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Die Zentralbanken in Westeuropa müssen die Zinssätze möglicherweise bis 2025 – viel länger als von den Finanzmärkten erwartet – auf einem hohen Niveau halten, um sich vor hartnäckigem Inflationsdruck zu schützen, warnte die OECD.
In ihrem jüngsten Wirtschaftsausblick sagte die in Paris ansässige OECD, sie erwarte, dass die Europäische Zentralbank ihren Leitzins bis zum Frühjahr 2025 auf dem aktuellen Niveau belassen werde, während die Bank of England möglicherweise erst in den ersten Monaten dieses Jahres mit der Senkung der Kreditkosten beginnen werde .
Das würde bedeuten, die Zinsen länger hoch zu halten als die Federal Reserve, die nach Angaben der OECD in der zweiten Hälfte des nächsten Jahres mit der Senkung beginnen würde.
Die Aussicht auf eine hartnäckige Inflation gehe mit einem schwächeren Wachstumsausblick aufgrund strengerer finanzieller Bedingungen, einer langsameren Handelsausweitung und einem nachlassenden Geschäfts- und Verbrauchervertrauen einher, so die OECD.
Clare Lombardelli, Chefökonomin der OECD, sagte der Financial Times, die Organisation erwarte eine „sanfte Landung“ in führenden Volkswirtschaften, nachdem die Zentralbanken die Zinsen stark angehoben hätten, fügte jedoch hinzu: „Die Geldpolitik muss für eine gewisse Zeit restriktiv bleiben.“ — Wir sind immer noch besorgt über die anhaltende Inflation. Die Realzinsen müssen hoch sein.“
Hochrangige politische Entscheidungsträger haben betont, dass es viel zu früh sei, über Zinssenkungen zu sprechen, nachdem viele der großen Zentralbanken in diesem Herbst ihre politischen Änderungen auf Eis gelegt hatten. Doch die Märkte stellen diese Botschaft in Frage, da sich das Wachstum verlangsamt und die Gesamtinflationsraten zurückgehen, was die Anleger dazu veranlasst, Zinssenkungen bereits im Sommer 2024 einzupreisen.
Die Erwartungen an frühere Zinssenkungen in den USA sind diese Woche gestiegen, nachdem Christopher Waller, einer der restriktivsten politischen Entscheidungsträger der Fed, signalisierte, dass es unwahrscheinlich sei, dass die Zinsen weiter steigen und gesenkt werden könnten, wenn sich die Inflation weiter verlangsame.
Doch in ihrem Ausblick warnte die OECD, die die reichen Länder vertritt, davor, dass die „vollen Auswirkungen“ der kumulativen Straffung der letzten zwei Jahre noch nicht spürbar seien. Die Geldpolitik müsste restriktiv bleiben, bis es klare Anzeichen dafür gibt, dass der zugrunde liegende Preisdruck „dauerhaft verringert“ wird und die kurzfristigen Inflationserwartungen sinken.
Die OECD stellte fest, dass es zwar zu einem Rückgang der Kerninflationsraten (ohne Lebensmittel und Energie) gekommen sei, mehr als die Hälfte der Artikel in den Inflationskörben in den USA, im Euroraum und im Vereinigten Königreich jedoch immer noch jährliche Inflationsraten von über 4 Prozent aufwiesen.
Lombardelli sagte, der längere geldpolitische Straffungszyklus der Fed und die anhaltende Abwärtsinflation in den USA würden es ihr ermöglichen, früher als die EZB mit der Zinssenkung zu beginnen. Auch das Potenzialwachstum in den USA sei höher als im Euroraum, fügte sie hinzu.
Christine Lagarde, EZB-Präsidentin, sagte diese Woche, dass die Inflation in der Eurozone in den kommenden Monaten wahrscheinlich wieder steigen werde und es „nicht der richtige Zeitpunkt sei, den Sieg zu verkünden“.
Die Anleger rechnen damit, dass die Fed und die EZB die ersten Zinssenkungen um jeweils einen Viertelpunkt bis Juni vornehmen werden, gefolgt von weiteren zwei oder drei Senkungen im weiteren Verlauf des Jahres 2024. Es wird erwartet, dass die Bank of England später reagiert und zunächst die Zinsen senkt Bis August soll es soweit sein, ein oder zwei weitere Kürzungen sollen noch vor Jahresende folgen.
Die OECD prognostiziert, dass die durchschnittliche Inflation in den G20-Volkswirtschaften nur allmählich nachlassen wird und auf 5,8 Prozent im Jahr 2024 und 3,8 Prozent im Jahr 2025 sinken wird, verglichen mit 6,2 Prozent im Jahr 2023.
Die OECD stellte fest, dass es in Sektoren, die empfindlich auf hohe Zinssätze reagieren, insbesondere auf den Immobilienmärkten, sowie in Volkswirtschaften, die auf Bankfinanzierungen angewiesen sind, wie der Eurozone, eine besondere Verlangsamung gegeben habe.
Das globale Wachstum wird sich im nächsten Jahr auf 2,7 Prozent abschwächen – die schwächste Rate seit der Finanzkrise, abgesehen vom ersten Jahr der Pandemie, wie die Prognosen zeigen. Wenn die Inflation nachlässt und die Realeinkommen steigen, dürfte die Weltwirtschaft im Jahr 2025 ein Wachstum von 3 Prozent verzeichnen, so die OECD.
Während die Zinssätze im nächsten Jahr in vielen Ländern „leicht restriktiv“ sein würden, da die Energiesubventionen endgültig abgeschafft würden, warnte die OECD, dass viele reiche Länder „erheblichen Risiken“ für ihre langfristige finanzielle Tragfähigkeit ausgesetzt seien, ohne größere Anstrengungen zur Eindämmung der Staatsverschuldung zu unternehmen.
Viele von ihnen dürften in diesem und im nächsten Jahr primäre Haushaltsdefizite verzeichnen, was darauf hindeutet, dass es schwieriger sein würde, die Schuldenquoten zu senken, fügte die OECD hinzu.
Es wird erwartet, dass sich das Wachstum in China von 5,2 Prozent im Jahr 2023 auf 4,7 Prozent im nächsten Jahr verlangsamt, da das Konsumwachstum langsamer wird und die Aktivität im angeschlagenen Immobiliensektor nachlässt. Anhaltende „strukturelle Spannungen“ in China seien eines der größten Abwärtsrisiken für die globalen Wachstumsaussichten, sagte die OECD.
„Es besteht ein klares Risiko, dass die Immobilienkrise größere und länger anhaltende Auswirkungen auf die chinesische Wirtschaft haben könnte als erwartet“, hieß es weiter.
Zusätzliche Berichterstattung von Martin Arnold in Frankfurt