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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Der Versicherer Aspen zielt für seinen geplanten Börsengang im Wert von 4 Milliarden US-Dollar im nächsten Jahr auf New York statt auf London, teilweise aufgrund von Bedenken des Managements hinsichtlich der Bewertungen und strengerer Börsennotierungsanforderungen im Vereinigten Königreich, so Personen, die mit der Entscheidung vertraut sind.
Eine Notierung von Aspen in New York statt an der Londoner Börse neben Konkurrenten wie Beazley wäre ein neuer Schlag für den britischen Markt. Eine Reihe von Unternehmen haben sich in den letzten Jahren dafür entschieden, ihre Notierung in die USA zu verlagern oder dorthin zu gehen.
Aspen gehört der Private-Equity-Gruppe Apollo und verkauft Versicherungen und Rückversicherungen über den Markt von Lloyd’s of London sowie auf den Bermudas und in den USA.
Das 2002 gegründete Unternehmen hat seinen Sitz auf den Bermudas, beschäftigt jedoch mehr als die Hälfte seiner 1.100 Mitarbeiter in London. Es war in New York gelistet, bis es vor fünf Jahren von Apollo gekauft wurde. Das Unternehmen wird nun von Goldman Sachs, Citi und Jefferies bei einem Börsengang beraten, der für die erste Hälfte des nächsten Jahres geplant ist und bei der Börsennotierung einen Unternehmenswert von bis zu 4 Milliarden US-Dollar anstrebt, sagen Personen, die mit seiner Ansicht vertraut sind.
Das Unternehmen führte eine Vergleichsstudie für die Veranstaltungsorte durch. Zu den Faktoren, die das Management gegen London drängten, gehörten nach Angaben von Personen, die mit ihren Überlegungen vertraut sind, ein sinkender Bewertungsaufschlag gegenüber ähnlichen in New York notierten Versicherern in den letzten Jahren – und andere technische Anforderungen in London, wie etwa, dass das Unternehmen eine Jahresgarantie hätte haben müssen Wert der Zahlen, die aufgrund eines Wechsels beim Abschlussprüfer erneut geprüft wurden. Es hätte wahrscheinlich auch einige Arbeit an der Umrechnung seiner Zahlen aus der US-amerikanischen Rechnungslegungsbasis leisten müssen.
„Je die relativen Bewertungen sinken, desto schwerwiegender werden die technischen Probleme“, sagte einer der Befragten und fügte hinzu, dass auch die größere Liquidität in den USA „ein wichtiger Faktor“ sei.
Personen, die mit der Position von Apollo vertraut sind, sagten jedoch, dass das Basisszenario des Eigentümers aufgrund seiner historischen Verbindungen, seiner US-amerikanischen Buchhaltungsbasis und der Tatsache, dass die USA sein größter Markt seien, immer darin bestünde, in New York erneut an die Börse zu gehen. Sie hoben Watches of Switzerland hervor, den Einzelhändler, der vor seinem erfolgreichen Börsengang in London im Jahr 2019 zu mehr als 90 Prozent im Besitz von Apollo war.
Aspen, Apollo, Goldman, Citi und Jefferies lehnten eine Stellungnahme ab. Der Branchentitel Insurance Insider berichtete zuvor, dass Aspen einen Börsengang in den USA plant.
Mark Cloutier, CEO von Aspen, war zuvor Chef der Brit Group, die ebenfalls von Apollo unterstützt wurde und 2014 London für ihren Börsengang wählte, bevor sie ein Jahr später von der kanadischen Gruppe Fairfax Financial übernommen wurde.
Die Zahl der großen Spezialversicherer, die in London gelistet sind, ist durch die Übernahmen von Gruppen wie Catlin, Amlin und Novae im letzten Jahrzehnt zurückgegangen. In den letzten Monaten haben sich die auf den Bermudas ansässigen Versicherer Hamilton und Fidelis für Börsengänge in New York entschieden.
Der Leiter der London Stock Exchange Group sagte letzten Monat, es sei ein „Mythos“, dass die Bewertungen in den USA höher seien und es auf dem Londoner Markt keine Liquiditätsprobleme gebe.
Conduit Re, ein auf den Bermudas ansässiger Rückversicherer, ging Ende 2020 in London an die Börse. Vorstandsvorsitzender Trevor Carvey sagte der Financial Times, dass eine Börsennotierung in den USA damals ein „Schritt zu weit“ gewesen wäre, die gleiche Entscheidung heute jedoch getroffen worden wäre aus Liquiditätsgründen eher „50/50“.
„Was die USA Versicherern und spezialisierten Rückversicherern bieten, ist ein größerer Pool an Fachwissen für Anleger.“