Der Yen stieg am Dienstag gegenüber dem US-Dollar auf ein Zweimonatshoch, als fremdfinanzierte Anleger ihre Short-Positionen reduzierten, um das Inflationsrisiko, die Rezessionsängste und die zunehmende Marktvolatilität neu zu bewerten.
Die Handelsräume in Tokio öffneten am Dienstag zu einem Dollar-Yen-Kurs von etwa 130,5 Yen – ein Niveau, das deutlich über 133 Yen liegt, wo es am vorherigen Handelstag gehandelt worden war.
Tokio-Händler führten den Schritt auf in den USA ansässige Fonds zurück, die sich von ihren Wetten zurückgezogen hatten, dass der Yen bis weit in den Herbst hinein historisch schwach bleiben würde.
„Die Kombination aus niedrigeren US-Anleiherenditen, Gewinnmitnahmen in Long-Dollar-Positionen und Zuflüssen aus sicheren Häfen hat dem Yen in letzter Zeit gegenüber dem Greenback Unterstützung verliehen“, sagte Jane Foley, Senior FX Strategist bei Rabobank.
Analysten sagten jedoch, die große Frage sei, ob die Aufwertung des Yen gegenüber dem US-Dollar einen echten Wendepunkt oder eine „Kopffälschung“ darstelle.
Bei relativ geringen Handelsvolumina im Sommer hat der explosive Anstieg des Yen ihn in den letzten sieben Tagen um etwa 4,5 Prozent gegenüber dem US-Dollar steigen lassen. Der plötzliche Anstieg der japanischen Währung kehrt eine Reihe von Kursrückgängen um, die Anfang März von einem Niveau von 114 Yen ausgingen.
Mitte Juli fiel der Yen gegenüber dem Dollar auf 139 Yen, da Hedgefonds und andere Anleger davon ausgingen, dass die US-Zinsen weiter steigen würden, während die Bank of Japan an ihrer ultralockeren Politik festhielt und die Differenz zwischen den Zentralbanken vergrößerte.
„Der kurze Yen war eine der größten G10-Devisenpositionen, die von gehebelten Fonds gehalten wurden, und war anfällig für einen Engpass. Letzte Woche kam dieser Druck“, sagte Stephen Gallo, European Head of FX Strategy bei BMO Capital Markets.
Der Engpass begann, nachdem die US-Notenbank im vergangenen Monat eine Zinserhöhung um 0,75 Prozentpunkte angekündigt und eine begleitende Erklärung abgegeben hatte, die als gemäßigtes Signal interpretiert wurde.
Die Behauptung der Fed, dass es wahrscheinlich „angemessen werden würde, das Tempo der Erhöhungen zu verlangsamen“, senkte die Erwartungen für aggressivere Erhöhungen, die den Yen ins Rutschen bringen würden.
Die Kommentare der Fed zur Notwendigkeit, „flexibel auf eingehende Daten zu reagieren“, deuteten auch auf eine neue Phase erhöhter Volatilität hin, sagte JPMorgan FX-Stratege Benjamin Shatil.
„In der Erklärung [Fed chair Jay] Powell telegrafierte, dass seine Entscheidungen von nun an stärker datengesteuert sein würden, und das bringt ein viel größeres Zwei-Wege-Risiko bei der Entwicklung von Dollar und Yen mit sich“, sagte Shatil.
Er fügte hinzu, dass der plötzliche Anstieg des Yen nächste Woche durch die Veröffentlichung von US-Inflationsdaten rückgängig gemacht werden könnte.
„Was Powell getan hat, ist die Möglichkeit einer höheren Volatilität in Dollar-Yen einzuführen. Wenn sich die Fed mehr auf Daten verlassen wird und wir nicht wissen, was diese Daten sein werden, müssen die Anleger per Definition jedes Mal, wenn die Daten veröffentlicht werden, agiler agieren“, sagte Shatil.
Andere Analysten sagten, dass es zwar wahrscheinlich sei, dass das im letzten Monat erreichte Niveau von 139 Yen zum Dollar den Höchststand des Dollars gegenüber dem Yen markierte, es aber zu früh sei, um zu erklären, dass ein klarer Wendepunkt erreicht worden sei, da Zweifel am Zeitpunkt und der Schwere bestehen einer US-Rezession.
Yujiro Goto, Chef-FX-Stratege bei Nomura in Tokio, sagte, er werde sein September-Ziel von 135 Yen nicht anpassen. Goto erklärte, dass, obwohl die Zahl niedrig erscheint, die Gefahr besteht, dass die Fed wieder restriktiver wird, wobei bestimmte Mitglieder andeuten, dass sie aggressiver werden könnte.