Der Dollar steht an der Schwelle seines dritten Gewinnmonats in Folge, nachdem er ein 20-Jahres-Hoch gegenüber seinen Mitbewerbern erreicht hat, was die unterschiedlichen Aussichten für Zinssätze und Wachstum in den größten Volkswirtschaften der Welt stark widerspiegelt.
Der Dollarindex, ein Maß für den Wert der Währung gegenüber einem Korb anderer Währungen, ist seit Jahresbeginn um 14 Prozent gestiegen. Die Erwartungen, dass die Federal Reserve bei der Anhebung der US-Zinsen zur Eindämmung der Inflation nicht nachgeben wird, sind weiter gestiegen, wie ihr Vorsitzender Jay Powell auf dem jährlichen Symposium in Jackson Hole letzte Woche betonte.
Der Vorsprung der US-Währung gegenüber anderen spiegelt auch Befürchtungen wider, dass steigende Energiepreise in Europa, die durch Russlands Krieg in der Ukraine geschürt werden, die Inflation in die Höhe treiben und die Volkswirtschaften in eine Rezession treiben werden.
„Alles deutet auf einen stärkeren Dollar hin“, sagte Christian Kopf, Leiter Fixed Income bei Union Investment. „Der Dollar ist unabhängig von Energieimporten und wird vom Anstieg der Energiepreise, den wir besonders in Europa beobachten, nicht so sehr getroffen“, fügte er hinzu.
Der August ist der dritte Monat in Folge, in dem der Dollar gestiegen ist, während das Pfund Sterling und der Euro im selben Zeitraum um 7,4 Prozent bzw. 6,6 Prozent gefallen sind. Der japanische Yen und der Schweizer Franken sind im selben Dreimonatszeitraum um 7,1 Prozent und 1,5 Prozent gefallen.
Die Fed hat große Zentralbanken dazu gebracht, eine aggressive Straffung der Geldpolitik voranzutreiben. Höhere Renditen auf US-Staatsanleihen treiben den Dollar nach oben, da Anleger auf andere Währungen lautende Schuldtitel zugunsten der besseren Prämien auf US-Staatsanleihen verkaufen.
Die Rendite der zweijährigen Staatsanleihe, die sich mit den Zinserwartungen bewegt, erreichte am Dienstag mit 3,497 Prozent den höchsten Stand seit 2007.
Höhere Renditen und der damit einhergehende starke Dollar haben den Volkswirtschaften der Schwellenländer ebenfalls geschadet. Dies liegt zum Teil am Abfluss von Kapital aus ihren Vermögenswerten in Dollar, aber auch daran, dass viele Schwellenländer auf Dollar lautende Schulden halten. Ein stärkerer Dollar bedeutet höhere Schuldenzahlungen für diese Länder, was einige Anleger dazu veranlasst hat, eine Welle von Zahlungsausfällen vorherzusagen.
Die Energiepreise haben in Europa Rekordhöhen erreicht, da die Region nach Erdgaslieferungen sucht, die sonst aus Russland kommen würden. Die EU bereitet die Ankündigung von Sofortmaßnahmen vor, um die steigenden Energiekosten in der Region in den Griff zu bekommen, während Unternehmen und Haushalte zu kämpfen haben.
„Es sieht nicht so aus, als könnten sie dem Königsdollar wirklich einen anständigen Kampf entgegensetzen, wenn wir uns diesen wirklich säuerlichen Hintergrund ansehen“, sagte Jane Foley, Leiterin der FX-Strategie bei der Rabobank, über andere wichtige Währungen. „Wenn du den Dollar verkaufst, was kaufst du dann?“
Es ist unwahrscheinlich, dass der Stress bald nachlässt. Die US-Inflation erreichte im Juli 8,5 Prozent im Jahresvergleich und ging damit gegenüber dem Vormonat leicht zurück, obwohl sich die Fed weiterhin auf ihr Inflationsziel von 2 Prozent konzentriert. Die EU-Inflationszahlen für August sollten am Mittwoch veröffentlicht werden.
Fed-Chef Powell bekräftigte letzte Woche sein „bedingungsloses“ Bekenntnis zur Bekämpfung der hohen Inflation, indem er in Jackson Hole eine aggressive Botschaft übermittelte und alle Zweifel zerstreute, dass die mächtigste Zentralbank der Welt ihre geldpolitische Straffung bald lockern würde.