Es ist das Versäumnis der Bank of England, die Zinsen weiter anzuheben. Nein, warten Sie, es geht wirklich nur um die Straffung der Fed und die Stärke des Dollars. Selbstkritischere Tories könnten auf die ideologische Übertreibung und Missachtung der öffentlichen Finanzen in der Erklärung der Kanzlerin blicken, aber es gibt viele Sündenböcke für den Marktrutsch, der das Pfund fallen und die Renditen von Gilts in die Höhe schnellen ließ.
Doch diese unmittelbaren Ursachen sind nur der Amboss, auf den die britische Wirtschaft gehämmert wird. Es gibt einen unaussprechlichen Grund: den wirtschaftlichen Schaden, der durch den Brexit verursacht wurde, insbesondere die Fantasieökonomie seiner kompromisslosen konservativen Umsetzung. Die Tories wollen natürlich nicht akzeptieren, dass ihre Unterschriftenpolitik die Nation ärmer macht. Labour befürchtet, die Leave-Wähler zu verprellen. Trotzdem ist der Beweis, dass die Öffentlichkeit sich den Punkten anschließt.
Die Märkte reagieren vor allem auf eine schlechte Finanzbilanz von Kwasi Kwarteng. Aber sowohl die Entscheidungen der Kanzlerin als auch die Gegenreaktion sind der Höhepunkt von Handlungen und Haltungen, die alle dem Brexit-Absolutismus entspringen; von verlorenem Marktzugang, anhaltenden Konfrontationen mit der EU, übertriebenen Handelsabkommen, die wenig zum BIP beitragen, dem anhaltenden Angriff auf britische Institutionen und dem Angriff von Premierministerin Liz Truss auf die ökonomische Orthodoxie. Investoren haben die Botschaft verstanden. Großbritannien ist nicht mehr die Wette, die es einmal war.
Kwartengs Erklärung letzte Woche war nur eine Manifestation der Erhebung der Ideologie über die Ökonomie. Das verzweifelte Streben nach unorthodoxen Wachstumsstrategien wurde zum Teil durch den 4-prozentigen Rückgang der Produktivität über 15 Jahre angetrieben, der immer wieder dem Brexit-Deal zugeschrieben wird.
Die britische Wirtschaft weist also die Komorbiditäten eines arg verpatzten Brexits auf, der ihre Widerstandsfähigkeit gegen Schocks geschwächt hat. Als die Märkte letzte Woche erschrocken waren, konnte sie kaum etwas beruhigen.
Die Warnungen waren da. Die Tories haben recht damit, dass die Stärke des Dollars die meisten Währungen gedrückt hat (obwohl der Rückgang des Pfund Sterling sehr stark ist), aber dies muss in einen größeren Zusammenhang mit der Talfahrt des Pfunds seit dem Brexit gestellt werden. Erst in der frühen Erholungsphase der Pandemie im Vereinigten Königreich hat sich das Pfund wieder dem Niveau der Monate vor dem Brexit-Votum angenähert. Dies hat das Inflationsloch vertieft. Bereits im Juni warnte Andrew Bailey, Gouverneur der Bank of England, dass die Wirtschaft „eher früher und etwas stärker als andere schwächelt“. Der durch den Brexit verursachte Arbeitskräftemangel und steigende Lebensmittelpreise verstärkten den Druck.
Schlüsselsektoren wurden zurückgestuft, obwohl es zumindest Anzeichen für eine positivere Einstellung zu Finanzdienstleistungen gibt. Als Vergeltung für die harte Haltung der Regierung zum Nordirland-Protokoll droht britischen Wissenschaftlern der Ausschluss aus dem Horizon-Programm der EU.
Die Abweichung von den Normen der Haushaltsvorsicht in der vergangenen Woche sollte nicht isoliert betrachtet werden, sondern als Teil einer Missachtung der Wirtschaftlichkeit, die die Konservativen seit dem Referendum 2016 antreibt. Kwartengs Haushalt war der logische Endpunkt der Steuersenkungsstrategie, die die Brexiter des freien Marktes gefordert hatten. Aber da externe Schocks und Parteipolitik die Kehrseite dieser Strategie zu Ausgabenkürzungen verhinderten, war es einfacher, das Ende der ökonomischen Orthodoxie zu verkünden.
Das passiert, wenn du dir immer wieder sagst, dass alle anderen falsch liegen. Wenn Sie sechs Jahre damit verbringen, die Institutionen, die die politische Stabilität stützen, zu zerstören, das Parlament rechtswidrig zu suspendieren, die Justiz zu beschimpfen und die gegenseitige Kontrolle zu untergraben, können Sie sich nicht wundern, wenn sich die Anleger Sorgen machen. Selbst jetzt ziehen es die Tories vor, die Zentralbank dafür verantwortlich zu machen, dass sie nicht mehr getan hat, um das Land vor der fiskalischen Inkontinenz ihrer Regierung zu schützen. Vergleiche mit Italien oder der Türkei sind übertrieben, aber es sollte ein Anliegen sein, dass sie überhaupt unterhalten werden.
Das einzige Glück der Tories ist Labours Angst vor dem Thema. Die Staats- und Regierungschefs gingen auf dem Parteitag diese Woche auf Zehenspitzen darum herum und zogen allgemeine Aussagen über „den Brexit zum Funktionieren bringen“ und Beispiele für wichtige, aber inkrementelle Veränderungen vor. Keir Starmers einzige Priorität hier ist es, Tory-Angriffe abzuwehren, indem er verspricht, die Einwanderungskontrollen nicht zu schwächen, indem er wieder dem Binnenmarkt beitritt. Warum bei einem Meinungsumfragevorsprung von 17 Punkten und einer Regierung, die sich selbst zerstört, Risiken eingehen, wenn es einfachere Ziele gibt?
Trotzdem ist das, was einst ein langsamer wirtschaftlicher Reifenschaden war, jetzt ein hörbares Zischen. Die vergangene Woche hat die Wähler, insbesondere die 8,3-Millionen-Hypothekenbesitzer, mehr als empfänglich für das Argument gemacht, dass die Tories die Wirtschaft schlecht verwaltet haben. Der Pfusch beim Brexit sollte im Mittelpunkt dieser Kritik stehen. (Viele werden sagen, es könnte nur Pfusch sein, aber einige Versionen sind eindeutig schlechter als andere.)
Truss bleibt vor unangenehmen Optionen, nicht zuletzt, weil sie die Führung gewonnen hat und versprochen hat, den Brexit zu verdoppeln und sich der wirtschaftlichen Orthodoxie zu stellen. Während sie von einigen Steuersenkungen Abstand nehmen sollte, wird der Instinkt darin bestehen, unpopuläre Ausgabenkürzungen vorzuziehen.
Ein weiterer kleiner Schritt wäre die Beilegung des Streits um das Nordirland-Protokoll. Es ist kein Allheilmittel für die öffentlichen Finanzen – das erfordert immer noch eine unmittelbarere Reaktion – aber es könnte die Stimmungsmusik ändern, die Angst vor einem Handelsstreit lindern und darauf hindeuten, dass Großbritannien der wirtschaftlichen Stabilität wieder Priorität einräumt.
Aber die Tories sind jetzt im Bunkermodus und hören nur denen zu, mit denen sie bereits einer Meinung sind. Wir beobachten jetzt die Echtzeit-Implosion der Regierungspartei. Es wird eine höllische Show, obwohl sich die Tickets leider als teuer erweisen werden.