Der Yen stürzte am Dienstag gegenüber dem US-Dollar auf den niedrigsten Stand seit August 1998, als gehebelte Fonds in Europa und den USA wieder Wetten auf eine Fortsetzung der ultralockeren Geldpolitik der Bank of Japan abschlossen.
Nach einem vergleichsweise ruhigen Morgen begann der Yen am Nachmittag stark zu fallen und fiel auf ein neues 24-Jahres-Tief von 142 Yen pro Dollar.
Händler in Tokio sagten, der Auslöser für den Ausbruch des Yen sei die Ankündigung der Reserve Bank of Australia, die Zinssätze um einen halben Prozentpunkt zu erhöhen, und das damit einhergehende Signal, dass die Zentralbank mit ihrem geldpolitischen Straffungszyklus noch nicht fertig sei.
Japan hat sich weiterhin dem Straffungstrend der Zentralbanken widersetzt, und spekulative Anleger vermuteten, dass die Europäische Zentralbank am Donnerstag nun eher die Zinsen weiter anheben würde. Dies löste einen Ausverkauf bei US-Treasuries aus und verstärkte das Narrativ der zunehmenden geldpolitischen Abweichung der Bank of Japan vom Rest der Welt und die Attraktivität von Wetten gegen den Yen.
Aufgrund der sehr hohen Korrelation zwischen dem Yen und den Renditen von US-Treasuries – der Yen fällt, wenn die Renditen steigen – fügte der Ausverkauf bei Treasuries dem Fall des Yen technische Dynamik hinzu.
FX-Analysten bemerkten auch den Zeitpunkt der Yen-Bewegung, die kurz nach dem ernsthaften Handelsbeginn am Dienstag in London und vor der Rückkehr des US-Marktes vom Nationalfeiertag am Montag erfolgte.
Währungsstrategen haben beobachtet, dass die stärksten Bewegungen des Yen gegenüber dem US-Dollar tendenziell während der europäischen und US-amerikanischen Handelszeiten erfolgten, was darauf hindeutet, dass die Bewegungen nicht grundlegend von Kapitalflüssen japanischer Investoren angetrieben werden.
Händler sagten, dass Leveraged Funds, die zuvor stark auf den Rückgang des Yen gesetzt und seit März zu seinem langen Abstieg beigetragen hatten, im Laufe des August begannen, diese Positionen zu reduzieren, da sie befürchteten, dass das steigende Rezessionsrisiko die Zentralbanken zu einer Wende veranlassen würde taubenhafter.
Allerdings signalisierte die US-Notenbank auf der Sitzung in Jackson Hole letzten Monat, dass der US-Zinszyklus noch nicht abgeschlossen sei, und dies scheint den Fluss spekulativen Geldes in die „Short Yen“-Wette wiederbelebt zu haben.
JPMorgan-Analyst Benjamin Shatil sagte, es gebe jetzt ein Vakuum in Bezug auf die Handelsbarrieren für den Yen. „Wir schließen eine eventuelle Ausweitung des USD/JPY-Kurses in Richtung des Hochs von 1998 von etwa 147 nicht aus, insbesondere jetzt, da der Markt mit der Vorstellung zufrieden ist, dass 140 keine Linie im Sand ist“, sagte er.
Am Dienstag zuvor sagte Japans Finanzminister Shunichi Suzuki, die starken Bewegungen des Yen seien unerwünscht und er beobachte den Einbruch mit „großem Gefühl der Dringlichkeit“. Die Äußerungen spiegeln seine Äußerungen der letzten Woche wider, die den Markt noch davon überzeugen müssen, dass die japanischen Behörden zu mehr als einer verbalen Intervention bereit sind.
Die Bewegung des Yen am Dienstag stimmte mit Prognosen einiger Analysten überein, die in den letzten Tagen davor gewarnt hatten, dass es nur wenige technische Hindernisse gebe, die verhindern könnten, dass der Yen über die Marke von ¥ 147 zum Dollar fällt.
In einer Kundenmitteilung mit dem Titel „In den Abgrund starren“ wies Joey Chew, Senior Asia FX Strategist bei HSBC, auf die zunehmend ungewöhnliche Beziehung des Yen zu Risikoindikatoren hin. Die japanische Währung, sagte Chew, sei jetzt negativ mit dem Vix-Index korreliert, was bedeutet, dass sie mit steigender Aktienmarktvolatilität schwächer wird.
Aber das Phänomen könnte sich als vorübergehend erweisen. „Nachdem die höheren Endzinssätze der großen Zentralbanken vollständiger vom Markt eingepreist wurden, dürfte sich die negative Korrelation des JPY mit der Risikostimmung normalisieren“, schrieb Chew.