Der Autor ist Professor am Washington College of Law der American University
Der Regulierungsdruck auf die Kryptowelt im größten und wichtigsten Markt, den USA, nimmt zu.
Die Securities and Exchange Commission hat diese Woche mit einem begonnen Durchsetzungsmaßnahmen gegen die Krypto-Börse Coinbase wegen Nichteinhaltung der Wertpapierregistrierungsanforderungen. Dies folgte unmittelbar auf die Aktion am Montag gegen die Binance-Börse.
Die Binance-Beschwerde ist voll von vernichtenden Vorwürfen zu ihrem Geschäftsmodell, darunter das mittlerweile berühmte Zitat eines leitenden Compliance-Beauftragten: „Wir agieren als verdammte, nicht lizenzierte Wertpapierbörse in den USA, Bruder.“
Nach dem Scheitern der Krypto-Unternehmen Terra/Luna, Celsius und FTX sind sich die meisten Verbraucher nun der Gefahren von Krypto-Investitionen bewusst. Laut einem aktuellen Umfrage75 Prozent der Amerikaner, die von Kryptowährungen gehört haben, sind nicht von deren Sicherheit und Zuverlässigkeit überzeugt. Die Betrugs- und Misserfolgsparade der Kryptoindustrie könnte auch beginnen, ihre bisher treuen Risikokapital-Unterstützer zu zermürben: Es gibt einige Hinweise dass einige Krypto-Risikokapitalinvestoren ihren Fokus auf künstliche Intelligenz verlagern.
In diesem Zusammenhang ist es besonders beunruhigend, republikanische Kongressabgeordnete zu sehen vorschlagen Ein riesiger Gesetzesentwurf, der ein hübsch verpacktes Geschenk für die Kryptoindustrie darstellt. Diese Kongressabgeordneten scheinen entschlossen zu sein, einen Markt für Krypto zu regeln, den die Branche alleine nur schwer aufrechterhalten kann. Um die Figur Regina George im Film zu paraphrasieren Mittlere Mädchensollte der Gesetzgeber Hören Sie auf zu versuchen, Krypto zu ermöglichen.
Dieser neueste Vorschlag wiederholt viele der Probleme früherer Vorschläge zur Kryptogesetzgebung. Sie entzieht der Securities and Exchange Commission die Zuständigkeit für viele Krypto-Assets und übergibt sie an die Commodity Futures Trading Commission (die viel kleiner ist und nur über begrenzte Erfahrung in der Regulierung von Einzelhandelsmärkten verfügt). Wie frühere Vorschläge könnte dies auch Möglichkeiten für traditionelle Finanzanlagen schaffen, die bestehende Finanzregulierung zu umgehen, indem einfach das Eigentum auf einer öffentlichen Blockchain aufgezeichnet wird.
Das Besondere an diesem Gesetzesvorschlag ist jedoch seine erstaunliche Komplexität. Der Vorschlag ist 162 Seiten lang und gespickt mit äußerst dichten und komplizierten Definitionen. Diese Art von Gesetzgebung würde bald überholt sein, da sie so eng mit der Funktionsweise der Kryptoindustrie und der ihr zugrunde liegenden Technologie zu diesem bestimmten Zeitpunkt verknüpft ist. Seine Komplexität würde zweifellos auch viele Schlupflöcher schaffen, die die Kryptoindustrie ausnutzen könnte.
Wie die Ökonomen Andy Haldane und Vasileios Madouros mit Bedacht beraten, „Weil man Feuer nicht mit Feuer bekämpft, bekämpft man Komplexität nicht mit Komplexität.“ Einfacher ist, dass einfachere Regeln eine wirksamere Möglichkeit sind, die Öffentlichkeit vor Schaden zu schützen – aber die Kryptoindustrie ist bestrebt, die Gesetzgeber davon zu überzeugen, dass die Blockchain-Technologie ein eigenes, maßgeschneidertes, hochgradig ausnutzbares Regelwerk benötigt.
Dieser Vorschlag zeichnet sich auch dadurch aus, dass er der SEC besonders feindselig gegenübersteht. Dadurch entstehen rechtliche Vermutungen zugunsten der Branche, die für die Regulierungsbehörde nur schwer zu widerlegen sind. Und es erfordert, dass die SEC maßgeschneiderte Ausnahmen einführt, die Privatanleger den Schäden der Kryptoindustrie aussetzen. Am ungeheuerlichsten ist vielleicht, dass Abschnitt 504 des Vorschlags der Industrie – nicht nur der Kryptoindustrie, sondern allen Unternehmen im Zuständigkeitsbereich der SEC – eine neue Waffe bietet, um deren Vorschriften anzufechten.
Die SEC wurde gegründet, um Anleger vor Schaden zu schützen. Aufgrund dieser Gesetzgebung müsste sie jedoch auch prüfen, ob ihre Vorschriften „Innovationen fördern“. Diese oberflächlich neutrale Anforderung könnte als Waffe eingesetzt werden Anforderungen Bereitstellung einer Kosten-Nutzen-Analyse zu Regeländerungen im Vorfeld. Die Prozessparteien würden bei den Gerichten die Aufhebung der SEC-Regeln wegen vermeintlicher Innovationshemmnisse beantragen.
In Wirklichkeit gibt es viele Finanzinnovationen entworfen dem Innovator zu dienen, nicht der Öffentlichkeit. Wenn die SEC-Vorschriften Innovationen des Privatsektors in der Art und Weise berücksichtigen, wie es dieser Gesetzesentwurf vorsieht, wird dies den Anlegerschutzauftrag der Regulierungsbehörde grundlegend untergraben.
Sam Bankman-Fried von FTX unterstützte frühere US-Gesetzgebungsvorschläge; Changpeng Zhao von Binance unterstützte die EU-Verordnung über Märkte für Krypto-Assets, die 2024 in Kraft treten soll. Ein Vorschlag nach dem anderen scheint darauf abzuzielen, Krypto als Investitionsoption zu legitimieren. Sollte dieser aktuelle Vorschlag zum Gesetz werden, würde das traditionelle Finanzwesen unweigerlich mit den FTXs und Binances der Welt verflochten, mit all der damit verbundenen Instabilität.
Und wofür? Der Nutzen der Blockchain-Technologie ist äußerst begrenzt. Und die Kryptoindustrie, die auf dieser Technologie aufbaut, kann das niemals liefern auf seine Versprechen. Der Rest der Welt wird sich dieser Einschränkungen zunehmend bewusst – auch der Kongress muss aufwachen und aufhören zu versuchen, Krypto zu ermöglichen.