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Ein starker Wertverlust des Yen nährt Spekulationen unter Anlegern, dass die japanischen Behörden eine „Sommer-Fortsetzung“ massiver Marktinterventionen zur Stützung der Währung vorbereiten.
Finanzminister Shunichi Suzuki sagte am Dienstag, dass die Behörden die Marktbewegungen „mit großer Dringlichkeit“ beobachten und „angemessen reagieren“ würden, wenn der Rückgang zu stark ausfallen sollte.
Einen Tag zuvor antwortete Japans Top-Währungsdiplomat Masato Kanda auf die Frage der Reporter nach der Wahrscheinlichkeit einer Intervention, dass er keine Optionen ausschließen würde.
Die Kommentare folgten auf den Rückgang des Yen gegenüber dem Dollar von 138,75 Yen Anfang Juni auf ein Niveau von etwa 143,50 Yen, da die Märkte zu der Einschätzung gelangten, dass die Bank of Japan die Zinsen in diesem Jahr wohl kaum von knapp unter Null anheben werde.
„Wir halten das Risiko einer Intervention für hoch“, sagte Adam Cole, Leiter der Devisenstrategie bei RBC Capital Markets, und fügte hinzu, dass die japanischen Behörden am meisten über die Importpreise und die hohe Abhängigkeit des Landes von importierter Energie besorgt seien.
Der Yen bleibt stärker als ein Niveau von mehr als 150 Yen pro Dollar, was im vergangenen Oktober Versuche zur Stützung der Währung durch den Verkauf von Devisenreserven im Wert von 65 Milliarden US-Dollar auslöste. Diese Intervention, das erste Mal seit 24 Jahren, dass das japanische Finanzministerium in die Märkte eingriff, um den Yen zu stärken, erfolgte trotz der weit verbreiteten Überzeugung, dass Tokio das Risiko vermeiden würde, die USA mit einem einseitigen Schritt zu verärgern, und löste eine dreimonatige Erholung des Yen aus Währung.
Dennoch nähern sich die Märkte jetzt dem Punkt, an dem Anleger wachsam sein sollten, sagten die Währungsstrategen von Nomura. Der Yen begann das Jahr bei knapp unter 130 Yen pro Dollar. Eine schwache Währung trägt dazu bei, die Inflation in Japan anzutreiben, das stark auf importierte Nahrungsmittel und Energie angewiesen ist. Während die BoJ angesichts des jüngsten Inflationsausbruchs gelassen zu sein scheint – der ihr dabei helfen könnte, ihr Inflationsziel von 2 Prozent nachhaltig zu erreichen, nachdem sie fast drei Jahrzehnte lang mit der Deflation zu kämpfen hatte –, können plötzliche Preisanstiege politische Probleme für die Regierung verursachen.
Währungsanalysten stellten fest, dass Kanda in den Tagen vor der letztjährigen Intervention weitaus direktere Warnungen ausgesprochen hatte und irgendwann klar war, dass das Finanzministerium „heimliche Interventionen durchführen könnte“. Die bisherige Formulierung in diesem Jahr, sagte Nomura Securities FX-Stratege Yujiro Goto, sei noch kein Indikator für einen bevorstehenden Schritt.
Andere wiesen darauf hin, dass der Devisenmarkt jetzt nicht mehr so unausgeglichen sei wie im letzten Jahr, als es zu einer enormen Anhäufung spekulativer Wetten gegen den Yen durch globale Makrofonds kam. Diese Positionen waren aufgrund der rasch wachsenden Zinsdifferenz zwischen der restriktiven US-Notenbank und dem unerschütterlichen Bekenntnis der Bank of Japan zu ihrer ultralockeren Geldpolitik stark angestiegen.
Seit April hat die BoJ mit Kazuo Ueda einen neuen Gouverneur, bleibt jedoch weltweit ein Sonderfall unter den großen Zentralbanken, wenn es darum geht, die Zinssätze – und langfristige Anleiherenditen – angesichts steigender Verbraucherpreise nahe Null zu halten.
Benjamin Shatil, Japan-Devisenstratege bei JPMorgan, sagte, dass selbst wenn die Fed nun ihr Zinserhöhungstempo verlangsame, die anhaltende Zinsdifferenz zur BoJ bedeute, dass die Intervention wahrscheinlich keine großen Auswirkungen haben werde.
„Wenn der Leitzins so niedrig bleibt, kann man sich kaum vorstellen, dass der Yen noch viel höher steigt, und es ist völlig logisch, dass die Währung schwächer wird. Ich denke, das Finanzministerium weiß das“, sagte Shatil, der prognostiziert, dass der Yen gegenüber dem Dollar in der zweiten Jahreshälfte auf ¥ 152 steigen wird.
Andere Währungsanalysten sagten auch, dass die neuen Warnungen zwar starke Anklänge an die Sprache hätten, die im Vorfeld der rekordverdächtigen Marktintervention Japans im vergangenen Jahr verwendet wurde, die Hintergrundumstände dieses Mal jedoch ganz anders seien.
„Wir sollten der eskalierten Sprache auf jeden Fall große Aufmerksamkeit schenken, aber aus grundlegender Sicht haben sich die Dinge geändert“, sagte Shusuke Yamada, Chefstratege für japanische Devisen bei der Bank of America. Er wies darauf hin, dass die Ölpreise seit der letzten Intervention Japans gesunken seien, die Benchmark-Aktienindizes Japans 30-Jahres-Höchststände erreicht hätten und Japan nach der Coronavirus-Pandemie wieder für Touristen geöffnet sei, die vom schwächeren Yen profitieren wollten.
„Für die politischen Entscheidungsträger könnte sich das Kosten-Nutzen-Verhältnis eines schwächeren Yen verbessert haben“, sagte Yamada.