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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Einige politische Entscheidungsträger der Europäischen Zentralbank kritisierten ihre Entscheidung, die Zinssätze letzten Monat anzuheben, und warnten davor, dass sie Gefahr laufe, einen Fehler aus dem Jahr 2011 zu wiederholen, als sie die Kreditkosten anhob, nur um sie Monate später nach Ausbruch einer Staatsschuldenkrise zu senken.
Die Einwände der eher „lockeren“ EZB-Ratsmitglieder reichten nicht aus, um eine „solide Mehrheit“ davon abzubringen, zum zehnten Mal in Folge einer Zinserhöhung zuzustimmen, heißt es offizielles Konto der am Donnerstag veröffentlichten Sitzung.
Doch die Entscheidung, den Leitzins für Einlagen um einen Viertelpunkt auf das Rekordhoch von 4 Prozent zu erhöhen, sei „knapp getroffen“, da die meisten EZB-Ratsmitglieder zu dem Schluss kamen, dass „die Risiken einer zu starken Straffung und die Risiken einer zu geringen Straffung bestanden.“ ausgeglichener werden“.
Die Entscheidung vom September war die engste Herausforderung für die Zinssetzer, seit sie im Sommer 2022 mit der Erhöhung der Kreditkosten begonnen haben.
„Es wurde darauf hingewiesen, dass die Risiken einer Zinserhöhung zum jetzigen Zeitpunkt und eine spätere Kursänderung, falls die Wirtschaft stärker als erwartet abschwächt, größer sind als die einer Pause im Straffungszyklus und der Notwendigkeit, die Zinsen irgendwann einmal zu erhöhen.“ die kommenden Sitzungen“, sagte die EZB im Protokoll.
Der Bericht über das Treffen bestätigt die weit verbreitete Ansicht, dass die EZB die Zinsen wahrscheinlich nicht weiter anheben wird, sofern es nicht zu einem weiteren Inflationsschock kommt, der die erwartete Verlangsamung des Preiswachstums auf das 2-Prozent-Ziel der Zentralbank in den nächsten Jahren verzögert.
Sogar einige der eher „hawkishen“ EZB-Ratsmitglieder sind der Meinung, dass die Kreditkosten mittlerweile hoch genug sind. Joachim Nagel, Chef der deutschen Zentralbank, sagte diese Woche, dass die Inflation „in die richtige Richtung geht“ und fügte hinzu, dass „eine Pause eine der Optionen sein könnte“, wenn der Rat am 26. Oktober in Athen zusammentritt.
Bei der Sitzung im letzten Monat argumentierte eine Mehrheit der Ratsmitglieder, dass eine weitere Zinserhöhung „eine starke Entschlossenheit signalisieren würde“, das Preiswachstum zu drosseln, insbesondere da die Inflation über 5 Prozent blieb, selbst wenn man volatilere Energie- und Lebensmittelpreise außer Acht lässt.
„Der Fehler, eine Pause einzulegen, als die Entscheidung zum ersten Mal knapp war, könnte als Schwächung der Entschlossenheit der EZB interpretiert werden, insbesondere zu einer Zeit, in der die Gesamt- und Kerninflation über 5 Prozent lagen“, hieß es in den Bilanzen.
Letzten Monat erhöhte die EZB ihre Inflationsprognose für dieses und nächstes Jahr und prognostizierte, dass sie Ende 2025 nur 2 Prozent erreichen würde. Seitdem ist die Inflation in der Eurozone schneller als erwartet von 5,2 Prozent im August auf fast ein Zweijahrestief gesunken 4,3 Prozent im September.
Ein zentrales Anliegen der EZB ist das Risiko, dass das hohe Lohnwachstum zu einem raschen Preisanstieg führt. Dies wird durch die Forderung der Gewerkschaft Verdi nach einer Lohnerhöhung von 10,5 Prozent für 2,5 Millionen regionale Beschäftigte im öffentlichen Dienst in Deutschland in dieser Woche unterstrichen.
Trotz „vorläufiger Anzeichen“ dafür, dass das Lohnwachstum seinen Höhepunkt erreicht habe, sagten einige Ratsmitglieder letzten Monat, sie wollten „weitere Beweise“, dass es sich verlangsame. Andere wiesen darauf hin, dass „Angebotsschocks die Inflation länger über das Ziel hinaustreiben könnten, was sich auf die Inflationserwartungen auswirken könnte“.