Die Bank of England hat ihr Notkaufprogramm für Anleihen ausgeweitet, um inflationsgebundene Gilts in ihren jüngsten Versuch einzubeziehen, „Notverkäufe“ von Pensionsfonds einzudämmen, die ein „wesentliches Risiko für die britische Finanzstabilität“ geschaffen haben.
Die Zentralbank sagte am Dienstag, sie sei bereit, bis zu 5 Mrd. £ pro Tag in indexgebundenen britischen Staatsanleihen zu kaufen, da sie vor einer „Dysfunktion“ auf dem Gilt-Markt warnte.
Die jüngsten Maßnahmen, die kurz vor der Öffnung der Märkte in London angekündigt wurden, kommen nur einen Tag, nachdem die BoE ein neues kurzfristiges Finanzierungsprogramm auf den Weg gebracht hatte, von dem sie hoffte, dass es als Druckentlastungsventil für Rentensysteme fungieren würde, in die sie eingeholt wurden ein Teufelskreis, nachdem das „Mini“-Budget von Bundeskanzler Kwasi Kwarteng vom 23. September einen historischen Ausverkauf bei Gilts auslöste.
Das Notfall-Anleihekaufprogramm der BoE, das am 28. September eingeführt wurde, trug zunächst dazu bei, die nervösen Märkte zu beruhigen. Aber der Verkauf zog am Montag stark an, da Analysten und Investoren sich Sorgen über das bevorstehende Enddatum des Programms am Freitag machten.
„Anfang dieser Woche kam es zu einer weiteren deutlichen Neubewertung der britischen Staatsanleihen, insbesondere von indexgebundenen Gilts. Eine Dysfunktion auf diesem Markt und die Aussicht auf eine sich selbst verstärkende „Notverkaufs“-Dynamik stellen ein erhebliches Risiko für die britische Finanzstabilität dar“, sagte die Bank.
Inflationsgebundene Staatsanleihen, ein von leistungsorientierten Pensionsplänen dominierter Markt, gerieten am Montag unter besonders starken Verkaufsdruck. Laut Bloomberg-Daten war die 10-jährige Rendite um 0,64 Prozentpunkte auf 1,24 Prozent gestiegen, der größte Anstieg seit mindestens 1992.
Konventionelle Gilts erlitten ebenfalls einen neuen Verkaufsdruck, der die 30-jährigen Staatsanleihekosten auf den höchsten Stand seit der Ankündigung des Anleihekaufprogramms der BoE im September brachte.
Die BoE erhöhte am Montag das Limit für ihre täglichen Anleihekäufe von zuvor 5 Mrd. £ auf 10 Mrd. £. Sie behielt diese Gesamtobergrenze am Dienstag bei, sagte jedoch, dass sie bis zum Ablauf des Programms am Freitag bis zu 5 Mrd. £ in konventionellen Gilts und 5 Mrd. £ in indexgebundenen Gilts kaufen würde. Bisher hat die Zentralbank nur einen kleinen Teil der insgesamt 65 Mrd. £, die sie für den Kauf von Anleihen bereitgestellt hat, verwendet.
Pensionsfonds sind große Akteure auf dem britischen Rentenmarkt, da sie ihre Vermögenswerte mit langfristigen Verbindlichkeiten gegenüber den Mitgliedern abgleichen müssen. Laut Angaben des Rentensicherungsfonds waren zum 31. März 2021 leistungsorientierte Renten des privaten Sektors 72 Prozent ihres Vermögens in Anleihen investiert, davon 47 Prozent in indexgebundenen Gilts.
Leistungsorientierte Pensionspläne stehen im Mittelpunkt der Gilt-Turbulenzen, da viele auf Verbindlichkeiten basierende Anlagestrategien (LDI) verwenden, um ihre Vermögenswerte und Verbindlichkeiten aufeinander abzustimmen. Als Gilts im Anschluss an die Steuerankündigung der Regierung am 23. September stark im Kurs zu fallen begannen, legten Pensionskassen zusätzliche Sicherheiten für ihre LDI-Programme an. Fonds, die nicht über ausreichende Liquidität verfügten, mussten Vermögenswerte verkaufen, wodurch eine starke Verkaufsspirale entstand, die den Gilt-Markt schwer belastete und auch andere Anlageklassen wie auf Pfund Sterling lautende Unternehmensanleihen in Mitleidenschaft zog.
Die BoE hat am Montag eine neue Kreditfazilität geschaffen, die es den Banken ermöglicht, eine größere Auswahl an Sicherheiten im Austausch für kurzfristige Finanzierung anzubieten, in der Hoffnung, dass dies zu den Kunden durchsickern würde, die LDI-Pläne nutzen. Analysten sagten, das neue Fenster würde helfen, den Druck zu verringern, befürchteten jedoch, dass ein länger andauerndes Inter erforderlich sein würde, um den Markt zu stabilisieren.
Zusätzliche Berichterstattung von Josephine Cumbo