Der US-Dollar ist im Eröffnungsmonat 2023 gegenüber seinen Konkurrenten abgesackt, da die Federal Reserve als wichtigster Treiber an den Devisenmärkten schwindet und sich die Anleger auf die Politik anderer großer Zentralbanken konzentrieren.
Die Kampagne der Fed mit großen Zinserhöhungen fesselte die Anleger in den ersten neun Monaten des Jahres 2022 und löste einen Ansturm auf den Dollar aus. Aber da die US-Zentralbank ihren Anstieg der Kreditkosten verlangsamt hat, ist die Währung gegenüber ihren Konkurrenten abgerutscht.
Der Dollar ist gefallen 1,4 Prozent im Januar gegenüber einem halben Dutzend wichtiger Währungen, was ihn auf Kurs hält, seinen vierten monatlichen Rückgang in Folge zu verzeichnen. Er wird jetzt auf einem Niveau gehandelt, das zuletzt im Mai 2022 verzeichnet wurde.
„Die Fed sitzt nicht mehr am Steuer – und Sie sehen, dass sich das auf den gesamten Devisenmarkt auswirkt“, sagte Mazen Issa, Senior Foreign Exchange Strategist bei TD Securities. Nachdem die Fed signalisiert hatte, dass sie ihre Erhöhung um 0,75 Prozentpunkte im Dezember beenden würde, „beschloss die Fed effektiv, die politische Führung an ihre globalen Konkurrenten abzugeben“.
Andere Zentralbanken haben den Mantel übernommen, allen voran die Europäische Zentralbank und die Bank of Japan. Es wird erwartet, dass die EZB an extragroßen Zinserhöhungen festhält, während die Fed herunterschaltet. Für die BoJ mag eine Zinserhöhung noch ein weiter Weg sein, aber die Lockerung ihrer Politik, langfristige Anleiherenditen nahe null zu fixieren, im Dezember hat Spekulationen angefacht, dass sich die Ära der ultralockeren Geldpolitik in Japan dem Ende zuneigt.
Dieser restriktivere Ausblick hat dazu beigetragen, sowohl den Yen als auch den Euro zu stärken, die auf ihre stärksten Niveaus seit dem Frühjahr 2022 zurückgekehrt sind. Geldpolitische Entscheidungen der Fed, der EZB und der Bank of England in der nächsten Woche könnten weitere Hinweise darauf geben, ob die Fed dies tun wird seine Führungsposition in diesem Jahr aufgeben.
„2022 war das Jahr, in dem sich alles auf den Dollar ausrichtete. Die Fed führte die Anklage bei den Zinssätzen an, und der Krieg in der Ukraine und die Null-Covid-Politik in China führten zu günstigen Terms-of-Trade-Schocks. All diese Dinge haben sich gleichzeitig abgewickelt“, sagte Alan Ruskin, Chief International Strategist bei der Deutschen Bank.
Hohe Kosten für Rohstoffe wie Erdgas und Öl machten 2022 für stark von Rohstoffimporten abhängige Volkswirtschaften wie Europa, Großbritannien und Japan schwierig. Ihre Verhältnisse von Importpreisen zu Exportpreisen – bekannt als die „Terms of Trade“ – waren düster und zeigten, dass immer mehr Kapital diese Märkte verließ, was ihre Wechselkurse schwächte. Aber der diesjährige Winter war warm und dieser Trend entwickelte sich nicht so weit wie erwartet, was die Nachfrage nach Erdgas in Schach hielt.
„Die Geschichte der Handelsbedingungen hat sich sehr zugunsten von Europa, Großbritannien und Japan gewendet – rohstoffimportierende Länder. Sie haben jetzt viel bessere Aussichten als zuvor“, sagte Shahab Jalinoos, Global Head of Foreign Exchange Strategy bei der Credit Suisse.
Niedrigere Rohstoffpreise haben auch die Wachstumserwartungen außerhalb der USA verändert. Die Deutsche Bank hat am Dienstag ihre Prognose für das europäische Wachstum nach oben revidiert, von der Erwartung einer Kontraktion um 0,5 Prozent auf eine Expansion um 0,5 Prozent im Jahr 2023. „Die Gasspeicherung ist gestiegen und die Gaspreise sind gesunken. Die Inflation geht zurück und die Unsicherheit nimmt ab. Auf diese Weise können wir die Rezession aus unserer Prognose für 2023 streichen, die Gesamtinflation nach unten anpassen und das Defizit reduzieren“, sagte Mark Wall, Volkswirt der Deutschen Bank.
Auch in China verbessern sich die Bedingungen, wo die Regierung ihre Null-Covid-Politik aufgegeben hat, ein Schritt, der voraussichtlich die Wirtschaft stärken wird, nachdem das letzte Jahr eine der schwächsten Leistungen seit Beginn der Aufzeichnungen verzeichnete. Die Auswirkungen der Wiedereröffnung auf den Devisenmärkten dürften jedoch gemischt sein, da ein stärkeres Wachstum auch die Nachfrage nach Rohstoffen in die Höhe treiben und die globale Inflation in die Höhe treiben könnte.
Die zentrale Stellung des Greenback im globalen Finanzwesen bedeutete, dass er bei seinem Anstieg im vergangenen Jahr die Volkswirtschaften auf der ganzen Welt unter Druck setzte, insbesondere auf die Entwicklungsmärkte, die Importe oft in Dollar bezahlen und Kredite in der Währung aufnehmen. Seine Umkehrung in diesem Jahr hat dazu beigetragen, eine Trendwende einzuleiten, wobei ein MSCI-Korb aus Schwellenländerwährungen im Jahr 2023 um 2,4 Prozent zulegte.
„Die Dollar-Untergangsschleife, vor der die Märkte letztes Jahr so besorgt waren, hat sich in eine Dollar-Boom-Schleife verwandelt“, sagte Karl Schamotta, Chief Market Strategist bei Corpay.