Der Autor ist ein ehemaliger Investmentbanker und Autor von „Power Failure: The Rise and Fall of an American Icon“.
Es gab einmal eine Zeit, in der man, wenn man an der Wall Street ein hohes Gehalt und ein hohes Ansehen wollte, unbedingt ein Banker für Fusionen und Übernahmen werden wollte, also die Person, die Unternehmenschefs bei ihren wichtigsten strategischen Geschäften beriet.
Und wenn Sie das höchste Gehalt und das höchste Ansehen wollten, strebten Sie danach, M&A-Banker bei Konzernen wie Goldman Sachs, Morgan Stanley, Lazard und First Boston zu werden, den Orten, an denen die größten und aufregendsten M&A-Deals stattfanden.
Damals war es für einen M&A-Geschäftsführer im ersten Jahr bei Morgan Stanley kein Problem, 1,5 Millionen US-Dollar oder mehr zu erhalten. Und wenn Sie ein Regenmacher wie Felix Rohatyn bei Lazard oder Bruce Wasserstein bei First Boston waren, lag Ihr Gehalt leicht bei zweistelligen Millionen Dollar pro Jahr, damals, als das noch als echtes Geld galt.
Nicht mehr. Eine Vielzahl von Faktoren haben in den letzten 25 Jahren dazu geführt, dass die Bezahlung und das Ansehen des M&A-Beraters und anderer Investmentbanker – etwa derjenigen, die sich auf die Durchführung von Fremd- und Eigenkapitalübernahmen spezialisiert haben – auf ein Niveau gesunken sind, das einst als inakzeptabel galt.
Früher betrug das Gehalt eines Geschäftsführers im ersten Jahr 1,5 Millionen US-Dollar, jetzt liegt die Wahrscheinlichkeit eher bei 800.000 US-Dollar, sagen mir Banker. Das ist immer noch viel Geld, aber nicht ganz das, was es war, als M&A-Banker die Alphamännchen der Wall Street waren. „Und es kommt nicht wieder“, sagte mir ein langjähriger Top-M&A-Banker.
Es gibt unzählige Hindernisse dafür, dass Investmentbanking-Spezialisten wie früher bezahlt werden. Bei den meisten großen Wall-Street-Banken ist das Investmentbanking nicht mehr die treibende Kraft des Geschäfts – vielmehr wird es zunehmend weniger auffälligen Bereichen wie Vermögens- und Vermögensverwaltung, Handel, traditioneller Kreditvergabe und Kreditkartenforderungen untergeordnet.
Da das Gesamtvolumen der Investmentbanking-Einnahmen im Vergleich zu den absurd hohen Pandemieniveaus deutlich zurückgegangen ist, ist eine Senkung der Investmentbanking-Vergütung der einfachste Weg, die Ausgaben schnell zu senken. Und die Großbanken reduzieren ohne Entschuldigung das Verhältnis zwischen Vergütung und Umsatz. Lag die Vergütungsaufwandsquote im Investmentbanking einst bei niedrigen 50 Prozent des Umsatzes, liegt der Prozentsatz heute bei 30 Prozent.
Im Jahr 2012 sagte James Gorman, damals wie heute Vorstandsvorsitzender von Morgan Stanley, den Mitarbeitern, die mit der Aussicht auf geringere Gehaltsschecks unzufrieden waren, unverblümt: „Wenn Sie wirklich unzufrieden sind, gehen Sie einfach.“ Das Leben ist zu kurz.“
Ich vermute, Gorman könnte heute dasselbe sagen. JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America und Citigroup streichen allesamt Stellen im Bankwesen, ebenso wie meine alte Firma Lazard. Sogar William Blair, die in Chicago ansässige Boutique-Investmentbank, reduziert die Zahl ihrer Mitarbeiter. Und im Großen und Ganzen versuchen die europäischen Banken immer noch, sich von der Finanzkrise von 2008 zu erholen.
Es ist nicht alle Hoffnung verloren. In manchen Ecken der Wall-Street-Investmentbanken seien immer noch große Gehaltsschecks zu haben, erklärt Gary Goldstein, Vorstandsvorsitzender der Whitney Group, einem langjährigen Personalvermittler an der Wall Street. „Jetzt dreht sich alles um Beziehungen“, sagt er mir.
Die Banker, die heutzutage an der Wall Street am meisten verdienen – bis zu 5 Millionen Dollar pro Jahr oder mehr –, sind diejenigen, die für die Aufrechterhaltung und Pflege der Beziehungen zu den großen alternativen Vermögensverwaltungsgruppen wie Blackstone, KKR und Apollo verantwortlich sind zusammen die größten Gebührenzahler der Wall Street. Oder die Banker, die mit den Buyout-Gruppen an Leveraged-Finance-Deals arbeiten. „Die Leute, die wirklich enge Sponsorenbeziehungen haben, werden immer noch gut bezahlt“, sagt Goldstein und stimmt zu, dass die umsetzungsorientierten Investmentbanker nicht mehr an der Spitze der Wall Street stehen.
Dennoch können die allerbesten M&A-Banker – diejenigen, die Ausführungsfähigkeiten und dauerhafte Beziehungen vereinen – extrem gut bezahlt werden, auch wenn sie möglicherweise Goldman oder Morgan Stanley verlassen und zu erfolgreichen M&A-Boutiquen wie Centerview Partners, Evercore, Moelis & Co. wechseln müssen. PJT Partners, Guggenheim Partners und Perella Weinberg Partners. Hier sind die Gewinnmargen noch hoch und die Risiken von Kapitalverlusten gering oder gar nicht vorhanden.
Natürlich sind die neuen Könige der Wall Street nicht die Wall Street-Banken, ob groß oder klein. Dieser Titel gehört zu Recht den Blackstones und Apollos dieser Welt. Mit diesen schnell wachsenden, leicht regulierten, flexiblen und diversifizierten Gruppen lässt sich an der Wall Street immer noch das wirklich große Geld verdienen. Bei der letzten Überprüfung war Steve Schwarzman, der Mitbegründer von Blackstone, etwa 30 Milliarden US-Dollar wert. Kein Wunder also, dass die Besten und Klügsten an der Wall Street strömen, um mit ihm zusammenzuarbeiten.