Der neue Chef der People’s Bank of China steht vor einer Erholungsprobe

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Chinas neuer Zentralbankchef Pan Gongsheng wird das Ruder in einem kritischen Moment für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt übernehmen, da das Land darum kämpft, die Erholung nach der Corona-Krise wieder in Gang zu bringen, die immer unsicherer erscheint, obwohl sie im Zuge einer regulatorischen Erschütterung einige ihrer Befugnisse aufgibt. hoch.

Nicht nur wurde die Autorität der PBoC geschwächt, da einige Aufsichtsfunktionen auf eine andere Regulierungsbehörde übertragen wurden, sondern Chinas Wirtschaft leidet auch unter einem schwachen Anlegervertrauen, das nach Ansicht vieler Experten nicht einfach durch die Geldpolitik behoben werden kann.

Analysten sagten, dass die Ernennung des Technokraten an diesem Wochenende zum mächtigen kommunistischen Parteichef der PBoC – es wird erwartet, dass er bald auch die öffentlichere zusätzliche Rolle des Gouverneurs erhalten wird – dennoch von den Marktteilnehmern aufgrund seiner umfangreichen Erfahrung in der Branche sowie seiner Kontakte und Ausbildung zum Westen begrüßt wurde .

„Der Konsens scheint zu sein, dass Pan der Weg des geringsten Widerstands ist, da er für politische Kontinuität steht“, sagte Carlos Casanova, leitender Asien-Ökonom bei Union Bancaire Privée.

Pan tritt die Nachfolge von Guo Shuqing an, dem ehemaligen Parteichef der PBoC, der auch als Chef der Bankenaufsicht des Landes fungierte, und soll Yi Gang ersetzen, den scheidenden Gouverneur, der diese Rolle mehr als fünf Jahre lang innehatte.

Bei beiden handelt es sich um angesehene Technokraten, deren Ablösung im März erwartet wurde, als Xi Jinping eine beispiellose dritte fünfjährige Amtszeit als Präsident antrat, die aber offensichtlich übernommen wurden, um die Regulierung des Finanzsektors voranzutreiben.

Eine unmittelbare Herausforderung für Pan ist eine zunehmende Debatte über den Zeitpunkt und das Ausmaß der geldpolitischen Anreize zur Ankurbelung der schwächelnden Erholung Chinas, wobei eine Reihe von Indikatoren, von der Produktionsaktivität bis hin zu den Exporten, im zweiten Quartal an Dynamik verloren haben.

Trotz geringfügiger Zinssenkungen zögerte Peking, dem Beispiel der Zentralbanken in Industrieländern zu folgen und die Geldpolitik drastisch zu lockern.

Analysten warnten davor, dass seine Ernennung trotz Pans internationaler Ausbildung keinen radikalen Wechsel in der Geldpolitik bedeuten würde. Öffentlich hat Pan die derzeitige Haltung der Zentralbank verteidigt, „eine normale Geldpolitik beizubehalten“ und „keine dramatischen Änderungen an den Zinssätzen vorzunehmen“.

Aggressive geldpolitische Anreize könnten nicht unbedingt die ersehnte Wiederbelebung der Nachfrage auslösen, sagte Arup Raha, Chefökonom für den asiatisch-pazifischen Raum bei Oxford Economics. Er sagte, Pekings Strategie bestehe darin, die Kreditvergabe auf bestimmte Bereiche auszurichten und die Zinssätze zu senken, um den Schlag für einige Gläubiger abzumildern, bis die Weltwirtschaft wieder anziehe.

„Es ist jetzt eher eine Dämpfungsübung“, sagte er. „Sie befinden sich in einer Situation, in der man die Zinssätze so weit senken könnte, wie man möchte, aber die Nachfrage ist zurückgegangen und es ist nicht sicher, ob dies die Wirtschaft umkehren wird.“

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Die politischen Einschränkungen der PBoC sind nicht nur auf wirtschaftliche Probleme zurückzuführen – Änderungen in der Finanzregulierungslandschaft Chinas haben der Bank auch einige ihrer früheren Befugnisse entzogen, sagten Experten.

Im Zuge der Reformen der chinesischen Finanzregulierungsstruktur im März reduzierte die Regierung die Zuständigkeiten der PBoC, um sich auf die traditionellen Funktionen einer Zentralbank zu konzentrieren: Geldpolitik, Finanzstabilität und Devisen.

Unter Guo und Yi hatte die PBoC ihr Mandat auf digitale Zahlungen und Kryptowährungen sowie andere Kreditformen wie Immobilienfinanzierungen ausgeweitet.

Die Kommunistische Partei Chinas übte stets eine strenge Kontrolle über die Regierungsinstitutionen des Landes aus. Dieselben Beamten bekleiden häufig leitende Positionen sowohl in der Partei als auch in der parallelen Regierungsbürokratie.

Die politischen Entscheidungsfähigkeiten der PBoC werden jedoch durch Xis Bemühungen, die direkte Aufsicht der Partei über den Finanzsektor zu konsolidieren und eine neue Zentrale Finanzkommission einzurichten, weiter eingeschränkt.

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Die CFC, ein übergeordnetes Gremium der kommunistischen Partei unter der Leitung von Vizepremier He Lifeng und dem erfahrenen Staatsbankier Wang Jiang, wird alle Finanzaufsichtsbehörden überwachen und Institutionen wie der PBoC weniger Einfluss auf die Formulierung der Politik geben.

Menschen, die mit Yi Gang interagieren, sagten, dass er und sein unmittelbarer Chef in der Regierung, der ehemalige Vizepremier und Wirtschaftschef Liu He, in der Vergangenheit die meisten wichtigen geldpolitischen Entscheidungen getroffen hätten.

Alicia García-Herrero, Chefökonomin für den asiatisch-pazifischen Raum bei Natixis, sagte, dass Chinas Finanz- und Marktregulierungslandschaft nun jedoch in einer „Sackgasse“ sei, da die Parteiführung zunehmend die Kontrolle von staatlichen Institutionen übernehme.

„Es spielt keine Rolle, wer die PBoC führt“, sagte Herrero. „Es ist die Partei, die die Show leitet.

„Ob es Pan Gongsheng oder ein anderer ist, er wird tun, was von ihm erwartet wird. Dass wir trotz der schlechten Daten noch keine Konjunkturimpulse erhalten haben, zeigt, dass niemand Risiken eingehen will.“

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Diejenigen, die Pan kennengelernt haben, der Forschungspositionen an den Universitäten Cambridge und Harvard innehatte und eine Ausbildung bei der in Großbritannien ansässigen Standard Chartered Bank absolvierte, sagten, sein Fokus liege mehr auf „Operationen“, wie der Verwaltung internationaler Reserven und Wechselkurse, während Yi mehr auf „Operationen“ liege Erfahrung in makroökonomischen Fragen und Geldpolitik.

Dennoch hat die Ernennung eines pragmatischen Beamten mit umfassender Erfahrung in der Finanzregulierung dazu beigetragen, die Märkte zu beruhigen, die von der schleppenden Erholung Chinas verunsichert sind.

„[Pan’s] Diese Erfahrung wird bei der Steuerung der PBoC durch die nächste Phase des Konjunkturprogramms von entscheidender Bedeutung sein und sollte den Yuan unterstützen [exchange] „Mittelfristig werden wir den Zinssatz senken, obwohl wir die Möglichkeit eines zusätzlichen Abwertungsdrucks kurzfristig nicht ausschließen können“, sagte Casanova von der UBP. Der Renminbi stand in diesem Jahr gegenüber dem Dollar unter Druck, da die USA die Zinsen angehoben haben.

Casanova prognostizierte bis Juli weitere Unterstützungsmaßnahmen, darunter indirekte Mechanismen wie Senkungen des Mindestreservesatzes – der Menge an Bargeld, die Banken zurücklegen müssen – und eine Bilanzausweitung, was mehr Mittel der Zentralregierung zur Unterstützung in Not geratener Sektoren bedeutet.

„Pan scheint fest an die Idee einer schrittweisen und gezielten Öffnung zu glauben“, sagte Chen Long, Mitbegründer des in Peking ansässigen Beratungsunternehmens Plenum.

„Niemand würde denken, dass seine Ernennung eine plötzliche Öffnung des chinesischen Kapitalmarkts einläutet, aber die gute Nachricht ist, dass die PBoC unter Pans Führung wahrscheinlich keine Rückschritte machen wird.“