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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Die Europäische Zentralbank werde zumindest „in den nächsten Quartalen“ nicht mit Zinssenkungen beginnen, sagte ihre Präsidentin Christine Lagarde.
Lagarde sagte dem Globaler Sitzungssaal der Financial Times Auf der Konferenz am Freitag hieß es, dass die Inflation in der Eurozone auf ihr Ziel von 2 Prozent sinken würde, wenn die Zinssätze „lange genug“ auf ihrem aktuellen Niveau gehalten würden.
Aber sie fügte hinzu: „Das ist nichts [means] In den nächsten Quartalen werden wir eine Veränderung erleben. „Lang genug“ muss lang genug sein.“
Letzten Monat ließ die EZB ihren Leitzins für Einlagen unverändert und beendete damit eine Serie von zehn aufeinanderfolgenden Erhöhungen, die ihn von einem Rekordtief von minus 0,5 Prozent im letzten Jahr auf ein Allzeithoch von 4 Prozent geführt haben, um die Inflation einzudämmen.
Die Märkte preisen nun eine 75-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung durch die EZB bis April ein, gegenüber einer Wahrscheinlichkeit von 30 Prozent Anfang Oktober.
Lagarde sagte, die Inflation in der Eurozone könne sich immer noch von ihrem jüngsten Zweijahrestief erholen, insbesondere wenn es zu einem weiteren Angebotsschock im Energiesektor käme.
Die Inflation im 20-Länder-Einheitswährungsblock verlangsamte sich im Oktober auf 2,9 Prozent und lag damit unter ihrem Höchststand von 10,6 Prozent im Vorjahr. Aber die Kerninflation, die die volatilen Energie- und Lebensmittelpreise außer Acht lässt, blieb bei 4,2 Prozent – mehr als das Doppelte des EZB-Ziels.
„Wir sollten nicht davon ausgehen, dass diese respektable Gesamtquote von 2,9 Prozent als selbstverständlich angesehen werden kann“, sagte Lagarde. „Selbst wenn die Energiepreise dort bleiben würden, wo sie sind, wird es in Zukunft wahrscheinlich wieder zu höheren Zahlen kommen, und damit sollten wir rechnen.“
Bereits zur Hälfte ihrer achtjährigen Amtszeit, nachdem sie 2019 Mario Draghi abgelöst hatte, musste sich Lagarde mit einer Reihe von Schocks auseinandersetzen, die die Fragilität der Wirtschaft der Eurozone deutlich machten, darunter die Coronavirus-Pandemie und die umfassende Invasion Russlands in der Ukraine.
Lagarde wurde dafür kritisiert, zu langsam zu sein, um den größten Inflationsanstieg seit einer Generation zu bewältigen, und sorgte für den aggressivsten Zinsanstieg in der Geschichte der EZB.
Jetzt versucht sie, einen heiklen Balanceakt zu schaffen: Die Kreditkosten lange genug auf einem erhöhten Niveau zu halten, um sicherzustellen, dass der Preisdruck gezügelt wird, ohne dass es zu einer destabilisierenden Rezession oder einer erneuten Schuldenkrise in der Region kommt.
Die Wirtschaft der Eurozone kam in diesem Jahr zum Stillstand. Das Bruttoinlandsprodukt schrumpfte in den drei Monaten bis September um 0,1 Prozent, nachdem es in den drei vorangegangenen Quartalen nur um 0,2 Prozent gewachsen war. Einige Ökonomen gehen davon aus, dass es im vierten Quartal erneut schrumpfen könnte.
Lagarde sagte: „Wir befinden uns in diesem faszinierenden Wettlauf gegen die Zeit, in dem die Kalibrierung unserer Geldpolitik gleichzeitig nachhaltig und subtil sein muss.“
Auf die Frage nach der finanziellen Tragfähigkeit einiger hoch verschuldeter Mitglieder der Eurozone, etwa Italiens, wo die Verschuldung auf über 140 Prozent des BIP gestiegen ist, sagte sie: „Viele Länder haben die sehr niedrigen Zinssätze ausgenutzt, um die Laufzeit ihrer Schulden zu verlängern.“ ” Lagarde wies darauf hin, dass die durchschnittlichen Schuldendienstkosten der Länder der Eurozone nur 1,7 Prozent betrugen.
„Aber es ist eine Tatsache, dass mit den Rücknahmen Refinanzierungen anstehen und die Finanzierungskosten steigen werden“, fügte sie hinzu.
Lagarde sagte, sie sei „ein wenig beruhigt“ über die ersten Anzeichen, dass die Finanzminister Deutschlands und Frankreichs diese Woche einer Einigung auf neue Haushaltsregeln für die EU-Länder nähergekommen seien, was ihrer Meinung nach „von entscheidender Bedeutung“ sei.
Der Stabilitäts- und Wachstumspakt der EU, der die Staatsausgaben und die Kreditaufnahme regelt und allgemein als undurchführbar angesehen wird, wurde seit dem Ausbruch der Pandemie im Jahr 2020 ausgesetzt, soll aber nächstes Jahr wieder in Kraft treten, sofern nicht vorher eine Reform vereinbart wird.