zu Kapital einschränken und ihre Finanzierungskosten erhöhen, mit weiteren nachteiligen Folgen für die Vermögenspreise, die Kreditverfügbarkeit und die Wirtschaft“, heißt es in dem Bericht, der zweimal jährlich herausgegeben wird .
Lael Brainard, der stellvertretende Vorsitzende der Fed, hob am Freitag in einer separaten Erklärung die Volatilität hervor, die einige Finanzmärkte in den letzten sechs Monaten erfasst hat, und betonte, dass die Zentralbank den Risiken der Finanzstabilität „aufmerksam“ gegenüberstehen werde.
„Das heutige Umfeld einer raschen synchronen Straffung der globalen Geldpolitik, einer erhöhten Inflation und einer hohen Unsicherheit im Zusammenhang mit der Pandemie und dem Krieg [in Ukraine] erhöht das Risiko, dass ein Schock zur Verstärkung von Schwachstellen führen könnte, beispielsweise aufgrund angespannter Liquidität auf den Kernfinanzmärkten oder versteckter Hebelwirkung“, sagte sie.
Eine rasche Reihe von Zinserhöhungen, gefolgt von der Möglichkeit einer Rezession, haben Ängste vor einem unbeabsichtigten Markteinbruch geweckt, insbesondere angesichts angespannter Liquiditätsbedingungen. Die Fed sagte, es gebe Anzeichen dafür, dass Zahlungsrückstände bei neuen Hypothekendarlehen für Eigenheime zunehmen und Herabstufungen im Unternehmenssektor sich beschleunigt hätten.
Die Fed stellte jedoch fest, dass die Verschuldung innerhalb des US-Bankensystems relativ gering blieb und große Banken gut kapitalisiert waren, um Schocks „selbst während eines erheblichen wirtschaftlichen Abschwungs“ zu absorbieren. Systemrelevante Banken haben begonnen, das Risiko in ihren Bilanzen zu reduzieren, fügte die Fed hinzu, und ihre Anfälligkeit für Kreditverluste scheine „moderat“ zu sein.
Banken hatten Mühe, riskante Kredite abzustoßen, die sie im vergangenen Jahr gezeichnet hatten, bevor die Finanzmärkte an Wert verloren und im Zusammenhang mit Deals wie den Übernahmen von Twitter, dem Softwarehersteller Citrix und der TV-Bewertungsgruppe Nielsen einen Wert von mehreren zehn Milliarden Dollar hielten. Dies hat ihre Fähigkeit behindert, Kredite an andere große, aber niedrig bewertete Unternehmen zu vergeben.
Während Banken und Händler in diesem Jahr beträchtlich von ihren Handelsgeschäften profitiert haben, unterstützt durch heftige Schwankungen an den Finanzmärkten, hat das jüngste Chaos auf dem Markt für Staatsanleihen des Vereinigten Königreichs Besorgnis bei den politischen Entscheidungsträgern geweckt.
Der Ausverkauf bei Gilts bot einen Einblick, wie schnell sich Turbulenzen in einer Ecke des Marktes ausbreiten können. Die Volatilität dehnte sich auf die US-Kreditmärkte aus, als britische Pensionsfonds Teile ihrer Portfolios verkauften, um hohe Nachschussforderungen zu erfüllen.
Die Fed wies darauf hin, dass die Volatilität, die von Auslandsrisiken herrührt, einschließlich derjenigen, die mit China und dem Krieg in der Ukraine verbunden sind, „Risiken für Institutionen darstellen könnte, die Dollarpositionen absichern, und für das Funktionieren der Märkte“, sowie Probleme für Schwellenländer darstellen könnte, die Kredite aufgenommen haben in Dollar.
„Anhaltende oder extremere Marktvolatilität könnte zu Liquiditätsengpässen beitragen, die sich auf unerwartete Weise auswirken“, schrieb die Fed. „Strukturelle Schwachstellen“ auf den kurzfristigen Finanzierungsmärkten könnten das Problem weiter verstärken.