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Der Dollar kletterte am Freitag auf ein Sechsmonatshoch, am Ende einer Woche, in der die US-Aktien- und Anleihenmärkte schwächelten und sich die Anleger auf eine längere Periode hoher Zinsen vorbereiteten.
Die Währung erreichte ihren höchsten Stand gegenüber dem Euro, dem Pfund und dem Yen seit mindestens März, nachdem die Federal Reserve ihre Pläne bekannt gegeben hatte, die Zinsen zu senken – nun auf einem 22-Jahres-Hoch – und das viel langsamer, als Ökonomen gedacht hatten.
Die Kurse von US-Staatsanleihen fielen und ließen die Renditen auf den höchsten Stand seit 16 Jahren steigen, während der S&P 500-Benchmarkindex der US-amerikanischen Blue-Chip-Aktien einen seiner tiefsten wöchentlichen Rückgänge des Jahres erlitt.
„Die Märkte haben die Federal Reserve ziemlich negativ aufgenommen“, sagte James Briggs, Portfoliomanager bei Janus Henderson Investors. „Höher und länger ist eindeutig fest verankert und die Überzeugung ist, dass wir uns in einem neuen Regime befinden.“
Der Entscheidung der Fed, die Zinsen diese Woche unverändert zu lassen und ihre Entschlossenheit zu signalisieren, sie im nächsten Jahr und im Jahr 2025 nur langsam zu senken, folgte die Bank of England, die ebenfalls die Bedeutung der Beibehaltung hoher Zinsen betonte.
Die Europäische Zentralbank hat in diesem Monat ihre eigenen Leitzinsen auf ein Allzeithoch angehoben.
Der jüngste Rückgang der Anleihekurse in den USA und der Eurozone erfolgte nach monatelangen Ausverkäufen an den globalen Rentenmärkten, die größtenteils auf höhere Leitzinsen und eine höhere Inflation zurückzuführen waren.
Einige Marktteilnehmer warnen davor, dass die abschreckende Wirkung einer längeren Hochzinsphase aufgrund der Auswirkungen höherer Kreditkosten auf die Gesamtwirtschaft auch die Aktienmärkte anfälliger macht.
„Es ist eine instabile Situation“, sagte Joseph Davis, globaler Chefökonom bei Vanguard, der argumentierte, dass die Inflation in der Vergangenheit normalerweise auf Kosten eines geringeren Wachstums besiegt wurde. „Es gab kaum Beispiele dafür, dass die Inflation ohne Kompromisse gesunken ist“, sagte er.
Anzeichen dafür, dass sich die USA als widerstandsfähiger erweisen als andere große Volkswirtschaften, haben dazu beigetragen, dass der Dollar seit Mitte Juli gegenüber einem Korb anderer Währungen um 6 Prozent gestiegen ist.
Die Arbeitslosenansprüche fielen diese Woche auf den niedrigsten Stand seit Januar, während die Anträge auf Arbeitslosenhilfe fast auf den Tiefststand seit acht Monaten fielen.
„Ich denke, die USA sind führend“, sagte Robert Tipp, Leiter Global Bonds bei PGIM Fixed Income. Er argumentierte, die Märkte seien endlich davon überzeugt, dass die Fed die Zinsen hoch halten werde – teilweise weil die wirtschaftlichen Aussichten des Landes besser seien als anderswo.
In ihren Bemühungen, die Inflation einzudämmen, die letztes Jahr über 9 Prozent lag, hat die Fed die Zinsen innerhalb von 18 Monaten um 5,25 Prozentpunkte erhöht – einer der aggressivsten geldpolitischen Straffungszyklen in ihrer jüngsten Geschichte.
„Investoren haben in der Zukunft gelebt und Kürzungen eingepreist, aber die Märkte haben sich an die Fed gewandt, da das Wachstum ordentlich war“, sagte Tipp.
Im Gegensatz dazu sagte EZB-Chefökonom Philip Lane am Freitag, dass die Risiken für das Wachstum der Region „nach unten gerichtet“ seien, da die Produktionstätigkeit „schwach bleiben dürfte“ und es „klare Anzeichen einer Verlangsamung“ im Dienstleistungssektor gebe.
Die EZB hat angedeutet, dass sie für weitere Zinserhöhungen offen bleibt, doch der genau beobachtete Einkaufsmanagerindex vom Freitag zeigte, dass die Unternehmen im Monatsvergleich Rückgänge bei Produktion und Aufträgen melden. Der Euro schwächte sich nach der Veröffentlichung der Daten ab.
Auch das Pfund Sterling fiel, nachdem die Einkaufsmanagerindizes im Vereinigten Königreich eine Abschwächung der Dienstleistungsaktivität zeigten, was die Verluste der Währung in einer Woche verschärfte, in der die Inflation schneller als erwartet sank und die BoE entgegen den Erwartungen eine Zinserhöhung ablehnte.