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Der 3D-Druck versprach, die Produktion von Spielzeugen bis hin zu biomedizinischen Implantaten durch „additive Fertigung“ zu revolutionieren. Jetzt hat der Hype nachgelassen und vier führende Hersteller stecken mitten in Fusionsplänen, die sie auf zwei oder drei reduzieren könnten.
Stratasys, 3D Systems, Nano Dimension und Desktop Metal erlebten eine Welle des Anlegerinteresses am 3D-Druck, bei dem durch Software gesteuerte Maschinen Produkte Schicht für Schicht aufbauen. Zu denjenigen, die ihre Aktien kauften, gehörte ein börsengehandelter Fonds der bekannten Tech-Stockpickerin Cathie Wood’s Ark Investment Management – Börsenkürzel PRNT.
Doch ihre Bewertungen sind seit Anfang 2021 stark gesunken, da sie mit hartnäckigen Hindernissen bei der Nutzung der Technologie für Massengüter konfrontiert sind. Da sie Geld verlieren und Schwierigkeiten haben, an Bargeld zu kommen, streben sie nach Zusammenschlüssen. Der Deal zeichnet sich jedoch durch eine unternehmerische Intrige aus, da nun Rechtsstreitigkeiten zwischen Unternehmen und ihren Aktionären vor Gericht ausgetragen werden.
„Die 3D-Druckbranche, die derzeit aufgrund von Talentabwanderung und Governance-Problemen stagniert, braucht den Schock, den nur Fusionen und Übernahmen bewirken können“, sagte Chris Prucha, ein Technologieunternehmer, der sein Unternehmen an Stratasys verkauft hatte.
Stratasys stimmte im Mai zu, 700 Millionen US-Dollar in Aktien zu zahlen, um Desktop Metal zu kaufen, ein Unternehmen, in das das Unternehmen vor einem Jahrzehnt Risikokapital investiert hatte. Die Aktie von Desktop Metal ist von ihrem Höchststand von 31 US-Dollar, den sie nach dem Börsengang durch einen Deal mit einem von Investoren unterstützten Blankoscheckunternehmen erreicht hatte, auf unter 2 US-Dollar eingebrochen. Dazu gehörten HPS Investment Partners und Chamath Palihapitiya, ein Serienförderer von Zweckgesellschaften für Akquisitionen.
Allerdings ist Stratasys selbst ein Übernahmeziel. 3D Systems strebt seit 2021 die Übernahme des in Minnesota und Israel ansässigen Unternehmens an. Letzte Woche kritisierte 3D die Ansicht von Stratasys, dass Desktop Metal „unbegründet und unvernünftig“ sei, und machte gleichzeitig sein sechstes eindeutiges Bargeld- und Aktienangebot für Stratasys.
Stratasys hat sich bei seinen jüngsten Angeboten noch nicht mit 3D befasst und bezeichnet sie als „opportunistisch“.
Auch Nano Dimension will die Kontrolle über Stratasys: Nachdem das Unternehmen vor einem Jahr bekannt gegeben hatte, dass es einen Anteil von 12 Prozent an der Gruppe übernommen hatte, unterbreitete es im März ein unaufgefordertes Übernahmeangebot für den vollständigen Kauf von Stratasys gegen Bargeld, das später dahingehend geändert wurde, dass es dies wolle nur eine Mehrheitsbeteiligung zu erreichen.
Nano verzeichnete im vergangenen Jahr einen Umsatz von weniger als 50 Millionen US-Dollar, verfügt aber über einen Barbestand von fast 1 Milliarde US-Dollar – eine Summe, die seine Marktkapitalisierung übersteigt – mit der er sein Angebot für Stratasys stärken kann. Das Unternehmen hat in den Jahren 2020 und 2021 mit Hilfe berühmter Technologieinvestoren wie Wood rund 1,5 Milliarden US-Dollar durch Aktienemissionen eingesammelt. Ihr PRNT-ETF wuchs von weniger als 40 Millionen US-Dollar an verwaltetem Vermögen im Juni 2020 auf über 725 Millionen US-Dollar im Februar 2021, was ihn zu einem großen Käufer der meisten 3D-Druck-Aktien machte, bevor er schließlich die Hälfte seines Wertes verlor.
Der aktivistische Investor Donerail Group, der einen Anteil von 2 Prozent an Stratasys übernommen hat, hat den Widerstand des Unternehmens gegen die Angebote von 3D Systems und Nano als „treuhänderische Fahrlässigkeit“ und „skrupellos“ bezeichnet.
Stratasys hat eine Giftpillen-Verteidigung durchgeführt, um Nanos Übernahmeangebotskampagne zu vereiteln, was Nano dazu veranlasste, eine Klage beim israelischen Gerichtssystem einzureichen, das für die Unternehmensangelegenheiten von Stratasys zuständig ist.
Yoav Stern, der in Israel ansässige CEO von Nano, hat es sich zur Gewohnheit gemacht, in unverblümten, wöchentlichen YouTube-Videos sowohl Freunde als auch Gegner ins Visier zu nehmen.
Allerdings war Stern auch gezwungen, in der Verteidigung zu spielen. Eine Gruppe aktivistischer Investoren, Murchinson Ltd, Anson Advisors und Boothbay Fund Management, hat versucht, seinen Vorstand zu ersetzen und verlangt, dass Nano seinen Barbestand in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar an die Aktionäre zurückgibt, anstatt Stratasys zu verfolgen.
Auf einer von Murchinson einberufenen Sonderaktionärsversammlung im März teilte der Fonds mit, dass seine Mitaktionäre mit überwältigender Mehrheit dafür gestimmt hätten, Stern und drei weitere Direktoren aus dem Nano-Vorstand zu entfernen. Das Ergebnis der Abstimmung wird auch vor einem israelischen Gericht verhandelt, was Stratasys die Möglichkeit gibt, gegen das Übernahmeangebot von Nano vorzugehen.
Nano hat seinen aktivistischen Erzfeind außerdem vor einem Bundesgericht in New York verklagt und behauptet, dass das Unternehmen falsche und irreführende behördliche Angaben gemacht und versucht habe, den Aktienkurs von Nano zu manipulieren.
3D, Nano, Murchinson, Anson und Boothbay lehnten eine Stellungnahme zu diesem Artikel ab, während Stratasys und Desktop nicht auf Anfragen nach einer Stellungnahme antworteten.
Murchinson warf Nano dieses Jahr in einem öffentlichen Brief vor, „seine Zeit und sein Geld damit zu verschwenden, sich wie ein aktivistischer Hedgefonds zu verhalten und sich nicht auf den 3D-Druck zu konzentrieren“.
Tage später antwortete Stern Murchinson auf YouTube und sagte, dass Murchinson kein langfristiger Aktionär sei. „Ich verbringe Zeit damit, das Unternehmen zu leiten und diese Videos zu machen, also drei Stunden pro Woche, also nein, dieses Unternehmen ist nicht abgelenkt“, sagte er.
Er sagte, er würde sofort gehen, wenn die Aktionäre ihn entlassen würden. „Aber bis dahin erhalten Sie das Geld nicht“, fügte er hinzu und deutete an, dass Nano Stratasys weiterhin verfolgen und kein Geld zurückgeben werde.
Er warnte Kritiker weiter: „Sie haben mich nicht so weit gebracht, dass ich wütend bin. . . Du hast mich an einen Punkt gebracht, an dem ich nichts mehr zu verlieren habe. Und das ist ein gefährlicher Ort, um eine Person unterzubringen.“
In ihrer jüngsten Vertragsankündigung prognostizierten Stratasys und Desktop Metal, dass der 3D-Druckmarkt in einem Jahrzehnt ein Volumen von 100 Milliarden US-Dollar erreichen wird. Allerdings erwirtschaften die vier börsennotierten Unternehmen einen Jahresumsatz von weniger als 2 Milliarden US-Dollar.
„Jeder ist sich einig, dass es zu einer Konsolidierung kommen sollte“, sagte ein Investmentbanker, der in das Dealmaking-Drama verwickelt war. „Drei Stücke [Stratasys, 3D Systems, Nano] sollten zusammen sein, und die Frage ist nun: ‚Wie ist die Reihenfolge der Operationen?‘“