Ein US-Labeling-Unternehmen hat als erstes Unternehmen eine wochenlange Emissionsdürre auf dem US-amerikanischen Junk-Bond-Markt in Höhe von 1,4 Bio.
Labl, das als Multi-Color Corporation operiert, schloss am Dienstag eine Anleiheemission in Höhe von 300 Millionen Dollar ab, wobei die Schulden 2028 fällig werden. wird teilweise zur Finanzierung einer potenziellen Akquisition verwendet.
Obwohl die Transaktion nicht besonders groß war, war Multi-Color – das Etiketten für Lebensmittel, Getränke und andere Konsumgüter herstellt – der erste US-Kreditnehmer mit einem Kreditrating unter Investment-Grade, der den Markt seit dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank erschloss.
Die Folgen des Zusammenbruchs des Kreditgebers hatten einen starken Start in das Jahr für den Verkauf von Hochzinsanleihen zunichte gemacht. Der Emissionsstopp nach dem Zusammenbruch der SVB und die Krise der Credit Suisse veranlassten die Anleger, in sicherere Anlagen wie Staatsanleihen zu fliehen.
Der Hochzinsmarkt war „in jeder Hinsicht für Neuemissionen geschlossen worden“, sagte Mike Chang, ein Anleihenportfoliomanager bei Vanguard, in einer „Umkehrung der Trends, die wir in den ersten Monaten davon gesehen haben Jahr“.
Der Deal vom Dienstag brachte eine gewisse Erleichterung für einen Markt, der nach der Ausgabe von 34 Mrd. USD im Januar und Februar zusammen auf Eis lag, mehr als die Gesamtsumme für die zweite Hälfte des Jahres 2022.
John McClain, Portfoliomanager bei Brandywine Global Investment Management, sagte jedoch, man sollte nicht zu viel in den Multi-Color-Deal hineininterpretieren. Er prognostizierte, dass einige „qualitativ hochwertige“ High-Yield-Emittenten dem Etikettenhersteller in den nächsten Wochen mit ihren eigenen Junk-Bond-Angeboten folgen würden.
Marty Fridson, Chief Investment Officer bei Lehmann Livian Fridson Advisors, beschrieb das Angebot des Etikettenherstellers als „eine Art mutigen Schachzug“ des Unternehmens und seiner Banker.
Er fügte hinzu: „In der Vergangenheit haben wir oft gesehen, wie die Versicherer versucht haben, den Markt mit einem hochwertigen, bekannten Namen wieder zu öffnen, um das Wasser zu testen.“
Nach der Dürre der letzten Wochen belaufen sich die Unternehmenskredite für das erste Quartal am 28. März auf 37,5 Mrd. USD, den niedrigsten Wert seit sieben Jahren.
Im Gegensatz dazu haben Unternehmen mit stärkeren Kreditratings einen besseren Zugang zu den Anleihemärkten. Die Aufnahme hochwertiger Kredite hat im Jahr 2023 374 Milliarden US-Dollar überschritten, und die Anleger kaufen sich weiterhin in große Deals ein, wie z.
Investoren sagten, dass die Diskrepanz zwischen Junk- und Investment-Grade-Emissionen die sehr hohen Kreditkosten unterstreiche, mit denen minderwertige Emittenten konfrontiert sind, mit Zinssätzen von durchschnittlich fast 9 Prozent für riskante US-Anleihen. Dies ist ein Anstieg von weniger als 6 Prozent vor etwas mehr als einem Jahr, bevor die Federal Reserve die aggressivste Kampagne zur Straffung der Geldpolitik seit Jahrzehnten startete.
Die Flut von US-Bankzusammenbrüchen hat die Märkte erschüttert und die Besorgnis über einen wirtschaftlichen Abschwung in diesem Jahr verstärkt, der zu Zahlungsausfällen bei einigen hoch verschuldeten Unternehmen führen könnte.
„Mit dem Ausbruch der jüngsten Bankenkrise und den damit verbundenen Schlagzeilen sind meiner Meinung nach die Erwartungen der Menschen in Bezug auf eine mögliche Rezession in diesem Jahr insgesamt gestiegen“, sagte Chang. „Und damit einher geht eine geringere Risikotoleranz und eine Flucht in die Qualität.“
Dennoch befinden sich viele Unternehmen mit Junk-Rating in einer relativ guten Position, um eine Zeit des zeitweiligen Zugangs zu den Anleihemärkten zu überstehen, da sie die Zeit der Tiefstzinsen nach Beginn der Covid-19-Pandemie genutzt haben, um sich billig und günstig Kredite zu leihen ihre Schulden mit längeren Laufzeiten refinanzieren.
Solche Emittenten „können auf den Markt kommen, wenn es ihnen passt“, sagte Fridson. „Wenn Sie Märkte in einem sehr volatilen Zustand sehen, lohnt es sich zu warten, und wahrscheinlich wird es ruhiger.“