Der vierteljährliche Rekordverlust von SoftBank in Höhe von 23,4 Milliarden US-Dollar, das Versprechen starker Kostensenkungen und eine Stunde öffentlicher Selbstkritik durch den Gründer Masayoshi Son könnten den japanischen Milliardär dazu bringen, einen Management-Buyout des Technologiekonglomerats zu überdenken.
Analysten und Investoren sagten, die jüngsten Ergebnisse, die neue Anzeichen dafür lieferten, dass SoftBank sich darauf vorbereitet, Schlüsseloperationen wie die Fortress Investment Group zu verkaufen und sich ausschließlicher auf ihre beiden Vision Funds zu konzentrieren, werfen die Frage auf, ob sie überhaupt noch notiert werden muss.
Personen, die dem Unternehmen nahe stehen, bestätigten, dass Son in den letzten drei Jahren mehrfach über die Möglichkeit gesprochen hat, SoftBank privat zu nehmen, die Idee jedoch immer abgelehnt hatte, teilweise aufgrund des Drucks der größten japanischen Kreditgeber des Unternehmens, insbesondere Mizuho.
Die wiederbelebte Debatte über die Zukunft von SoftBank als börsennotiertes Unternehmen folgt auf die Ankündigung am Montag eines zweiten Quartals in Folge mit Rekordverlusten, die hauptsächlich auf die Underperformance seiner Flaggschiff-Vision-Fonds zurückzuführen sind, da die globalen Technologiebewertungen eingebrochen sind.
Der beispiellose Schwall roter Tinte von SoftBank im April-Juni-Quartal ließ die Aktien des Unternehmens während des Handels am Dienstag um 8 Prozent nachgeben, da die Anleger abwogen, ob SoftBank ohne eine Erholung der globalen Technologieaktien später zu weiteren Abschreibungen auf die nicht börsennotierten Aktien gezwungen werden könnte Teil seiner Vision Fund-Portfolios.
In einer am späten Montag veröffentlichten Mitteilung an die Investoren argumentierte SMBC-Nikko-Analyst Satoru Kikuchi, dass SoftBank nach Abschluss der Börsennotierung des britischen Chipdesigners Arm eine reine Investmentgesellschaft und ein Fundraising-Vehikel sein würde.
„Es werden diese Mittel mit Schulden beschafft, daher gibt es wenig Grund, an der Börse notiert zu werden“, sagte Kikuchi, der zusammen mit anderen Analysten einen deutlichen Strategiewechsel von Son feststellte, da das Management nun der Verteidigung des Unternehmens Priorität einzuräumen schien Bilanz über die Art von verwegener Risikobereitschaft, mit der sich SoftBank einen Namen gemacht hatte.
„Wir glauben, dass Änderungen in der Form des Unternehmens, beispielsweise ein MBO, in nicht allzu ferner Zukunft kommen könnten“, sagte Kikuchi.
SoftBank lehnte es ab, sich dazu zu äußern, ob ein Delisting eine Option für das Unternehmen sei.
Mitsushige Akino, Chief Investment Officer bei Ichiyoshi Asset Management, der die Investition des Fonds in SoftBank bereits vor den Zahlen vom Montag verkauft hatte, sagte, dass MBO-Gespräche möglich seien und dass sich Son letztendlich dafür entscheiden könnte, SoftBank in den USA erneut zu notieren, um eine höhere Bewertung für zu erzielen das Unternehmen.
In der Zwischenzeit, sagte Akino, sei die große Frage, die die Zahlen vom Montag hinterlassen hätten, ob Son als Investor ein echter Experte und Profi sei. „Vielleicht ist er nur ein reicher Amateur . . . Sohn ist kein Superstar. Wenn man Ursache und Wirkung betrachtet, befindet er sich jetzt in einer schwierigen Situation, weil er Aktien zu einem hohen Preis gekauft hat“, sagte Akino.
Während der Pressekonferenz von SoftBank schlug Son einen stark niedergeschlagenen Ton an und wies wiederholt auf die Notwendigkeit einer „Selbstreflexion“ hin.
„Das MBO-Gerede um SoftBank könnte sich von hier an beschleunigen, aber es könnte sich als die am wenigsten schlechteste Option herausstellen. Bei genauerer Betrachtung wird ein MBO immer schwieriger, weil das Unternehmen so hoch verschuldet ist“, sagte Pelham Smithers, ein langjähriger unabhängiger Analyst von SoftBank.
Son warnte auch davor, dass der „Winter“ für nicht börsennotierte Aktien im Portfolio länger dauern könnte als für ihre börsennotierten Gegenstücke, was die Bedenken der Anleger verstärkte, dass es zu weiteren Bewertungsabschreibungen kommen werde. In ihrer Ergebnisrechnung verzeichnete SoftBank nicht realisierte Verluste von 2,3 Mrd. USD für nicht notierte Aktien im Vision Fund I (SVF1) und 6,6 Mrd. USD für die im Vision Fund II (SVF2).
Seine Kommentare kommen nur eine Woche nach der Nachricht, dass das Flaggschiff-Portfolio von Tiger Global – dem hochkarätigen Hedgefonds, der sich einen Namen für ein hohes Engagement in US-amerikanischen und chinesischen Technologieinvestitionen gemacht hat – das erste Halbjahr mit einem Minus von 50 Prozent beendet hatte Honorare.
David Gibson, Analyst bei MST Financial Services, sagte, dass es weitere 12 bis 18 Monate dauern könnte, bis die nicht börsennotierten Teile der SoftBank-Bestände zurückgesetzt werden, obwohl er feststellte, dass mehr als 80 Prozent der SVF-Unternehmen jetzt über genug Bargeld verfügten, um sie für zwei Jahre zu erhalten. Gibson verwies auf das Beispiel von Klarna, der schwedischen Fintech-Gruppe, die im Juli 800 Millionen US-Dollar bei einer Bewertung von 7 Milliarden US-Dollar oder etwa ein Siebtel der 46-Milliarden-Dollar-Bewertung aufbrachte, die sie hatte, als SoftBank im Juni 2021 in das Unternehmen einstieg.
„Die Aktie wird es schwer haben, sich an den schwierigen Kapitalmärkten zu behaupten. Die Aktie ist ein gehebeltes Spiel in Bezug auf die Verfügbarkeit von Kapital und die Bewertungen von Hightech auf längere Sicht“, sagte Gibson.
Andere sagten, die Performance werfe weiterhin ein negatives Licht auf die Einschätzung von SoftBank als Investor.
Kirk Boodry, ein Analyst von Redex Research, der auf der Smartkarma-Plattform schreibt, sagte, die Anlageverluste von SoftBank in den letzten zwei Quartalen hätten die beiden Vision-Fonds ungefähr dort zurückgelassen, wo sie vor zwei Jahren vor der Tech-Rallye und dem anschließenden Kater waren.
„Eine wichtige Erkenntnis ist, dass das beschleunigte Investitionstempo des Vision Fund 2 in zwei bis drei Jahren eine negative Rendite von 20 Prozent generiert hat. Der „positive“ Aspekt ist, dass er einen schwachen Technologiemarkt widerspiegelt, aber auch (erneut) Fragen zur Due Diligence aufwirft und/oder ob der Wettbewerb zwischen SoftBank und anderen Private-Equity-Firmen dazu geführt hat, dass alle zu viel bezahlt haben“, sagte Boodry.