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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Der 1-Milliarden-Dollar-Börsengang eines chinesischen Start-ups, der in diesem Jahr Hongkongs größter Börsengang werden sollte, wurde halbiert, was die Abneigung der Anleger gegenüber Aktienangeboten in China nach Jahren der Underperformance widerspiegelt.
Laut drei mit der Angelegenheit vertrauten Personen war J&T Express, ein Lieferunternehmen mit Niederlassungen in Südostasien und China, aufgrund der schwachen Investorenreaktion gezwungen, das Spendenziel zu senken.
Die verkleinerte Notierung der Gruppe, zu deren Kunden die chinesischen E-Commerce-Giganten Pinduoduo und ByteDances TikTok zählen, erfolgt vor dem Hintergrund, dass globale Investoren zunehmend pessimistisch über Chinas Wachstumsaussichten und die angespannten Beziehungen zu den USA sind.
„Im Moment mit China [IPOs] Sie müssen einen Rabatt von 20 bis 30 Prozent in Kauf nehmen, nur damit Geschäfte abgeschlossen werden können“, sagte ein Banker und fügte hinzu, dass J&T aufgrund der schlechten Marktbedingungen in Hongkong „beschlossen habe, die Bewertung beizubehalten, aber nur einen kleineren Anteil zu verkaufen“. trübte den Appetit der Anleger.
J&T, das seine Bewertung im Mai von 20 Milliarden US-Dollar auf 13 Milliarden US-Dollar senkte, rechnet nach Angaben mit der Angelegenheit vertrauter Personen damit, dieses Niveau bei der Börsennotierung beizubehalten. Bank of America, Morgan Stanley und CICC sind gemeinsame Sponsoren des Deals. J&T lehnte eine Stellungnahme ab.
Nach Angaben von Dealogic wäre der Börsengang von J&T mit 1 Milliarde US-Dollar der größte in Hongkong seit der Börsennotierung von China Aviation Lithium Battery im Oktober 2022 gewesen. Mit 500 Mio. US-Dollar wäre es der größte Betrag seit der Börsennotierung des Spirituosenkonzerns ZJLD im April.
Unternehmen haben in diesem Jahr lediglich 3,5 Milliarden US-Dollar durch Börsengänge in Hongkong eingesammelt, fast 70 Prozent weniger als vor einem Jahr und sind auf dem besten Weg, die niedrigste Jahressumme seit zwei Jahrzehnten zu erreichen, da die Hoffnungen auf einen stetigen Strom von Börsengängen aus China von den Börsengängen des Landes zunichte gemacht wurden schleppende Konjunktur und steigendes geopolitisches Risiko.
Der Benchmark-Hang-Seng-Index der Stadt ist in diesem Jahr um mehr als 8 Prozent gefallen.
J&T sieht sich auch mit Fragen von Investoren zu den Auswirkungen neuer Vorschriften in Indonesien konfrontiert, die E-Commerce-Transaktionen auf Social-Media-Plattformen verbieten, die zu seinen am schnellsten wachsenden Kunden gehören.
Das Verbot zwang den TikTok-Eigentümer ByteDance, seine indonesische Version von TikTok Shop, der In-App-Shopping-Plattform, im Oktober zu schließen. Potenzielle IPO-Investoren sagten, J&T habe TikTok Shop als eine wichtige Quelle der Liefernachfrage genannt.
Die Aktivitäten von TikTok in Südostasien – dem einzigen profitablen Markt von J&T – werden in anderen Ländern, darunter Vietnam und Malaysia, zunehmend unter die Lupe genommen. Mit dem Unternehmen vertraute Personen sagten, auf Indonesien sei im vergangenen Jahr etwa die Hälfte des bereinigten Gewinns der Region in Höhe von 330 Mio. US-Dollar entfallen. Im Vergleich dazu verzeichnete das China-Geschäft des Unternehmens im Berichtszeitraum einen Verlust von 722 Millionen US-Dollar, obwohl es höhere Umsätze meldete.
Ein potenzieller IPO-Investor sagte, dass das Geschäft von J&T mit TikTok Shop zwar eine geringe Marge erzielt habe, es ihnen aber „ermöglicht habe, den Investoren eine Geschichte rund um den Börsengang über seine Dominanz in der Region – insbesondere in Indonesien – aufzubauen“.
„Wir haben Fragen dazu gestellt, was ihr Plan ist und inwieweit das Verbot ihre Aussichten beeinträchtigen könnte, insbesondere wenn andere Länder wie Vietnam etwas Ähnliches tun“, fügte der Investor hinzu.
Die Analyse des J&T-Prospekts durch die in Singapur ansässige Forschungsgruppe Momentum Works ergab, dass sich TikTok Shop schnell zu einem Top-Kunden des Unternehmens entwickelt hatte und nach nur 18 Monaten 7 Prozent des Gesamtumsatzes ausmachte.
„Es könnte Investoren geben, die beim Börsengang ein Schnäppchen machen wollen [the ban]aber intern machen wir uns keine allzu großen Sorgen über das allgemeine Geschäftswachstum in Südostasien“, sagte eine Person, die mit den Aktivitäten von J&T in der Region vertraut ist.