Die Adani-Affäre: die Folgen für Modis Indien

Am Dienstag schüttelte der indische Milliardär Gautam Adani dem israelischen Premierminister Benjamin Netanjahu die Hand, um einen stolzen Moment für sein Konglomerat zu markieren.

Die Hafenabteilung von Adani schloss einen Vertrag zur Übernahme des Hafens von Haifa für 1,2 Milliarden US-Dollar ab, eine wegweisende Auslandsinvestition für Israel und ein Symbol für ein aufstrebendes und weltweit expandierendes indisches Unternehmen mit soliden Referenzen, um kritische Infrastrukturen in einem zutiefst sicherheitsbewussten reichen Land zu betreiben.

Aber zurück in Indien, an der Bombay Stock Exchange und in Adanis Hauptsitz in Ahmedabad, stand die finanzielle Zukunft seiner gleichnamigen Gruppe auf dem Spiel.

Hindenburg Research, ein in New York ansässiger Leerverkäufer, hatte in der vergangenen Woche einen bombastischen Bericht veröffentlicht, in dem die Unternehmen des 60-Jährigen beschuldigt wurden, an „dreisten Aktienmanipulationen und Bilanzbetrug“ beteiligt zu sein.

Die Adani-Gruppe weist diese Anschuldigungen entschieden zurück. Aber selbst als er sich darauf vorbereitete, den Haifa-Deal zu unterzeichnen, trug ein Aktienangebot seines Flaggschiffs Adani Enterprises im Wert von 2,4 Milliarden Dollar wenig dazu bei, den Zusammenbruch der Aktienkurse seiner Unternehmen aufzuhalten.

Bis Freitag hatten die börsennotierten Unternehmen des Tycoons mehr als 100 Milliarden Dollar an Wert verloren und der Aktienverkauf war beendet. Adani, einst der drittreichste Mann der Welt, war auf Platz 17 der Forbes-Liste der Milliardäre gefallen.

Abgesehen von der Zukunft des Milliardärs und seines Geschäftsimperiums steht etwas Größeres auf dem Spiel: Indiens Redlichkeit in der Unternehmensführung und das Streben nach einem Entwicklungsmodell, bei dem der Staat einige ultrareiche Männer mit der Verwaltung der indischen Infrastruktur und wegweisenden Investitionen im Ausland betraut hat .

Die Adani Group räumte dies ein, als sie den Leerverkäuferbericht als „nicht nur einen ungerechtfertigten Angriff auf ein bestimmtes Unternehmen, sondern einen kalkulierten Angriff auf Indien, die Unabhängigkeit, Integrität und Qualität indischer Institutionen sowie die Wachstumsgeschichte und den Ehrgeiz Indiens“ darstellte. .

Der Sturm um Adani kommt in ein stolzes Jahr für das Land, da es auf dem Weg ist, die bevölkerungsreichste Nation der Welt zu werden und den Vorsitz der G20-Gruppe der führenden Volkswirtschaften innehat. Die Folgen könnten den Status des Landes als Top-Wahl unter den Emerging-Markets-Desks ausländischer Banken schädigen.

„Indien war ein relativ sicherer Hafen, und die Adani-Vorwürfe sind eine kalte Dusche für in- und ausländische Investoren“, sagt Charlie Robertson, globaler Chefökonom bei Renaissance Capital.

Wenn Regulierungsbehörden und Journalisten jetzt befugt sind, mutmaßliches Fehlverhalten zu untersuchen, könnte Indien „langfristig gesünder“ hervorgehen, fügt er hinzu.

Aber sowohl die Regierung als auch die Aufsichtsbehörden haben sich bisher zu dieser Angelegenheit so gut wie verschwiegen. Sollten sich die Vorwürfe als wahr erweisen, wäre dies eine Blamage für Ministerpräsident Narendra Modi, der langjährige Verbindungen zu Adani selbst pflegt, und ein erhebliches Risiko für die staatlichen Banken und Versicherer, die in Adanis Unternehmen investiert sind.

Was die Modi-Regierung als nächstes tut, steht für Indien in einem entscheidenden Moment seiner Entwicklung auf dem Spiel, sagen Oppositionspolitiker. „Der Stolz Indiens ist nicht der Reichtum eines einzelnen Industriellen“, sagt Mahua Moitra, ein Abgeordneter der Opposition, der in den letzten Jahren die Regulierungsbehörden dazu gedrängt hat, Adanis Unternehmen zu untersuchen. „Der Stolz Indiens liegt in der Robustheit seiner institutionellen Strukturen“, sagt sie und fügt hinzu: „Es gibt jetzt große Probleme, die Millionen von Kleinanlegern in diesem Land betreffen könnten.“

Eine gewinnbringende Beziehung

Der Aufstieg von Adani spiegelt den von Modi wider. Beide stammen aus Gujarat, wo Modi 2001 Ministerpräsident wurde, kurz bevor religiöse Gewalt im Staat mindestens 1.000 Menschen tötete und das Geschäftsvertrauen vorübergehend erschütterte.

Adani wurde einer von Modis größten Champions im Geschäft, als er ein lokales Industrieimperium aufbaute, das dem zukünftigen Premierminister half, Gujarat als Wirtschaftsmodell für Indien zu verkaufen. Ihre Nähe wurde verkörpert, als Modi in einem Adani-Jet flog, nachdem er 2014 in ein nationales Amt gewählt worden war.

Die langjährige Beziehung hat die Wahrnehmung der Inder von Adanis Einfluss beeinflusst. „Er gilt als regierungsnah“, sagt Shumita Deveshwar, Chefvolkswirtin für Indien bei TS Lombard. „Vielleicht liegt das daran, dass er aus Gujarat stammt und sein Aufstieg in Bezug auf sein Vermögen sich mit der Amtszeit der derzeitigen Regierung überschnitten hat.“

Adani ist seit seinem Amtsantritt ein eifriger Verfechter von Modis Agenda und investiert Milliarden von Dollar in Bereiche, die die Regierung für vorrangig hält. Dazu gehörten gleichzeitige Investitionen in den Kohlebergbau – den Indien zur Deckung des schnell wachsenden Strombedarfs decken möchte – und in erneuerbare Energien, eine längerfristige Priorität, da Indien sich ehrgeizige Ziele zur Dekarbonisierung seiner Wirtschaft setzt.

Diese Geschäftsstrategie hat sich als lukrativ erwiesen, da Adanis Nettovermögen von etwa 7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2014 auf mehr als 100 Milliarden US-Dollar vor dem Hindenburg-Bericht gestiegen ist, was ihn zu einem der reichsten Menschen der Welt macht.

Aber das Wachstumstempo seiner Unternehmen hat sich im In- und Ausland als Quelle zunehmender Überprüfung erwiesen, wobei Kritiker behaupten, dass sich seine Nähe zu Modi in der Nachsicht der Aufsichtsbehörden ausgezahlt habe, die es ihm ermöglichten, konkurrierende Unternehmen beiseite zu drängen.

Eine durchgesickerte Regierungsprüfung aus dem Jahr 2017 behauptete beispielsweise, dass seine Adani Power-Einheit eine „Vorzugsbehandlung“ erhalten habe, die es ihr ermöglichen würde, höhere Preise für Strom aus einem Kohlekraftwerk zu verlangen, das gerade im östlichen Bundesstaat Jharkhand gebaut wird. Adani Power sagte, es sei „stark zu widerlegen[s]“ Vorwürfe über das Projekt.

Adanis Beziehung zu Modi ist zu einer führenden Angriffslinie der indischen Opposition geworden, die versucht hat, die Beziehung als Beweis für Vetternwirtschaft auf höchster Regierungsebene darzustellen, was beide Seiten bestreiten.

„Alle indischen Häfen, Flughäfen, Strom, Übertragung, Bergbau, grüne Energie, Gasverteilung, Speiseöl – was auch immer in Indien passiert, Adani-ji ist überall zu finden“, sagte Rahul Gandhi, ein Vorsitzender der oppositionellen Kongresspartei, dem indischen Parlament im Jahr 2022.

Adani hat immer vehement die Behauptung zurückgewiesen, dass er von Modi oder jemand anderem bevorzugt behandelt wurde, und argumentiert, dass sein Unternehmen immer Aufträge durch faire und transparente Ausschreibungen gewonnen habe.

Indische Journalisten haben in den letzten Jahren Aspekte der Geschäftstätigkeit seiner Gruppe untersucht, die Fragen aufwarfen, darunter ihre Schuldenlast, die Präsenz von Fonds in ihrer Aktionärsbasis, die fast ausschließlich Adani-Aktien hielten, und ihre Verbindungen zu Offshore-Vehikeln mit Sitz in Mauritius, einem beliebten Steuerparadies mit reichen Indianern. Die Berichte wurden jedoch sorgfältig formuliert in einem Land, in dem sich Redakteure auf große Werbekunden verlassen und die Regierung wenig Kritik duldet.

Hindenburg zeigte keine solche Mäßigung. In seinem am 24. Januar veröffentlichten Bericht behauptete der Leerverkäufer unter anderem, dass das Imperium des Tycoons auf Mauritius ansässige Gelder verwendet habe, um das wahre Ausmaß des Eigentums der Familie an den in Mumbai notierten Adani-Unternehmen zu verschleiern, und damit die Vorschriften über die Höhe der Aktien umgangen habe Insider besitzen können.

Es wurde ferner behauptet, dass Adanis Bruder Vinod Adani 38 in Mauritius ansässige Unternehmen kontrolliert, die Milliarden von Dollar in öffentliche und private Adani-Unternehmen in Indien investiert haben, und dass die verbundenen Offshore-Unternehmen der Gruppe ihre börsennotierten Unternehmen kreditwürdiger erscheinen ließen, sodass sie mehr Kredite aufnehmen konnten.

In einer Widerlegung, die mehr als 400 Seiten umfasste, wies Adani am Sonntag Hindenburgs Behauptungen als unbegründet zurück, stellte seine Motive in Frage und verglich den Leerverkäufer mit einem „Seepiraten“.

Aber der Zeitpunkt des Berichts hätte nicht schlechter sein können für das 2,4 Milliarden Dollar schwere Folgeangebot, das Adani Enterprises, das Flaggschiff der Gruppe, am Dienstag abschloss, das seine Investorenbasis erweitern sollte.

Eine Zeit lang sah es so aus, als würde Adani es schaffen. Die in Abu Dhabi ansässige IHC verpflichtete sich, 16 Prozent der Aktien zu kaufen, und Adani engagierte die Family Offices anderer Milliardäre, um der FPO beizutreten, darunter Sunil Mittal, Chef von Bharti Enterprises, und Sajjan Jindal vom Konglomerat JSW, die in das Angebot investierten. Tranchen, die Privatanlegern und Mitarbeitern zugeteilt wurden, waren unterzeichnet, aber andere Investoren zeichneten genügend Aktien, um fortfahren zu können.

Aber gleichzeitig verkauften andere Investoren Adani-Aktien in Scharen und belasteten den gesamten Index. Adanis Gründer hatte Zweifel an der FPO. Laut einer mit der Angelegenheit vertrauten Person berief der Tycoon am Nachmittag ein „Krisen“-Meeting ein, um Optionen zu erörtern.

Kurz darauf, am Mittwochabend, schockierte er Indiens Geschäftswelt, indem er den Aktienverkauf ganz absagte.

„Für mich steht das Interesse meiner Investoren an erster Stelle und alles ist zweitrangig“, sagte Adani in einer Videoansprache. „Daher haben wir die FPO zurückgezogen, um die Investoren vor möglichen Verlusten zu schützen“, fügte er hinzu und endete mit dem patriotischen Slogan Jai Hind („Lang lebe Indien“).

Eine andere mit der Angelegenheit vertraute Person sagte, der starke Ausverkauf der Aktien von Adani Enterprises habe den Milliardär unvorbereitet getroffen. „Er ist erschüttert“, sagt die Person. „Er zeigt es nicht, aber er ist erschüttert.“

Wie geht es weiter mit Adani?

Die Frage ist nun, wie sehr Adanis Nähe zu Modi ihn schützen wird – und wenn ja, was das über die systemische Rigidität der heutigen indischen Institutionen aussagt.

Die Reaktion innerhalb Indiens ist gedämpft. Die Regierung hat wenig gesagt. Sebi, die Wertpapieraufsichtsbehörde, hat sich zu der Affäre nicht öffentlich geäußert. „Wir kommentieren niemals unternehmensspezifische Angelegenheiten . . . direkt oder indirekt“, teilte ihr Vorsitzender Madhabi Puri Buch der FT am Donnerstag in einer SMS mit.

Auf indischer Führungsebene herrschte ein Omerta-Gefühl. Einige führende CEOs, die von der FT kontaktiert wurden, um ihre Ansichten über Adanis Krise mitzuteilen, lehnten ab, selbst unter der Bedingung der Anonymität.

Die Fähigkeit der Adani-Gruppe, weiterhin Geld zu beschaffen und ihre Schulden zu bedienen, ist eine offene Frage, sagen Analysten, die das Auslandsgeschäft von Adani und Indien verfolgen. Die Gruppe sagt, dass sie keine Schwierigkeiten haben wird, ihren Schuldenverpflichtungen nachzukommen.

Der Indexanbieter MSCI sagte am vergangenen Samstag, er beobachte Adani-Aktien und Faktoren, die sich auf ihre Eignung für die Aufnahme in seine Indizes auswirken könnten, „genau“ und jede Änderung könnte sich auf ihre Aktienkurse auswirken.

Abgesehen von der Adani-Affäre sind die Aussichten für India Inc. positiv. Finanzministerin Nirmala Sitharaman stellte am Mittwoch im Parlament einen Haushalt vor, in dem sie Indiens schnell wachsende Wirtschaft als „hellen Stern“ bezeichnete und Pläne ankündigte, im kommenden Jahr 122 Milliarden Dollar für Investitionen auszugeben.

Aber Adani muss das Vertrauen seiner Investoren wiederherstellen, wenn es seine Position als Baumeister in Modis Indien behalten und davon profitieren will. Alle Augen werden nun auf die weiteren Schritte des Unternehmens und der Marktaufsicht gerichtet sein.

Einige haben spekuliert, dass Adani durch den Verkauf eines oder mehrerer seiner Häfen, Kraftwerke oder anderer Vermögenswerte Geld beschaffen könnte. Eine Rückkehr an den Markt für einen weiteren Aktienverkauf ist wahrscheinlich keine Option, sagen andere. Investoren halten ein „Falkenauge“ gegenüber indischen Institutionen, dass sie Adani nicht aus der Patsche helfen sollten. . . und private Institutionen werden zu diesem Zeitpunkt kein Geld investieren wollen“, sagt Anurag Singh, geschäftsführender Gesellschafter bei Ansid Capital in Chicago.

„Es ist schwierig, sich für die indische Gruppe zu outen“, fügt er hinzu. „Ich weiß nicht, wie sie da rauskommen werden.“

Zusätzliche Berichterstattung von Jyotsna Singh