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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Der Rubel stieg am Donnerstag gegenüber dem Dollar um rund 4 Prozent, nachdem der Kreml zum ersten Mal seit der russischen Invasion in der Ukraine im vergangenen Jahr wieder Kapitalkontrollen eingeführt hatte.
Wladimir Putin, Russlands Präsident, unterzeichnete am späten Mittwoch ein Dekret, das 43 Unternehmen, darunter Energie-, Metall- und Agrarexporteure, dazu zwingt, einen Teil ihrer Deviseneinnahmen auf dem Inlandsmarkt zu verkaufen, um den fallenden Rubel zu stützen.
Trotz der Erholung am Donnerstag bleibt die Währung in diesem Jahr gegenüber dem Dollar um 23 Prozent gesunken und ist seit Beginn des Krieges um etwa ein Viertel gefallen, nachdem westliche Sanktionen die Wirtschaft des Landes in Mitleidenschaft gezogen hatten.
Nachdem der Rubel letzte Woche zum zweiten Mal innerhalb von drei Monaten kurzzeitig unter die psychologisch wichtige Marke von 100 gegenüber dem Dollar gefallen war, versuchten die politischen Entscheidungsträger Russlands, einen weiteren Rückgang des Rubels zu verhindern. Am Donnerstag wurde es bei 95,94 Rbs gehandelt.
Die Sanktionen des Westens wegen der Invasion haben die Exporteinnahmen Russlands geschmälert und das Haushaltsdefizit des Landes verschärft, während der Kreml die Militärausgaben für seine Kriegsmaschinerie erhöht.
Im Jahr 2022, vier Tage nachdem Russland mit der umfassenden Invasion der Ukraine begonnen hatte, führten die russischen Behörden Währungskontrollen ein und zwangen die Exporteure, mindestens 80 Prozent ihrer Deviseneinnahmen auf dem Inlandsmarkt zu verkaufen. Drei Monate später wurde die Menge auf 50 Prozent reduziert und einen weiteren Monat später wurde die Anforderung aufgehoben.
Im August, als der Rubel zuletzt die 100-Marke durchbrach, erhöhte die Zentralbank auf einer Dringlichkeitssitzung die Zinsen um 3,5 Prozentpunkte. Sie erhöhte sie im September um einen weiteren Prozentpunkt auf 13 Prozent.
Putin hielt auch ein ergebnisloses Treffen mit politischen Entscheidungsträgern über die Wiedereinführung von Kapitalkontrollen ab, was zu informellem Druck auf Exporteure führte, ihre Einnahmen zu verkaufen.
Doch die Maßnahmen konnten den Währungsverfall bisher nicht aufhalten, was Putin letzten Monat dazu veranlasste, sich darüber zu beschweren, dass der schwache Rubel die Inflation antreibe. „Es ist notwendig, die Ursachen dafür zu verstehen und unverzüglich entsprechende Entscheidungen zu treffen“, sagte er den Beamten.
Während eine starke Zinserhöhung unter normalen Umständen wahrscheinlich den Druck auf den Rubel verringert hätte, hinderten westliche Sanktionen und Russlands eigene Beschränkungen des Cashflows Anleger daran, mit dem Rubel zu handeln. Laut Tatiana Orlova, leitende Ökonomin für Schwellenländer bei Oxford Economics, hat ein Anstieg der subventionierten Kreditvergabe an die Verteidigungsindustrie und den Hypothekenmarkt die Auswirkungen von Zinserhöhungen auf die allgemeinen Kreditbedingungen abgeschwächt.
„Die zwingende Verpflichtung, Exporterlöse zu verkaufen, wird wirksam sein, wenn sie für Exporteure gilt, die einen hohen Anteil an den gesamten Exporterlösen erwirtschaften“, sagte Orlova. „Bereits im August entschieden sich die Behörden dafür, Überredungsmaßnahmen zu ergreifen, um sicherzustellen, dass Exporteure ihre Exporterlöse auf dem freien Markt verkaufen. „Vielleicht ist Überreden nicht so effektiv wie ein Präsidialerlass, da die Missachtung des letzteren deutlichere negative Folgen haben wird“, fügte sie hinzu.
Die Zentralbank, die sich zuvor gegen neue Kapitalkontrollen ausgesprochen hatte, sagte am Donnerstag, dass die Maßnahme dazu beitragen würde, die Volatilität einzudämmen und die Liquidität auf den Devisenmärkten zu verbessern.
Das Dekret wurde nicht vollständig veröffentlicht. Doch in einer Ankündigung am späten Mittwoch sagte die Regierung, dass die „obligatorische Rückführung“ der Einnahmen die Exporteure dazu verpflichten würde, ihre Devisen nach einem festgelegten Zeitplan zu verkaufen und der Regierung die Möglichkeit geben würde, diese zu überwachen.
Andrei Belousov, der erste stellvertretende Ministerpräsident hinter der Maßnahme, sagte, er erwarte, dass die Anforderungen für Russlands Exporteure nicht zu „belastend“ seien.
„Das Hauptziel dieser Maßnahmen besteht darin, langfristige Bedingungen für mehr Transparenz und Vorhersehbarkeit auf dem Devisenmarkt zu schaffen und gleichzeitig die Möglichkeiten für Währungsspekulationen zu verringern“, sagte er in einer Erklärung.
Russlands Rohstoffexporteure schimpfen seit Monaten über die Versuche des Kremls, zusätzliche Haushaltseinnahmen durch Überbrückungsmaßnahmen wie eine unerwartete Steuer auf Metallproduzenten, eine Benchmark für Ölexportgeschäfte mit einem Abschlag auf internationale Preise und geringere Subventionen für Kraftstoffproduzenten zu erzielen.