Die Anleger bauen Schutz gegen eine neue Runde finanzieller Turbulenzen bei den Aktien regionaler US-Banken auf, während die Kreditgeber sich darauf vorbereiten, offenzulegen, wie stark ihre Gewinne durch die Probleme, die die Silicon Valley Bank zum Erliegen brachten, unter Druck geraten sind.
Die Aktienkurse regionaler Banken haben sich stabilisiert, seit der Zusammenbruch der SVB Mitte März einen massiven Einbruch auslöste, aber Händler kaufen Rekordmengen an Optionen, die an mittelgroße Kreditgeber gebunden sind, die laut Bloomberg-Daten mit die höchste Volatilität aufwiesen. Mehrere Banken, die von der jüngsten Volatilität schwer getroffen wurden – darunter Citizens Financial, Charles Schwab und Keybank – haben erlebt, dass die Optionszinsen Rekordhöhen erreicht haben, während viele weitere auf Mehrjahreshöchstständen liegen.
Die Preisgestaltung der Kontrakte deutet laut einer Analyse von RBC Capital Markets darauf hin, dass die Anleger erwarten, dass Aktienschwankungen bei einigen Banken das Dreifache des normalen Niveaus betragen werden.
Das Interesse an Kreditgebern wie Citizens Financial und KeyBank sowie Charles Schwab, einer Investmentgruppe mit Banklizenz, spiegelt die Probleme mittelständischer Kreditgeber wider. Sie haben lange Zeit eine überragende Rolle in der US-Wirtschaft gespielt, sind jedoch mit geringeren Gewinnaussichten, Einzahlungsabflüssen und strengeren Vorschriften konfrontiert, die ihre Fähigkeit zum Erfolg auf die Probe stellen könnten.
Analysten von Morgan Stanley haben kürzlich die Gewinnschätzungen für Regionalbanken in diesem Jahr um 20 Prozent und für 2024 um fast 30 Prozent gesenkt.
„Die Rentabilität des Sektors ist im vergangenen Monat viel schwieriger geworden“, sagte Chris McGratty, der Regionalbanken für KBW folgt und erwartet, dass die jüngste Krise zu weiteren Fusionen führen wird. „Die Bankengremien werden diskutieren müssen, ob es noch Sinn macht, ein unabhängiges Unternehmen zu sein.“
Optionsanleger preisen Aktienkursschwankungen von mehr als 10 Prozent bei zwei der ersten Regionalbanken ein, die später in diesem Monat Ergebnisse melden: Zions Bancorp aus Utah und Comerica aus Texas.
„Es wird viel Volatilität erwartet, und das wird früh in den Markt eingebrannt“, sagte Amy Wu Silverman, Strategin für Aktienderivate bei RBC Capital Markets. „Eine beträchtliche Anzahl von Kunden denkt über die Ertragssaison als möglichen Wendepunkt nach“, was je nach den von den Banken gemeldeten Gewinnen zu großen Gewinnen oder Verlusten führen könnte.
In den USA gibt es etwa 4.400 Banken, aber die durch den Zusammenbruch der SVB ausgelöste Besorgnis konzentriert sich auf etwa 100 Kreditgeber, die knapp unter den 20 größten Banken des Landes liegen, darunter JPMorgan Chase und Bank of America.
Diese mittelgroßen Kreditgeber verfügen über Vermögenswerte zwischen 10 und 150 Milliarden US-Dollar und vergeben zusammen etwa ein Drittel aller US-Kredite, einschließlich eines laut einer Harvard-Studie aus dem Jahr 2015 „unverhältnismäßig großen“ Anteils an gewerblichen Krediten, insbesondere an kleine Unternehmen.
Viele Banken begannen dieses Jahr, Papierverluste bei ihren Anleiheinvestitionen wegen steigender Zinssätze zu pflegen. Der Zusammenbruch von SVB, Signature und Silvergate verursachte größere Unruhen bei Kunden und Anlegern, beschleunigte die Abflüsse von Einlagen und ließ den KBW-Regionalbankenindex innerhalb von 10 Tagen um 20 Prozent fallen.
Sofortmaßnahmen der US-Notenbank und der Federal Deposit Insurance Corporation sowie eine Entscheidung der größten Kreditgeber des Landes, 30 Mrd. USD bei einer der am stärksten betroffenen Banken, First Republic, einzuzahlen, stoppten den sofortigen Absturz. Analysten befürchten jedoch, dass der Sektor in den kommenden Jahren hinken wird.
Die Regionalbanken „sind in einer wirklich schwierigen Position“, sagte Blake Gwinn, Leiter der Zinsstrategie bei RBC.
Im Gegensatz zu großen Banken, die routinemäßig Großhandelsmärkte erschließen, finanzieren Regional- und Gemeinschaftsbanken ihre Kreditvergabe im Allgemeinen durch die Annahme von Einlagen. Letztes Jahr um diese Zeit hielten kleinere in den USA ansässige Geschäftsbanken laut Fed zusammen 5,3 Billionen Dollar an Kerneinlagen, die Kredite und schwer zu verkaufende Investitionen in Höhe von 4,6 Billionen Dollar sicherten. Die Lücke bedeutete, dass die Banken einen Puffer von 700 Milliarden Dollar an Bargeld oder Vermögenswerten hatten, die sie verkaufen konnten, wenn die Einleger ihr Geld zurückhaben wollten.
Dieser Puffer ist laut Daten, die die Zentralbank letzte Woche veröffentlicht hat, weg. Regionale und kommunale Kreditgeber hatten 260 Milliarden Dollar mehr an Krediten und schwer verkäuflichen Anlagen als an Einlagen. Als Kunden während der Pandemie angesammeltes Bargeld ausgaben oder bewegten, hatten kleinere Banken seit Mitte letzten Jahres kollektive Abflüsse von 420 Mrd. USD an Kerneinlagen, darunter 250 Mrd. USD im vergangenen Monat.
Regionale Kreditgeber haben sich an staatlich unterstützte Einrichtungen gewandt und etwa 300 Milliarden Dollar von der Fed und der Federal Home Loan Bank geliehen.
Um gesund zu bleiben, müssen die Kreditgeber Kunden aus Geldmarktfonds zurückgewinnen, die derzeit mehr als 4 Prozent jährlich zahlen, gegenüber etwa 0,5 Prozent für die meisten Banksparkonten, sagte Jim Bianco, Makrostratege bei Bianco Research. Aber das würde die Rentabilität stark schmälern.
„Die allgemeine Meinung war, dass man sich eher scheiden lässt als seine Bank zu verlassen“, sagte Bianco. „Das Vernünftige, was die Menschen heutzutage tun sollten, ist, ihr Geld nicht auf einer Bank aufzubewahren.“
Analysten gehen davon aus, dass die Gewinne der Regionalbanken durch Pläne zur Wiedereinführung strengerer Regeln und Vorschriften nach dem Zusammenbruch der SVB weiter gedrückt werden. Präsident Joe Biden hat eine Rücknahme der Änderungen von 2018 gefordert, die die Aufsicht über Banken mit einem Vermögen von 50 Mrd. USD auf 250 Mrd. USD reduziert haben.
„Ein Teil der Regulierung besteht darin, das Gleichgewicht zwischen Sicherheit und Solidität einerseits und den Kosten dieser Vorschriften und den Kosten dieser Überwachung zu beurteilen, um das Endziel zu sehen, nämlich ein Finanzsystem zu haben, das wirklich funktioniert und der Wirtschaft hilft. “, sagte Richard Berner, der zuvor das US Office of Financial Research leitete, ein Büro, das dem Finanzministerium unterstellt ist.
Die Aufsichtsbehörden sollten die Banken zwingen, mehr Kapital aufzunehmen, um sicherzustellen, dass sie weiterhin „in Zukunft frei Kredite vergeben können“, sagte Jonathan Parker, Professor für Finanzen am Massachusetts Institute of Technology, obwohl die derzeitigen Aktionäre „den Zinssatz finden werden, zu dem sie können Kapitalbeschaffung ungünstig“.
Obwohl strengere Kapital- und Liquiditätsvorschriften die Kosten für die Geschäftstätigkeit regionaler Banken erhöhen würden, sagte Donald Kohn, ein ehemaliger stellvertretender Vorsitzender der Fed, dass die Änderungen sie für Investoren und Kunden langfristig attraktiver machen könnten. „Es könnte den Menschen versichern, dass sie mit der Zeit sicherer und lebensfähiger sind“, sagte er.