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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Die japanische Währung verzeichnete in diesem Jahr ihren größten Monatsgewinn gegenüber dem Dollar, was auf die wachsende Erwartung zurückzuführen ist, dass die Bank of Japan gezwungen sein wird, ihre Geldpolitik zu straffen, während die US-Notenbank Zinssenkungen signalisiert.
Der Yen ist gegenüber dem Dollar seit Mitte November um 7 Prozent gestiegen und wurde bei ¥ 141,59 gehandelt, dem höchsten Stand seit Juli, einschließlich eines Anstiegs von 4,4 Prozent in diesem Monat.
„Es war in jeder Hinsicht ein großer Schritt“, sagte Chris Turner, Leiter der globalen Märkte bei ING. „Es begann mit der gesamten Wende des Dollars, als der Markt gegenüber der Fed eine gemäßigtere Haltung einnahm, und dann gab es Geschichten, die darauf hindeuteten, dass die Bank of Japan bereit sei, die Zinsen anzuheben.“
Der Schritt hat dazu beigetragen, den Druck durch steigende Importpreise zu mildern, die in diesem Jahr die Lebenshaltungskosten der Verbraucher in die Höhe getrieben haben, stellt jedoch einen Gegenwind für japanische Exporteure dar.
Der Yen erlebte diese Woche einen Aufschwung, nachdem die Federal Reserve die Märkte überraschte, indem sie ankündigte, sie werde die Zinsen im nächsten Jahr senken. BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda traf letzte Woche mit dem japanischen Premierminister Fumio Kishida zusammen und teilte dem Parlament des Landes mit, dass die Steuerung der Geldpolitik „vom Jahresende bis zum nächsten Jahr noch schwieriger werden wird“.
Es wird jedoch allgemein davon ausgegangen, dass die BoJ die Zinsen nächste Woche auf ihrer letzten geldpolitischen Sitzung des Jahres bei minus 0,1 Prozent belassen wird. Händler auf den Swap-Märkten wetten darauf, dass die Bank ihren Negativzins im April oder Juni nächsten Jahres abschaffen wird.
„Es gibt inzwischen zahlreiche Beweise dafür, dass sich der Inflationsdruck in der japanischen Wirtschaft festsetzt und dass Japans Negativzinspolitik nicht mit der wirtschaftlichen Realität vereinbar ist“, sagte Salman Ahmed, globaler Makroleiter bei Fidelity International.
Der rasche Rückgang der US-Anleiherenditen mildert den Aufwärtsdruck auf die japanischen Renditen, da die BoJ ihre unkonventionelle Politik der Niedrighaltung der Benchmark-Kreditkosten schrittweise aufgibt. Der Spread – oder Abstand – zwischen den Renditen 10-jähriger US-amerikanischer und japanischer Staatsanleihen hat sich von mehr als 4 Prozentpunkten im Oktober auf 3,2 Prozentpunkte verringert.
Michael Metcalfe, Leiter der globalen Marktstrategie bei State Street, einem Verwahrer von Vermögenswerten in Höhe von 40 Billionen US-Dollar, sagte, Fondsmanager hätten in den letzten zwei Wochen ihre Yen-Positionen aufgrund von Spekulationen, dass die BoJ ihre Geldpolitik bald verschärfen werde, aufgestockt.
„Der Yen bietet eine attraktive Kombination aus Bewertung und der Möglichkeit, dass die Geldpolitik stärker und nicht weniger unterstützend wird“, sagte Metcalfe und fügte hinzu, dass der Dollar im Vergleich zum Yen auf der Grundlage der Kaufkraftparität um 40 Prozent überbewertet sei.
Einige Währungsstrategen gehen davon aus, dass der Yen im nächsten Jahr weiter an Wert gewinnen wird und sich der Abstand zwischen den Zinssätzen in den USA und Japan voraussichtlich verringern wird. Viele Anleger nutzen den Yen zur Finanzierung sogenannter Carry Trades, bei denen sie sich den Yen leihen und ihn in Dollar verleihen.
„Die Möglichkeit, dass die Fed ihre Politik im Jahr 2024 lockern könnte, während die Bank of Japan mit der Straffung beginnt, setzt den Dollar-Yen-Carry-Trade unter Druck“, sagte Erik Norland, leitender Ökonom bei der CME Group.
„In der Vergangenheit kam es beim Yen zu schnellen Aufwärtsbewegungen, wenn Carry Trades liquidiert wurden.“